ФИНАНСОВЫЕ ДУМКИ

В предыдущем посте упомянул, как можно было бы в теории решить долговой кризис во Франции - существенно снизить госрасходы. Но на это, конечно же не пойдет ни один политик, т.к. его сразу вынесут "ногами вперед" из-за социального недовольства.

И вот сейчас как раз узнаю, что во Франции уже несколько дней по всей стране происходят массовые беспорядки, в которых участвуют школьники и студенты, из-за плохих условий обучения в образовательных учреждениях. Вот что пишет Reuters по этому поводу -

The students blockading the high schools have voiced anger over overcrowding in classrooms, regular shortages of teachers and dilapidated buildings, blaming years of underinvestment.

И вот такие массовые беспорядки (2000 человек уже арестованы!) происходят при том, что расходы на образования являются чуть ли не крупнейшей статьей бюджетных расходов.

Education is traditionally the largest budget item, ​but that changes next year with debt servicing costs expected to reach €74.5 billion, according to the draft bill.

А представляете, что будет, если эти расходы еще и порезать?

Поэтому 21 августа и написал следующее по этому поводу -

По сути, у Франции осталось два пути, по которым можно пойти.

Один путь, если всё оставить как есть и не бороться с дефицитами, ведет к суверенному дефолту (подробнее https://t.me/MarketDumki/6012).

Второй путь - это перейти к жесточайшей экономии по типу той, через которую проходит Греция все последние годы. Приводит данная политика к срезанию огромного количества социальных программ и тотальному обнищанию населения. Решится ли на это добровольно кто-то из будущих политиков? Вряд ли. Сначала они, скорее всего, подведут страну к дефолту, а потом уже и иных вариантов не будет.

Ну а какой еще есть выбор? Доходы будущих поколений были благополучно проедены за счет непрерывного увеличения госдолга. И теперь наступает время расплачиваться по счетам.

Сегодня мы уже увидели настоящую панику на рынке французского госдолга. Дальше - больше! @marketdumki

❗️Прямо сейчас идет тотальное бегство из французских госбондов в немецкие. Причем продают и короткие, и длинные бумаги.

В результате чего доходности по французским госбондам продолжают расти, а по немецким, наоборот, падают. Спред достиг почти 160 бп!

Это уже паника. И это очень серьезно. Ведь речь идет о второй по величине экономике Еврозоны, которая теряет на глазах доверие инвесторов. @marketdumki

До 145 базисных пунктов вырос спред между доходностями по французским и немецким 10-летним гособлигациям.

Такие критические значения были только на самом пике долгового кризиса в Еврозоне в 2011 -2012 годах, когда была реальная угроза развала этого валютного блока.

Еще 20 сентября назвал происходящее полноценным долговым кризисом во Франции (https://t.me/MarketDumki/6066). За эти дни спред улетел со 100 до 145 бп. Это свидетельствует о том, что у крупных международных инвесторов есть серьезные опасения насчет платежеспособности Франции. Курс евро на этом упал до минимума за 17 месяцев (https://t.me/markettwits/387324).

Еще одна уязвимость Франции заключается в том, что у нее нет своего центрального банка. ЕЦБ же общий банк и решения там принимаются с учетом интересов всех стран объединения. Писал про это еще в сентябре 2025 года (https://t.me/MarketDumki/5446) -

Есть, конечно, еще опция начать активно монетизировать госдолг, но здесь нужно будет согласие других стран и самого ЕЦБ. Захотят ли остальные европейские страны, чтобы Франция жила за их счет? Далеко не факт. В этом плане у Франции даже хуже положение чем у Великобритании, которая может напечатать сколько угодно фунтов, чтобы покрывать свои дефициты. Да, это вызовет сильную инфляцию в UK и приведет к резкому падению фунта, но это уже другая история.

Как раз вчера представитель ЕЦБ от Германии, глава Бундесбанка, высказался на тему того, что регулятор должен сосредоточиться на инфляции, а не на выравнивании спредов. Другими словами он сказал, что это проблема исключительно Франции. И он прав. Просто надо взять и сократить госрасходы, а не держать дефицит бюджета на уровне 5% ВВП. Но никто из политиков на это добровольно не решится пойти.

Кстати, МВФ всем странам - банкротам всегда рекомендует и требует от них сокращать расходы и затягивать пояса. Так было и с Грецией. Видимо, Франция просто думала, что ее это никогда не коснется. А международный капитал думает иначе и требует всё более высоких доходностей по ее долгам, которые становятся уже неподъемными.

Ну и пикантности всей текущей ситуации вокруг французского госдолга добавляют будущие выборы президента страны, которые состоятся в апреле 2027 года.

