Как и обещал, начинаю рассказ об инструментах венчурного инвестирования, используемых в мире. Первым будет SAFE - Simple Agreement for Future Equity.

SAFE был разработан в 2013 специалистами Y Combinator как логическое продолжение и замена конвертируемому займу (КЗ). Используется в основном в pre-seed и seed-сделках. Вся фишка SAFE описывается двумя словами - простота и гибкость.

Основной принцип похож на опцион на анаболиках - средства инвестируются в компанию в обмен на право получения по дисконтированной цене (скидка обычно составляет 15-20%) доли привилегированных акций в рамках следующего инвестиционного раунда.

По сути, единственное право SAFE-инвестора - это право получить привилегированные акции на следующем раунде. В случае, если до следующего раунда состоится IPO или поглощение компании, инвестор может получить обыкновенные акции или их эквивалент в кэше.

Вы спросите, так зачем инвестору ставить себя в такие невыгодные условия, когда его права практически отсутствуют? Как говорят опытные игроки рынка: “неважно, какая у тебя доля - важно, какие у тебя liquidation preferences”. И тут SAFE-договор - это просто манна небесная для инвестора. Например, при банкротстве SAFE обеспечивает ему право первоочередного погашения обязательств.

Иногда SAFE критикуется за недостаточную власть, которой наделяется инвестор. Однако, в кейсе использования других инструментов, договоры становятся громоздкими и влекут за собой большие временные и финансовые издержки. К примеру, SAFE позволяет сторонам не обсуждать: оценку компании, тип ценных бумаг, порядок ликвидации, антиразмывочные положения, состав совета директоров, гарантии и десяток-другой положений, не имеющих критического значения для pre-seed и seed-компаний. Обсуждение всех этих положений занимает сотни часов, которые можно потратить эффективнее, особенно на таких ранних стадиях.

Кроме того, простота и малый размер договора (4-5 страниц) позволяют фаундерам закрывать раунды быстрее, не дожидаясь, пока будут заключены соглашения со всеми инвесторами для закрытия большого раунда целиком.

SAFE очень популярен в США, в особенности в Кремниевой Долине - там договор используется в большинстве pre-seed и seed-сделок. Остальной же мир пока отстает, но тенденция к распространению SAFE уже просматривается.