🐷SEC и токенизированные акции

17 сентября SEC сделала шаг, который ещё недавно выглядел скорее как эксперимент. Комиссия разрешила отдельным платформам торговать токенизированными американскими акциями непосредственно в блокчейне, введя Innovation Exemption - временное исключение из отдельных требований законодательства о биржах и дилерах. Оно рассчитано сроком на пять лет и должно дать SEC практические данные о том, как может работать торговля ценными бумагами через блокчейн.

Токенизированная акция в самом простом виде представляет собой токен в блокчейне, который отражает реальную акцию компании. Для SEC важно, чтобы речь шла именно о ценной бумаге, а не о криптоактиве, который просто повторяет цену Apple, Tesla или другой компании. В рамках нового режима токенизированная акция должна давать владельцу те же права, что и обычная акция, включая получение дивидендов и участие в голосовании. Синтетические инструменты и некоторые другие конструкции, которые только дают экономическую привязку к цене акции, под этот режим не подпадают. То есть речь идёт не о создании нового токена на основе акции, а о фактическом переносе самой ценной бумаги в блокчейн-инфраструктуру.

💵Комиссия ввела специальную категорию площадок - Tokenized Securities Venues (TSV). Они смогут использовать разрешённые автоматизированные маркет-мейкеры и пулы ликвидности для торговли токенизированными акциями. При соблюдении условий SEC такие площадки временно освобождаются от ряда требований, которые обычно применяются к зарегистрированным биржам. Есть и отдельное исключение для некоторых поставщиков ликвидности, использующих собственный капитал. При этом речь не идёт о свободной торговле без дополнительных требований.
Доступ к площадкам должен быть ограничен определёнными участниками, необходимо раскрывать установленную информацию, соблюдать требования к учёту, технологической безопасности и контролю торговли
SEC также установила ограничения по перечню доступных инструментов и объёму операций.

Данный эксперимент призван решить следующую проблему. Традиционный фондовый рынок построен вокруг целой системы посредников: бирж, брокеров, клиринговых организаций, депозитарной инфраструктуры, трансфер-агентов и других участников. Блокчейн потенциально позволяет объединить часть этих функций в одной цифровой инфраструктуре. Передача актива, расчёт и запись о владении могут происходить в рамках одной программируемой системы. В перспективе это может поспособствовать сокращению посредников, более быстрым расчётам и большей прозрачности движения активов.

🫴Однако пока речь идет только об эксперименте, а не о переходе фондового рынка на блокчейн. Innovation Exemption действует временно и должен показать, как такая модель работает на практике, какие риски возникают и какие правила потребуются в дальнейшем. Поэтому нынешнее решение SEC скорее стоит рассматривать как попытку проверить блокчейн-инфраструктуру фондового рынка в боевых условиях, а не как отказ от традиционной биржевой модели.