花旗预测美联储「鸽派意外」正在酝酿：核心通胀接近2%是关键

10 月 9 日，花旗认为，若核心 PCE 短期增速持续接近 2% 的年化水平，9 月加息后的紧缩路径可能发生变化。关键在于美联储原本预期的后续加息是否还会发生，而非立即转向降息。花旗经济学家 Andrew Hollenhorst 在报告中表示，美国经济并未过热，「一直没有看到强烈的加息理由。9 月会议纪要显示至少部分官员同样未将经济判断为明显过热，而是在通胀存在上行风险下基于风险管理考虑同意加息，这意味着若基础通胀继续降温，9 月加息的预防性理由可能迅速减弱。当前多数官员仍预计年底前可能再加息一次，但纪要未显示 10 月连续加息的紧迫性。」

花旗关注核心 PCE 环比而非仍处高位的同比：8 月核心 PCE 环比涨 0.2%，7 月修正为 0.1%，8 月同比涨 3.0%。若连续数月年化约 2%，理应被视为通胀以美联储要求的「足够速度」回落。花旗同时对能源冲击传导至核心通胀持谨慎态度，认为企业尚未大范围将能源成本转嫁至核心价格。基准情景预计未来四个月核心通胀保持低位，并指出 9 月核心通胀存在下行风险。所谓「鸽派意外」更可能是加息周期比点阵图和市场预期更早结束，而非迅速进入降息。美联储主席沃什尚未明确「足够速度」的标准，连续数月核心 PCE 折年率约 2% 可视为合理参考。