Экономические новости, которые показались нам важными на прошлой неделе.

Россия

ЦБ Российской Федерации оставил ключевую ставку на уровне 14%. Такое решение принято в связи с растущими инфляционными ожиданиями. Доллар закончил неделю на уровне 84,25 рубля за один доллар, евол 97,87 рублей. Индекс Московской Биржи завершил неделю на отметке 2281.

ЕЦБ

10 сентября Европейский центральный банк повысил все три ключевые ставки на 25 б.п.: ставку по депозитам — до 2,50%, базовую ставку рефинансирования — до 2,65%, а ставку по маржинальным кредитам — до 2,90% (вступают в силу 16 сентября). Решение обусловлено скачком инфляции на фоне роста цен на энергоносители: общая инфляция в еврозоне в августе составила 3,3%, при этом энергетическая инфляция достигла 14,3% г/г.

Нефть

Цена на нефть марки Brent впервые за шесть недель превысила отметку в 100 долларов за баррель, достигнув пика в 109 долларов 10 сентября, в то время как WTI торговалась в районе 100 долларов. Причиной стал обмен ударами между силами США и Ирана и усиление опасений относительно перебоев в поставках. Удорожание нефти напрямую транслировалось в инфляционные ожидания, привело к росту точек безубыточности (breakevens) и укрепило нарратив о сохранении более высоких процентных ставок на длительный срок («higher for longer») в крупнейших экономиках мира.

США

Августовский индекс цен производителей (PPI) превзошел ожидания рынка, составив +5,4% г/г (против консенсуса в 5,3%) и +0,4% м/м, что стало максимальным месячным приростом с мая и сохранило давление на ФРС в пользу дальнейших действий.

В преддверии публикации августовского индекса потребительских цен (CPI) от 11 сентября рынок закладывал вероятность повышения ставки на 25 б.п. на заседании FOMC 15–16 сентября примерно в 70–73% (по сравнению с ~40% перед заседанием в конце июля).

Доходность 10-летних казначейских облигаций США превысила 4,94%, а 2-летних — достигла 14-месячного максимума в районе 4,55%, поскольку рынки закладывали более масштабное ужесточение монетарных условий. Доходность 30-летних казначейских облигаций США превысила 5,36%.

Журнал The Economist подчеркнул, что базовая инфляция в развитых странах выросла с 2,7% до 2,9% в 2026 году. При этом центральные банки готовятся к очередному раунду ужесточения (ЦБ Новой Зеландии повысил ставку 2 сентября, ЕЦБ — 10 сентября, ФРС с высокой вероятностью повысит 16 сентября).

На фоне цен на нефть выше 100 долларов, многолетних максимумов доходностей облигаций и ужесточения политики центробанков (ЕЦБ уже принял меры, ФРС, вероятно, последует его примеру) в ответ на энергетический шок, краткосрочные перспективы глобального рынка акций характеризуются уходом от риска (risk-off), повышенной волатильностью и сжатием мультипликаторов, особенно для акций с «длинной дюрацией» и акций роста. В текущих условиях мультипликаторы P/E и EV/EBITDA, как правило, сокращаются, в особенности для:

✔️Акций роста с длинной дюрацией (убыточный технологический сектор, SaaS-компании с высокими мультипликаторами, спекулятивный сегмент ИИ).

✔️Секторов, чувствительных к процентным ставкам (недвижимость, коммунальные услуги, отдельные производители товаров длительного пользования).

📈Компании с высокой текущей дивидендной/денежной доходностью, ценовой властью (pricing power) и низкой дюрацией (энергетический сектор, отдельные сегменты сектора базовых материалов и финансовых институтов), как правило, демонстрируют большую устойчивость.

#новости #инвестиции #экономика