9 сентября, когда все еще было относительно спокойно на рынках, написал следующее -

Так что Франция, являясь второй по величине экономикой Еврозоны, вполне может стать тем самым "черным лебедем", который прилетит на финансовые рынки в следующем году. А может уже и в этом, ведь рынки работают на опережение.

Как будто бы уже сейчас слышны взмахи крыльев этого самого "черного лебедя", и даже видны его очертания... @marketdumki

А куда денюжка уходит из евро? Туда, куда надо! В американские Трежерис (см. внизу - доходности снижаются). В условиях конкуренции за капитал понятно, что США намного предпочтительнее выглядят чем Европа.

Помните, что вчера написал в конце поста про события в мае 2010 года?

А и еще один интересный нюанс - в момент обвала на рынках в мае 2010 года шло тотальное бегство от риска и был бешенный спрос на американские Трежерис, в результате чего доходности по ним резко снизились. Кстати, это именно то, что не помешало бы сейчас американцам 🤔.

Есть?

@marketdumki

А это уже похоже на бегство из евро. Вы знаете, по какой причине это происходит!😉

Пока идем по сценарию мая 2010 года. Только тогда ситуация была намного более лайтовая чем сейчас. Не было энергетического кризиса, не было таких долгов и не было такого инфляционного давления. @marketdumki

Selectel, один из крупнейших независимых провайдеров IT-инфраструктуры в России, готовит новое размещение облигаций на 5 млрд руб.
Компания развивает собственную облачную платформу и более 50-ти решений для бизнеса, а также наращивает мощности на фоне роста спроса на инфраструктуру для ИИ-проектов.

Размещение пройдет в двух сериях. Выпуск 001P-09R будет с переменным купоном — ключевая ставка Банка России плюс премия до 2,25%. По серии 001P-10R купон фиксированный, ориентир составляет не выше 16,75% годовых, эффективная доходность — не выше 18,10%.

Срок обращения облигаций — 3,5 года, выплаты купона ежемесячные. При этом предусмотрено частичное досрочное возвращение номинала: 40% погашается через 2 года обращения, еще 60% — после завершения выпуска. Книгу заявок планируют собрать 6 октября.

Средства от размещения пойдут на инвестиционную программу Selectel — развитие продуктов и закупку оборудования. По итогам шести месяцев 2026 года компания получила 10,2 млрд руб. выручки и 5,4 млрд руб. скорректированной EBITDA при марже 53%.

#новости_эмитента #анонс #облигации

Сильно падают сегодня акции французских банков. А от своего пика они уже снизились на 20%. Последствия роста доходностей (падение цен) по госбондам. @marketdumki

Новый день - новые максимумы по доходностям... И спред уже 131 бп. Где-то что-то скоро рванет на финансовых рынках. @marketdumki

Среда принесла новые максимумы по доходностям госбондов Франции и дальнейшее расширение спреда с немецкими бумагами.

Такой спред к немецким госбондам по французским бумагам был только во время европейского долгового кризиса 2011 -2012 годов. Тогда на полном серьезе обсуждалась угроза развала Еврозоны и возврата к национальным валютам. И только фраза главы ЕЦБ Марио Драги "Whatever it takes" рассеяла сомнения участников рынка насчет развала валютного союза.

На практике эта фраза означала следующее - "напечатаем сколько угодно евро и всех спасем" (Грецию, Италию, Испанию и др.). Но тогда была совсем другая ситуация с инфляцией. А сейчас инфляционное давление в Еврозоне нарастает с каждым днем (https://t.me/markettwits/387030).

И вот как в таких условиях можно включить "денежный печатный станок" и начать выкупать французские бонды? (ранее об этой проблеме https://t.me/MarketDumki/5878). ЕЦБ сейчас, наоборот, повышает ставку, ужесточая ДКП для борьбы с инфляцией. В таких условиях не получится безболезненно запустить программу QE. Это приведет к инфляционному цунами, в результате которого инфляция 22-23 годов покажется цветочками (ранее на эту тему https://t.me/MarketDumki/5805). В нынешних условиях инструментарий ЕЦБ сейчас очень сильно ограничен. И Франция едва ли может рассчитывать на помощь со стороны регулятора.

Так что впереди нас ждут очень интересные события на рынках и не только на них (экономика, геополитика). @marketdumki

В мае 2010 года, когда впервые разразился долговой кризис в маленькой Греции, фондовые рынки посыпались по всему миру.

В результате чего в один из майских дней на американском рынке произошел "Flash Crash", когда индекс SP500 в моменте потерял около 8%. Сопровождалось это мощнейшим ростом доллара и йены (валюты-убежище) ко всем остальным валютам в мире. Например, йена росла к евро на 10% в моменте, доллар к евро на 5% и т.д. Представляете, что это за движение было?

