Упустил новость. Но днях Хегсет сообщил нефтяному рынку, что аварийные запасы придется делить не на недели, а на полгода. WSJ пишет: Хегсет продлил развертывание войск на Ближнем востоке на 2027 год. Это не гарантия войны весь следующий год. Это создание возможности ее продолжать. Временную аварию начинают планировать как новый режим.

Предположим жесткий сценарий. Нынешняя фактическая блокировка Ормуза сохраняется до 28 февраля 2027 года. Не абсолютная герметичность, а рваный проход судов, дорогая страховка, выключенная часть добычи Персидского залива и экспорт ниже нормы. До этой даты 178 дней.

Дефицит МЭА в 1,8 млн баррелей в сутки - не размер физической дыры. Это остаток после заложенного в модель падения спроса и предположения, что Ормуз начнет оживать. МЭА ожидает сокращения мирового спроса в 2026 году на 1,6 млн баррелей в сутки. OPEC, наоборот, ждет роста на 0,58 млн. Разница между картинами мира - 2,18 млн баррелей в сутки. Минэнерго США оценивает изъятие из запасов в 3 квартале уже в 3,8 млн баррелей в сутки, хотя предполагает постепенное улучшение прохода через Ормуз с сентября.

И мы в наших недавних рассуждениях недооценили фактор России. До кризиса мы стабильно вывозили 0,9-1 млн баррелей дизеля и газойля в сутки. В июне поток упал до 0,58 млн, а к 25 августа - примерно до 0,15 млн. Это на 610 тыс баррелей меньше, чем год назад, и на 81% ниже средней сезонной нормы за 5 лет. Мировой рынок сейчас недополучает относительно обычного российского потока около 0,75-0,85 млн баррелей дизеля в сутки. Если режим сохранится до конца февраля, это еще 134-151 млн баррелей продукта, которого не будет в мировой торговле.

Формально запрет для производителей пока продлен только до 30 сентября, а для непроизводителей - до конца января. Февраль - сценарий, а не принятое решение. Но экспорт режет уже не только указ. НПЗ повреждены, переработка провалилась, внутренний рынок сам требует топлива.

С сырой нефтью другая история. Запрета на ее экспорт нет. Но удары по портам и танкерам мешают вывезти нефть, высвободившуюся после остановки НПЗ. Морской экспорт снизился с 4,2 млн баррелей в сутки в июле до 3,46 млн в среднем за 4 недели к 23 августа. Консервативная потеря против планов - около 0,4 млн, жесткая - до 0,7-0,8 млн баррелей в сутки. Итого Россия добавляет к физическому напряжению примерно 1,15-1,6 млн баррелей нефти и дизеля в сутки. До конца февраля это 200-290 млн баррелей. Складывать сырье и продукты идеально нельзя - часть нефти можно перераспределить. Но сейчас одновременно ломаются НПЗ, порты и танкерная логистика.

Рабочий сценарий для сломанного Ормуза и проблем с нашими отгрузками до конца февраля - не 1,8 млн, а 4-6 млн баррелей в сутки, которые придется покрыть запасами или уничтожением спроса. За 178 дней это 712 млн - 1,07 млрд баррелей. У стран МЭА перед интервенцией было около 1,8 млрд баррелей государственных и обязательных отраслевых резервов. Уже согласовано изъятие почти 400 млн. Если закрыть еще 0,7-1 млрд только запасами, от аварийной подушки математически останется 0,4-0,7 млрд. Практически этого не допустят. Раньше начнут отключать спрос.

Wood Mackenzie в сценарии закрытого до конца года Ормуза получает более 11 млн баррелей остановленной добычи, Brent около 200 долл и дизель с авиакеросином около 300 долл за баррель - даже после падения спроса на 6 млн баррелей в сутки. Поэтому 120 долл за нефть - не катастрофический сценарий.

@moi_misli_vslukh