Рост кредитования ускорился. Это потребовало более сдержанного шага
Потребительская активность — её умеренный рост сохраняется, весной активизировался спрос на автомобили.
Текущие темпы роста цен снизились, но растут риски, которые могут привести к ускорению инфляции в будущем.
В этот раз предметно рассматривали три варианта ставки:
14,5%
14,25%
14%
Ни дальнейшие решения по ставке, ни шаг не предопределены, могут потребоваться паузы
На июньскую инфляцию повлияет произошедший всплеск цен на топливо.
Кроме того, в последние недели произошел разворот в динамике цен на плодоовощную продукцию после нетипично сильного снижения весной.
Динамика денежно-кредитных показателей в настоящее время требует от нас особого внимания.
Во-первых, если ускорение кредитования окажется устойчивой тенденцией, а не краткосрочным всплеском после низких значений в начале года, то это может говорить о том, что текущие денежно-кредитные условия уже не воспринимаются заемщиками как сдерживающие.
Рисков переохлаждения экономики мы не видим.
Главное, что может повысить устойчивые темпы экономического роста — повышение производительности труда. Мы здесь отстаем.
Ключевые ориентиры денежно-кредитной политики:
— инфляция демонстрирует признаки замедления, однако остаётся выше целевых значений. Текущая оценка ЦБ — 4–5% в годовом выражении;
— в июне давление на цены оказывают топливо, плодоовощная продукция и сезонные факторы;
— индексация тарифов ЖКХ перенесена с июля на октябрь — это сдержит инфляцию в летний период, однако создаст дополнительное ценовое давление в четвёртом квартале;
— темпы роста заработных плат постепенно нормализуются после периода ускоренного роста;
— склонность населения к сбережению сохраняется на высоком уровне;
— в апреле–мае кредитная активность банков возросла. При сохранении этой динамики регулятор допускает более длительное удержание жёсткой денежно-кредитной политики;
— геополитическая напряжённость на Ближнем Востоке и динамика нефтяных цен пока оказывают поддержку российской экономике, однако в перспективе могут стать проинфляционным фактором;
— ключевые риски: дефицит на рынке труда и расширение государственных расходов;
— главный сигнал: дальнейшее снижение ключевой ставки не гарантировано. ЦБ будет действовать исходя из актуальной инфляционной и экономической картины, допуская паузы в цикле смягчения.