Договоренности между США и Ираном по безопасности в Ормузском проливе больше всего ударят по алюминиевой отрасли. Они уже привели к молниеносной реакции рынков, отправив в пике котировки нефти и алюминия. Металл уже подешевел более чем на 10%. И снижение цен продолжится. Через Ормуз идет почти четверть экспортных поставок металла за пределы Китая, и возвращение в цепочки поставок миллионов тонн заметно повлияет на рынок. Goldman Sachs ожидает, что в 2026 году дефицит на мировом рынке алюминия составит 720 тыс. тонн, а уже в 2027 году вернется в состояние профицита, который достигнет 590 тыс. тонн.

Для российского производителя алюминия РУСАЛа это означает двойной удар. Снижение мировой цены – прямой урон выручке экспортера, а сверхкрепкий рубль и рост рублёвых затрат (электроэнергия, транспорт, тарифы, зарплаты) с запасом съели дополнительный доход от пары месяцев повышенных мировых цен. Пики марта–мая оказались лишь частичной компенсацией: в рублевом выражении прирост оказался скромным, а расходы продолжили расти.

РУСАЛ в 2025 году впервые за много лет получил убыток, а при текущей динамике вероятность второго подряд убыточного года заметно выросла. Пятничное снижение ключевой ставки на скромные 0,25 п.п. оставит кредиты дорогими, а финансирование проектов - тяжелым бременем. «Экономика оказывается трижды в капкане - налоги растут, тарифы растут, топливо растет, спрос снижается, еще и кредиты дорогие, + вводятся новые регуляторные ограничения», – прокомментировал решение ЦБ инвестор, основатель платформы «Усиленные инвестиции» Кирилл Кузнецов.

Отдельный источник неопределённости для РУСАЛа – обсуждения новой системы ценообразования на внутреннем рынке, отменяющей прежнюю привязку к LME и лишающей потребителей привычных ориентиров. К тому же у РУСАЛ на 75% зависит от импорта сырья, а отечественные альтернативы дороже импортных.

На фоне роста налоговой и регуляторной нагрузки это переводит компанию к «ножницам цен» – мировые котировки падают, а внутрироссийские издержки остаются высокими. Ситуация сложная – у компании нет лёгких рычагов сглаживания шока: конвертация валютной выручки и рублевые расходы работают против неё.

Подписывайтесь на Мейстер в МАХ