💿#РУСАЛ 1П2026: прибыль из воздуха, тарифы — из реальности

РУСАЛ отчитался за первое полугодие 2026 года: чистая прибыль по МСФО — $419 млн против убытка $87 млн годом ранее, выручка +10,9% до $8,33 млрд.
Как это получилось
• Алюминия произвели больше: +4,5% до 2,010 м.т
• Средняя цена реализации алюминия выросла на 23,6% до $3 227/т — рынок благодарит геополитику и конфликт на Ближнем Востоке.
• Но глинозём подешевел на 27,5%, а премия к LME почти рухнула — как будто кто‑то решил, что одного драйвера роста цен уже достаточно.
• Себестоимость реализации +3,3% до $6,31 млрд, главный «спонсор» — электроэнергия (+32,6%): тарифы растут быстрее, чем металл плавится.
• Капзатраты снизились до $652 млн: развитие отложено, фокус — «поддержать и дотянуть».
• Курсовые разницы из‑за укрепления рубля добавили убыток $267 млн (+47,5% г/г) — рубль крепчает, отчётность худеет.
• Скорректированная EBITDA — $1,23 млрд, маржинальность 14,8%.
Рынок: дефицит есть, но не у всех
• В мире производство почти без изменений (-0,1%), спрос -0,5%; глобальный дефицит — 200 тыс. т.
• В Китае — дефицит ~700 тыс. т и растущий экспорт полуфабрикатов (+11% до 2,97 млн т).
• За пределами Китая — профицит ~500 тыс. т.
• Запасы LME упали до 302 тыс. т — минимум с сентября 2022 года.

Прибыль вернулась благодаря ценам и объёмам, но тарифы, курсовые разницы и «режим выживания» по капзатратам напоминают: радоваться рано, «цыплят по осени считают».