Алюминий -напряжение в цепочке поставок сохраняется

Иранские атаки на алюминиевые заводы в Персидском заливе и блокировка Ормузского пролива вывели из строя почти 3 млн т мощностей. Однако рынок почти не отреагировал: трехмесячный алюминий на LME держится чуть выше $3 000/т — примерно на уровне начала февраля, до начала конфликта.
Почему рынок спокоен
Трейдеры рассчитывают, что рост производства в Индонезии и увеличение экспорта из Китая закроют дефицит, пока заводы Залива восстанавливают выпуск, а судоходство через Ормузский пролив нормализуется.

Производство первичного алюминия в регионе упало на 2,8 млн т в годовом выражении с февраля по май. К августу оно выросло, но оставалось на 2,6 млн т ниже довоенного уровня.
Китай и Индонезия замещают дефицит
Китай компенсирует ограничения на первичный металл (30%-ная экспортная пошлина) ростом поставок сплавов и полуфабрикатов: экспорт сплавов за январь–август удвоился до 349 тыс. т, а плоского проката вырос на 774 тыс. т до 4,46 млн т.

Индонезийские алюминиевые заводы, принадлежащие китайским компаниям, также быстро наращивают выпуск: в июле страна экспортировала рекордные 114 тыс. т первичного металла.
Физический рынок остается напряженным
Премии к цене LME снизились с июньских максимумов, но остаются высокими. Японские покупатели согласовали премию на IV квартал в $255/т — на 35% ниже предыдущего квартала, но выше довоенных $200/т.
В Европе премия CME составляет $559/т — вдвое выше уровня конца февраля. В США она достигает $2 312/т, что связано в том числе с 50%-ными импортными пошлинами администрации Трампа.
Запасы на исторических минимумах
Высокие премии вытягивают доступный металл в физическую цепочку поставок. Зарегистрированные запасы LME упали до 238,6 тыс. т — минимума века; значительная часть приходится на российский металл, менее привлекательный для западных покупателей.
Оф-варрантные запасы также сократились до 73,5 тыс. т — минимума с 2020 года. Спред «спот–3 месяца» вновь вернулся к небольшой премии спота, что указывает на сохраняющийся дефицит на ближнем участке кривой.

Рынок алюминия выдержал беспрецедентное выбытие мощностей, но спокойствие котировок маскирует хроническую напряженность: дефицит физического металла, низкие складские запасы и высокие региональные премии сохраняются.