分析：金银大幅回调，供需失衡仍支撑贵金属后市

10 月 17 日，黄金现货价格自今年 1 月触及每盎司 5608 美元的历史高点后，已回落约 27% 至 4112 美元附近；白银也从 1 月高点 121.62 美元跌至 56 美元左右，跌幅超过 50%。但价格大跌并未缓解实物市场的供应压力。

世界黄金协会数据显示，2026 年第二季度全球央行购金量达到 288.9 吨，创有记录以来同期新高，同比增长 62%。与此同时，白银协会预计，2026 年全球白银市场供应缺口将扩大至 4630 万盎司，连续第六年出现供应赤字，矿山供应增长则相对有限。

需求结构也在发生变化。尽管光伏领域用银量预计继续下降，但数据中心、电动汽车、电网升级等领域的需求增长，可能部分抵消光伏用银减少的影响。与此同时，矿山开发周期较长，新增供给难以迅速响应需求变化。

此轮金银价格回调可能更多反映投机仓位出清，而非实物供需矛盾彻底缓解。美国财政赤字、利息支出上升以及各国央行分散储备的需求，也可能继续为黄金提供长期支撑。不过，贸易政策变化、工业需求走弱和矿业新增产能释放，仍可能改变市场走势。