美股四季度「逼空」条件渐成：CTA仓位大撤退，1.3万亿美元回购蓄势待发

10 月 3 日，据 WSJ 报道，高盛等机构数据显示，美股 CTA（趋势跟踪量化基金）仓位近期出现大幅调整，Rubner 研究显示，其仓位 Z 值已从 8 月底的+2.35 降至-0.80，一个月内摆幅超过 3 个标准差，意味着此前积累的多头仓位已明显出清。

与此同时，美国企业今年已授权约 1.3 万亿美元股票回购，部分回购计划将在 10 月 15 日后随着三季报静默期结束陆续重启，历史数据显示 11 月回购力度通常进一步加大。

季节性方面，Rubner 数据显示，自 1930 年以来，标普 500 指数在美国中期选举年第四季度平均上涨 5.6%，高于所有年份第四季度 2.9% 的平均水平。

科技股方面，纳斯达克 100 指数期货逼近 31200 点关键阻力位，费城半导体指数突破短期阻力并接近历史高位。高盛预计，超大规模云厂商 2027 年债券发行规模或达 4200 亿美元，但其利息支出占盈利比例仍较低；摩根士丹利数据显示相关企业净杠杆约 0.4 倍，现金约为债务的 132%。

此外，高盛称传统存储和 HBM 此前被下调的定价预期开始修复，摩根大通则指出半导体硬件盈利前景仍较稳固，台积电 AI 加速器需求强劲。第四季度另一大变量仍是原油，高盛认为全球原油库存缓冲垫已明显变薄，100 美元油价与当前供需平衡并不矛盾。