А как вы думаете, что в те дни было с ценами на сырье (нефть, драгметаллы, медь и т.д.)? Они падали колом вниз!

Госдолг Греции тогда был всего лишь 330 млрд евро, и проблемы с его обслуживанием вызвали такой шторм на рынках.

Сейчас речь идет о разрастании кризиса во Франции (подробнее про это https://t.me/MarketDumki/6066), где госдолг равен 3.6 трлн евро. И это вторая по величине экономика Еврозоны, это вам не Греция с ее мизерным ВВП.

Чувствуете, чем это всё чревато?

P.s. А и еще один интересный нюанс - в момент обвала на рынках в мае 2010 года шло тотальное бегство от риска и был бешенный спрос на американские Трежерис, в результате чего доходности по ним резко снизились. Кстати, это именно то, что не помешало бы сейчас американцам 🤔. @marketdumki

Позже напишу отдельный пост, какое отношение имеет ситуация на рынке французского госдолга практически ко всем остальным рынкам и экономикам в мире, включая российскую.

Большая ошибка считать, что это чисто французская история. Это примерно из той же серии, когда говорили следующее - "да какое отношение имеет к нам вирус в Ухане (помните еще такой город?) от летучей мышки?". @marketdumki

❗️124 БП в моменте спред! 😱 @marketdumki

Вчера 29 сентября вам написал о спреде в 120 бп, и только сегодня об этом пишут в блумберге. ✌️ @marketdumki

⬆️А вот такая динамика на французском фондовом рынке. За последние 1.5 месяца индекс CAC40 потерял почти на 10% от пика.

Мировой капитал уносит ноги не только с французского долгового рынка, но и с фондового рынка. @marketdumki

До 120 БП вырос сегодня спред между доходностью по французским и немецкими 10-летними гособлигациями!

Причем французские 10-летние гособлигации продолжили продавать во вторник, а немецкие 10 -летки сегодня покупали!

Если это не долговой кризис во Франции (ранее об этом https://t.me/MarketDumki/6066 ), тогда что это???

@marketdumki

До нового минимума почти за 2 года опустилась цена на длинные ОФЗ 26238 со сроком погашения в 2041 году. Ниже цена на нее была только осенью 24 года, когда были опасения, что ЦБ будет повышать ставку до 23%.

А помните, как из каждого утюга можно было услышать, что на на этой облигации можно заработать до 40% на снижении ставки? Ставку снизили с 21% до 14%. И что с ценой произошло? Она упала.

Ранее не один раз писал о том, что не вижу никакого потенциала роста в длинных ОФЗ, поэтому и покупать их не стоит.

Пост от 28 июля 2025 года

Пост от 13 декабря 2025 года

Пост от 17 марта 2026 года

Пост от 8 июня 2026 года

Пост от 25 июня 2026 года

Длинные госбонды - это очень рискованный инструмент, и не имеет ничего общего с консервативными вложениями. Что мы и наблюдаем сейчас в ОФЗ, в американских Трежерис, европейских гособлигациях - снижение цены на 50% и более от номинала. Странный какой-то консерватизм получается.

Да, купоны платят исправно, по номиналу, скорее всего, погасят (все ли до этого момента досидят???). Только вот валюта, в которой вернут изначальные вложения, изрядно потеряет в весе за счет накопленной реальной инфляции. @marketdumki

А что там с "хрустом французской булки"?

Достигнуты очередные многолетние максимумы по доходностям госбондов Франции.

По 10 -леткам - 4.77%, по 30-леткам - 5.35%. Это очень серьезные доходности при госдолге к ВВП на уровне 117%, и при дефиците бюджета около 5.5% ВВП (https://t.me/MarketDumki/6012).

А самое главное, что продолжает расти спред между доходностями по французским и немецким госбондам (10 -летки), которые являются бенчмарком в Еврозоне. На данный момент уже составляет 114 бп (см. график внизу), такие уровни были только во время долгового кризиса в Еврозоне в 2011 - 2012 годах.

Продолжаю придерживаться точки зрения, что мы являемся свидетелями начала полноценного долгового кризиса во Франции (подробнее https://t.me/MarketDumki/6066), хотя про это почему-то мало пишут в глобальных СМИ.

По идее, уже скоро ЕЦБ может выйти на рынок, и начнет искажать котировки госбондов, чтобы сдерживать рост этого спреда. Но как это воспримут участники рынка? Не факт, что положительно. @marketdumki

😱😱😱😱😱😱😱

P.s. Единственное отличие от предыдущих постов на эту тему заключается в том, что я добавляю больше этих эмоций 😱 из-за продолжающегося роста доходностей по американским Трежерис. @marketdumki