Несколько постов назад я писал о 3 метриках, по которым можно измерять результаты работы венчурного фонда: DPI (Distributed to Paid), RVPI (Residual Value to Paid) и TVPI (Total Value to Paid). Сегодня остановлюсь подробнее на каждой из них.

DPI показывает сумму, выплаченную инвесторам. Он рассчитывается путем деления полученного дохода на вложенный инвесторами капитал (согласно действующим стандартам в знаменатель также должен включаться реинвестированный капитал). Инвесторы любят этот мультипликатор, потому что он показывает, сколько денег они вернули кэшем. Естественно, DPI подходит для оценки фонда на поздней стадии развития, когда начинаются выходы из проектов.

RVPI (Residual Value to Paid in Capital) измеряет рыночную стоимость нереализованного капитала фонда. Показатель рассчитывается путем деления остаточной стоимости (или справедливой рыночной стоимости) нереализованного капитала на вложенный в фонд капитал. Стоит иметь в виду, что остаточная стоимость всегда является достаточно общим и приблизительным показателем, который, к тому же, постоянно меняется. Согласно действующим стандартам в знаменатель уравнения также должен включаться реинвестированный капитал.

TCPI отражает общую добавочную стоимость, созданную фондом. Его можно рассчитать сложением двух предыдущих показателей, либо путём путем деления распределенных средств от выходов и остаточной стоимости на общий вложенный капитал (включая реинвестированный). Поскольку TCPI по сути – это сумма DPI и RVPI, а RVPI очень непостоянен, TCPI будет колебаться вплоть до момента закрытия фонда.

Вот такие на первый взгляд нехитрые показатели могут рассказать опытному инвестору или эксперту о потенциальных проблемах фонда в частности или целой индустрии в целом. О том, как именно стоит анализировать эти показатели,– в следующем посте.