До конца года «Софтлайну» нужно найти 14,3 миллиарда

На первый взгляд, в первом полугодии 2026 года «Софтлайн» демонстрирует уверенный рост выручки. Однако операционная эффективность падает, денежный поток ушел в минус, а вся прибыль компании оказалась заложником внутригрупповых финансовых операций.

⏺️ компания отчиталась о выручке в 11,7 млрд рублей, что на 14,6% больше, чем в прошлом году. Однако чистая прибыль рухнула на 85,2% и составила всего 16,5 млн рублей. Валовая маржа даже улучшилась - с 24,7% до 26,4%.

⏺️ «Софтлайн» стал чуть лучше зарабатывать на торговле. Проблема в том, что между валовой прибылью и итогом образовалась пропасть из расходов, растущих быстрее, чем бизнес. Управленческие расходы взлетели в 5,7 раза, а коммерческие прибавили 18%.

⏺️ денежные средства на счетах компании за полгода обрушились на 77% - с 1,99 млрд до 454 млн рублей. Это при том, что краткосрочный долг составляет 21,5 млрд рублей. Покрытие - всего 2,1%.

⏺️ при этом совокупный долг компании (краткосрочный + долгосрочный) за полтора года вырос на 53% и достиг 28,1 млрд рублей. Соотношение долга к собственному капиталу составляет 1,23х.

⏺️ график погашения очень плотный: до конца 2026 года необходимо закрыть или рефинансировать порядка 14,3 млрд рублей. Основные кредиторы - Сбербанк, БАНКДОМ.РФ, НРБанк, РОСБАНК и Альфа-Банк. Деньги уходят на рефинансирование: за полгода привлечено 23,7 млрд, погашено 20,3 млрд.

⏺️ самая тревожная деталь баланса - краткосрочные финансовые вложения в размере 43,1 млрд рублей. Это займы, выданные внутри группы. Резерв по всей дебиторской задолженности составляет мизерные 97,5 млн рублей - это 0,8% от всей суммы.

⏺️ структура выручки меняется. Компания уходит от перепродажи товаров (обычно железо) в сторону лицензионных вознаграждений и услуг. Доля лицензий выросла с 27,5% до 35,8%, доля товаров упала с 42,3% до 36,1%.

Но тут есть нюанс: себестоимость лицензий (плата правообладателям) растет быстрее выручки - на 51,9%. В результате маржинальность лицензионного направления сжалась с 16,2% до 14,8%. Рост идет ценой ухудшающейся экономики.

™️ МашТех в Telegram | в MAX