​​#ставка #цб

На просторах экономическо-трейдерского телеграма довелось услышать, что Эльвира Сахипзадовна Набиуллина (написано, конечно, было оскорбительно) вообще не в курсе за ставку, ибо не понимает, а по пятницам ей просто дают бумажку.

Ну что могу сказать? Никто не в курсе. Ключевую ставку объявляют на заседании Совета директоров Банка России. Участники обсуждения: члены Совета директоров Банка России, руководители Департамента денежно-кредитной политики, Департамента исследований и прогнозирования, других департаментов и главных управлений Банка России.

Экономические эксперты от телеграм-каналов, кстати, могут знакомиться с обсуждением ставки. Каждый раз через неделю после заседания Совета директоров публикуется резюме обсуждения ключевой ставки. Из которого можно узнать, что на заседании, к примеру, поднимаются такие темы, как:

▪️ Ситуация в экономике и инфляция
▪️ Денежно-кредитные условия
▪️ Внешние условия
▪️ Инфляционные риски

По каждому разделу докладывается текущая обстановка и происходит дискуссия.

В конце участники заседания обсуждают возможные исходы решения Совета директоров. Оцениваются аргументы в пользу того или иного варианта. И в итоге коллегиально принимается решение.

Почему экономические эксперты и мощные трейдеры не в курсе элементарных вещей – не могу сказать. Но всегда вспоминается анекдот:

- он даже на чемпионате идиотов занял второе место, ибо идиот

На основании чего мы можем делать вывод о предстоящей ставке? Самое простое – индексы RUSFAR. RUSFAR – это индикатор средних ставок на денежном рынке. Т.е. стоимость денег, обеспеченных ликвидным залогом в виде ценных бумаг. RUSFAR рассчитывается на основе данных по сделкам РЕПО с использованием КСУ. Он формируется двадцатью крупнейшими маркетмейкерами, в число которых входят российские банки, крупные инвестиционные фонды и брокеры.

Индексов RUSFAR несколько: овернайт (займы на сутки), недельный, месячный и на 3 месяца. Соответственно, овернайты за неделю до заседания ЦБ ничего не говорят о настроениях больших денег в отношении решения. Ибо займы будут погашены задолго до новой ставки. А вот недельки к концу пятницы за неделю до ставки уже начинают будущую ставку слегка отыгрывать. Месячные уже закладывают потенциальную ставку по полной.

Посмотрим на графике, как вели себя индексы RUSFAR перед предыдущими двумя заседаниями. Прямоугольниками отмечена неделя, предшествующая недели заседания. Горизонтальным уровнем – ставка, которую объявили по результатам соответствующего заседания.

Можно заметить, что движения ставок RUSFAR верно показывали движения ключевой. Т.е. ставку ЦБ снижал. А вот с самим значением не угадывали. К примеру, по июльскому заседанию у всех был «недоход», кроме 3-месячных. Оно и понятно, никто не рассчитывал на резкое снижение в 2%. А на горизонте 3 месяцев подобное было вполне вероятно. А вот в сентябре все понадеялись на повтор. Но ЦБ всех через известный орган того сего. И поэтому мы наблюдаем рост по всем «Русфарам» после объявления ставки, кроме овернайтов.

Таки что? Таки аккуратно смотрят в сторону 16%. Или 16,5%.

MarketScreen | Sponsr | Boosty | Max