Это и есть кризис ликвидности — деньги перестают свободно течь по системе, и всё сжимается.
Самое весёлое, что вся эта цепная реакция теперь запускается при малейших признаках движения к этим уровням. Рынки живут ожиданиями, а не фактами.
А теперь самое интересное.
По всем законам экономики высокие ставки ФРС должны были обрушить цены облигаций в пол, а их доходности вознести до небес.
Механизм прозрачен:
Ты купил облигацию в 2021-м году с доходностью в 2%. Теперь ФРС задрала ставку до 5.5%, и свежие 10-летки приносят 5%.
Внезапно твоя облигация превращается в динозавра — кому нужны жалкие 2%, когда рядом лежат 5%? В панике ты пытаешься её продать, но покупатель найдется только при огромной скидке. Цена падает, а доходность (которая движется обратно цене) взлетает, пока не сравняется с рыночной.
Этот сценарий должен был воплотиться в реальность. Доходность 10-леток должна была выстрелить за 5%, запуская тот самый экономический
Но этого не случилось!
Доходность 10-леток хоть и росла всё это время, но так и не смогла закрепиться выше роковой отметки в 5%, хотя ставка ФРС достигла космических 5.5%.
Как такое возможно!? Экономика сломалась? Сбой в Матрице? Заговор рептилоидов?
Ответ проще и коварнее: ФРС тихонько подкручивает систему через задний проход. Имя этому проходу — RRP.
И тут мы подходим к третьей цифре — 0, которая и объясняет весь фокус. Но чтобы понять трюк, перемотаем плёнку на 2021-й
Когда после ковида напечатали рекордное количество денег, на рынке образовался избыток ликвидности. ФРС запустили программу RRP (Reverse Repo Program), куда банки и фонды могли временно "парковать" эти деньги, получая за это проценты.
Так в RRP осело $2.5 трлн. Эти деньги были заморожены, чтобы не разгонять инфляцию еще сильнее.
С 2023 года ФРС начала тихонько "размораживать" эти деньги. Они вернулись на рынок и в большей степени пошли куда? Правильно, на покупку тех самых облигаций! Поэтому цены упали не так сильно, как должны были, а доходность всего раз коснулась 5% осенью 23-го и рынки немного трухануло. (а перед этим ушёл из жизни Silicon Valley Bank, если помнишь)
Официальная позиция ФРС — суровая битва с инфляцией через высокие ставки. А тем временем из-за кулис они накачивают систему ликвидностью через RRP — финансовый аналог контрабанды. Это и есть скрытый печатный станок. Ловко придумано.
Но лимит этой хитрости исчерпаем. Резервуар RRP иссыхает на глазах: с астрономических $2.5 трлн он усох до жалких $96 млрд. И продолжает испаряться быстрее, чем пиво на студенческой вечеринке.
Теперь вопрос ценой в триллионы: что произойдет, когда счетчик RRP дойдет до нуля?
У ФРС останется всего два выхода:
1️⃣ Позволить рынкам пройти естественный цикл очищения — обвал, паника и кровь.
2️⃣ Запустить официальное QE — включить печатный станок на полную мощность
Спойлер: они выберут второе. Стопроцентно. Трамп скорее согласится на второй срок Байдена, чем допустит экономический апокалипсис во время своего президентства.
Но есть опасный нюанс: между первыми толчками землетрясения и моментом, когда ФРС решится откровенно печатать деньги, может пройти достаточно времени, чтобы многие успели потерять всё.
Для тех, кто хочет видеть приближение бури раньше метеорологов, два критических графика:
Доходность 10-леток
RRP
Сейчас доходность 10-леток пока не достигла критической отметки, а в резервуаре RRP ещё плещется ликвидность. Но как только RRP закончится, каждая десятая процента роста доходности облигаций будет сигналом приближающегося шторма.
Вот так 3 простых числа и 2 графика рассказывают о будущем экономики больше, чем тонны отчетов и болтовня оналитиков в дорогих костюмах.
Понимаю, что пост не такой захватывающий как трипы в Китай, но если ты дочитал до конца, то уже знаешь больше, чем 90% авторов финансовых тг-каналов.
И за это уже вполне можно хорошенько вжарить огня здесь 🔥
@mmarket
