Высокая ставка и дорогие деньги. Почему борьба с инфляцией вызывает всё больше вопросов

Ключевая ставка Банка России уже несколько лет остаётся одним из главных инструментов борьбы с ростом цен. Согласно классической экономической теории, дорогие кредиты должны снижать спрос, охлаждать экономику и замедлять инфляцию. Однако всё больше экономистов спорят с этим подходом, считая, что в современных российских условиях высокая ставка способна не только сдерживать, но и подталкивать рост цен.

Проблема в том, что значительная часть корпоративных кредитов привязана к плавающей ставке. Когда ЦБ повышает ключевую ставку, автоматически растут расходы предприятий на обслуживание долгов. Бизнес редко готов сокращать производство и чаще перекладывает дополнительные затраты на покупателей через повышение цен. В результате инструмент, который должен бороться с инфляцией, частично начинает её подпитывать.

Подобные споры возникали и раньше. В мировой экономике эффект «инфляции издержек» хорошо известен ещё с 1970-х годов, когда рост затрат компаний нередко сводил на нет усилия центральных банков по охлаждению экономики. В России ситуация дополнительно осложняется масштабными государственными расходами. Даже при дорогих кредитах бюджет продолжает создавать высокий спрос через госзаказ и различные программы поддержки.

При этом высокая ставка действительно замедлила потребительское кредитование и инвестиционную активность. Но корпоративное кредитование остаётся значительным, а отдельные сегменты, включая автокредиты и ипотеку, продолжают расти. Поэтому критики нынешней политики предупреждают о риске стагфляции — ситуации, когда экономика теряет темпы роста, а инфляция остаётся высокой. Именно вокруг этого противоречия сегодня разворачивается одна из главных экономических дискуссий в стране.