🇨🇳 Китай снова пытается объяснить нефтяному рынку, почему тот до сих пор не взлетел в космос.

Сокращение китайского импорта сырой нефти год к году — вплоть до 4,8 млн баррелей в сутки — стало главным тормозом для мировых цен.

Пока остальные участники рынка готовили прогнозы о дефиците, геополитическом апокалипсисе и нефти по 200 долларов, Китай просто аккуратно расходовал внутренние запасы.

Примерно с июня видимые коммерческие запасы нефти в стране сокращаются темпами около 1 млн баррелей в сутки. Но предварительная статистика по августу уже намекает: возможно, китайский нефтяной дракон заканчивает сидеть на диете и возвращается в магазин за новой партией сырья.

Китай снова покупает?
Если на протяжении последних пяти месяцев Китай действительно компенсировал снижение импорта за счёт накопленных запасов нефтепродуктов — более 360 млн баррелей, — а транспортный спрос при этом оставался высоким, то дальнейшее возвращение страны на рынок сырой нефти становится не вопросом желания, а вопросом бухгалтерии.
Запасы тем временем таяли. И если эта версия верна, то масштабные китайские закупки, возможно, уже начали возвращаться на рынок.

Для нефтяного баланса это был бы тот самый позитивный драйвер, который рынок долго искал, но почему-то находил только очередной пресс-релиз ОПЕК+.

Когда дизель начнёт толкать нефть?
Логика проста: как только Китай возобновит крупные закупки сырой нефти, текущая сила рынка нефтепродуктов начнёт напрямую переходить в котировки нефти.
При восстановлении китайского спроса эта конструкция долго не продержится: сильный рынок нефтепродуктов неизбежно начнёт подтягивать вверх и сырьё.

🇮🇷 Дополнительный риск — сохранение нынешнего статус-кво. Затягивание конфликта и выжидательная позиция Ирана в противостоянии с США означают, что запасы могут продолжить сокращаться. Особенно если стратегические и чрезвычайные резервы уже практически исчерпаны, а рынок всё ещё рассчитывает на чудесное появление дополнительных баррелей из воздуха.

Китай временно подарил нефтяному рынку передышку. Но передышка — это не выздоровление. Физический баланс нефти остаётся значительно более напряжённым и уязвимым, чем предполагает текущий рыночный консенсус.

⛽️ Иными словами: нефть пока не взлетела не потому, что всё хорошо, а потому, что Китай некоторое время сам доедал то, что у него лежало на складе.