Дивиденды 1,6 млрд при убытке 347 млн: «Аренадата» вывела деньги и сожгла треть капитала

«Группа Аренадата» опубликовала промежуточную отчётность за первое полугодие 2026 года, согласно которой выручка выросла на 86%, а убыток сократился в 2,6 раза. Но если копнуть глубже, всплывает масса вопросов.

⏺️ Компания выплатила акционерам 1,58 млрд рублей (из которых 1,4 млрд - материнской компании), в то время как чистый убыток составил 347 млн. Это более чем вдвое выше прошлогодних выплат (721 млн).

⏺️ Последствия для баланса соответствующие: денежные средства сократились на 41,8% (до 1,79 млрд),
нераспределённая прибыль обвалилась на 54,2% (с 4,1 до 1,9 млрд), итого капитал уменьшился на треть.

⏺️ Компания ссылается на выплаты из накопленной прибыли прошлых лет, однако для растущей ИТ-компании, которая заявляет об инвестициях в разработку, вывоз денег из бизнеса при отрицательном результате - это стратегический выбор: дивиденды важнее укрепления баланса.

⏺️ Выручка выросла на 86%, но вот себестоимость подскочила в 3,2 раза. Почему? В себестоимости появилась строка «Субподрядные работы» - 194,6 млн против 178 тысяч годом ранее. Рост - с нуля. На этом фоне валовая маржа просела почти на 10 процентных пунктов (с 86,9% до 77,6%).

⏺️ Операционный убыток составляет 557 млн. Финансовые доходы (в основном проценты по депозитам) - 271 млн. Однако кэш сократился на 42% - база для начисления процентов сжалась. Если сезонный рост выручки не перекроет выпадение процентов, «улучшение убытка» может не повториться.

⏺️ Капитализируемые расходы на разработку (НМА) упали с 336,6 млн до 44 млн. Это критическая цифра для софтверной компании.

Возможны два варианта, и оба плохи:

▪️ Либо реально свернули разработку новых продуктов.
▪️ Либо перестали капитализировать затраты, списывая их в текущие расходы (что честнее, но давит на прибыль).

Косвенно это подтверждается ростом амортизации НМА вдвое - компания списывает то, что ранее капитализировала. При этом штат не сократился (расходы на персонал выросли на 16%), что говорит о том, что людей перевели с задач развития на поддержку или проекты.

Периметр группы показывает системные проблемы:

▪️ Тера Интегро - единственная прибыльная дочка в прошлом году, рухнула: выручка упала вдвое (-49,6%), результат из +66 млн ушёл в -62 млн.
▪️ Клин Дейта - чистые активы минус 144 млн и убыток третий период подряд. Именно на ней висят все внешние займы группы.
▪️ ДатаКаталог - активы обвалились на 60%.

⏺️ В сегментной таблице сумма выручки пяти раскрытых дочек составляет 1,97 млрд, а консолидированная выручка - 2,52 млрд. Разница в 546,1 млн отнесена в колонку «Корректировки и исключения». Год назад эта колонка была отрицательной (-39 млн), теперь же там висит плюс 21,7% всей выручки без пояснений.

Пока бизнес напоминает машину, разгоняющуюся на проектной тяге и субподряде, с горящим индикатором «финансовый доход», который вот-вот погаснет. Вторая половина года станет проверкой на прочность: сможет ли сезонность перекрыть выпадение процентов и убытки дочек.

™️ МашТех в Telegram | в MAX