Индекс или отдельные акции?

Обсуждали с другом: покупать S&P 500 или выбирать акции самому.

Аргумент за индекс понятен. Сотни компаний, слабые вылетают, сильные добавляются по формальным критериям. В хорошие периоды даёт 14–17% в год с дивидендами. Главное преимущество индексных фондов - они снимают головную боль с выбором и включают автопилот.

В этом году индекс идёт около +13%, что нормально. Но это средняя по пятистам компаниям, а внутри разброс огромный.

Про когда покупать я уже писал: если держишь долго, момент входа почти не важен. Интереснее вопрос, а что именно держать.

Внутри индекса есть компании с по-настоящему качественным бизнесом. Баффет и Мангер были чемпионами именно в этом: умели выбирать такие бизнесы. Berkshire за шестьдесят лет делала 20% в год против 10% у индекса.

Понятно, мы с вами не Чарли Мангер, но у нас есть то, чего не было у него, а именно Claude и ChatGPT с доступом к финансовым API.

Пара простых подписок на данные, и модель прочитает отчёты за вас. Вам остаётся проверить результат глазами. Данные аналитиков Wall Street - buy / hold / sell и price target тоже будут учтены.

Что я считаю качественным бизнесом:

- выручка растёт из года в год
- маржа растёт
- дивиденды поднимаются каждый год, это умеют не все
- бизнес-модель, которую сложно или невозможно скопировать, потому что место уже занято, как у Coca-Cola или McDonald's
- консенсус аналитиков buy, а price target до конца года, двузначный процент

Такие компании, даже вне хайповых тем вроде AI, стоит купить и держать. Шансы обойти индекс тут выше. Тем более что за индекс вы ещё платите комиссию и ограничиваете себе upside.

В любом портфеле очень важна диверсификация. Не один сектор, не одна тема, низкая корреляция между секторами. По сути, вы собираете свой индекс.

Про рост. Nvidia или Palantir на старте разглядеть почти невозможно, но когда компания на середине пути и из года в год показывает результат, найти её не так сложно. Доля быстрорастущих акций в портфеле - это и есть ваш риск. Асимметричные ставки на x100 другая корзина, про неё я писал раньше.

Хайп при этом не обязателен. Есть акции - производные от роста других: энергетика, электросети. Капитальные инвестиции там длинные, бизнес почти невозможно повторить. Построить газопровод - это годы.

Например, у меня в портфеле были небольшие позиции Energy Transfer (ET) и MPLX. За пять лет с дивидендами обе дали больше 200% против 80% у индекса. Новых труб при этом больше не стало. Риски есть везде, вплоть до войны. Но фундамент плотный, P/E около 13 против 26 у S&P: за качество мы не переплачиваем.

Ещё пример качественного бизнеса - Costco. Вчера как раз обсуждали их модель. У всего ритейла наценка гуляет по категориям, а у Costco она зафиксирована: 14% на бренды, 15% на Kirkland. Плюс подписка, которая даёт половину операционной прибыли.

Покупатель знает, здесь не обманут, цена всегда хорошая. Отсюда лояльность и очень стабильный бизнес.

Индекс - отличный ответ для тех, кто не хочет глубоко вникать.

Но времена поменялись и раньше чтение отчётов по двадцати компаниям было работой на неделю, сейчас это вечер с Claude и парой подписок, ещё и в режиме диалога.

@maxvotek | linkedin | substack