На рынке серебра уже несколько лет подряд наблюдается структурный дефицит. В отличие от прошлого, когда серебро рассматривалось в первую очередь как инвестиционный актив и средство сохранения стоимости, сейчас оно также признано важнейшим промышленным металлом. Спрос со стороны таких секторов, как солнечная фотоэлектрика, электроника, электрооборудование и новые технологии получения экологически чистой энергии, быстро растет, что увеличивает нагрузку на имеющиеся предложения.

Интересным контрастом является то, что страны с наибольшими запасами серебра не обязательно являются крупнейшими производителями. Одна из причин заключается в том, что более 70% мирового производства серебра получается в качестве побочного продукта при добыче других металлов, в частности меди, свинца, цинка и золота, а не на первичных серебряных рудниках.

Мексика является крупнейшим в мире производителем серебра, на ее долю приходится около 25% мирового производства. За ней следуют Китай и Перу, на долю каждого из которых приходится около 13%. Россия входит в тройку крупнейших производителей. Польша занимает пятое место в мире, а Чили - седьмое, несмотря на то, что серебро не является для них основным добываемым продуктом; в обеих странах значительная доля серебра добывается в качестве побочного продукта на крупных предприятиях по добыче меди. Боливия является еще одним примером такой зависимости от неблагородных металлов. В 2023 году на месторождениях цинка и свинца было добыто около 1100 тонн серебра, по сравнению всего с 240 тоннами на первичных серебряных и золотых рудниках. Другими словами, примерно 82% производства серебра в Боливии приходится на добычу цветных металлов.

Это подчеркивает фундаментальную проблему для рынка серебра. Если спрос в будущем продолжит расти, увеличение предложения может оказаться затруднительным, поскольку производство серебра в основном связано с экономикой других металлов. Дополнительный объем производства серебра часто зависит не от цены на серебро как таковой, а от инвестиционных решений в проекты по добыче меди, цинка, свинца и золота.

Таким образом, ключевой вопрос заключается в следующем: где можно расширить производство серебра независимо от добычи цветных металлов? Ответ на этот вопрос во многом определит, сможет ли рынок ликвидировать растущий дефицит предложения в ближайшие годы.