英伟达调整自由现金流口径引关注：2350亿美元回购计划可持续性存疑

10 月 10 日，英伟达在扩大股票回购授权至 2350 亿美元后，开始强调以扣除「战略用途」后的自由现金流回馈股东，意味着对外股权投资也将挤占可用于回购和分红的现金。不过，英伟达并未正式修改自由现金流的传统计算公式。

数据显示，截至 7 月 26 日的上半财年，英伟达股权投资现金净流出达 352 亿美元，员工股票归属相关现金预扣税款另达 45 亿美元，此外还有约 90 亿美元回购用于对冲股权激励造成的股本稀释。若将这些支出纳入调整，其自由现金流将从官方口径的 699 亿美元降至约 217 亿美元，缩水约 69%。

同期，英伟达新增 249 亿美元长期债务，部分支撑了额外股票回购。尽管华尔街预计其 2028 财年自由现金流将超过 3300 亿美元，但若战略投资持续扩大，实际可用于股东回报的现金可能显著低于传统口径所显示的水平。

英伟达对 OpenAI、Anthropic 等 AI 企业的投资与芯片销售之间也存在资金循环，引发市场对 AI 投资热潮可持续性的关注。