🇷🇺 Попробуем дать комментарий в формате вопрос-ответ по поводу роста ключевой ставки до 15%

1. Как рост ставки повлияет на курс рубля?

Повышение ключевой ставки позитивно повлияет на курс рубля. В первую очередь рост ставки призван снизить совокупный внутренний спрос, что в конечном счете снижает спрос на валюту и приводит к укреплению рубля при стабильном поступлении валюты со стороны экспортеров. Однако стоит помнить, что этот механизм работает с лагом, поэтому влияние на курс мы увидим не сразу.

2. Когда можно от него ждать смягчения монетарной политики?

Смягчения монетарной политики мы ожидаем уже в следующем году. ЦБ неделей ранее сообщал, что скорее всего сейчас проходит пик по инфляции, и сейчас необходимо время для подтверждения устойчивости этой тенденции. Сигнал озвученный сегодня был нейтральным, в отличие от прошлых заседаний. Поэтому мы считаем, что инфляция будет замедляться в ближайшие полгода, а значит и будет повод для снижения ставки через полгода.


3. Что будет с фондовым рынком? Остается ли он привлекательным

Фондовый рынок остается привлекательным даже при такой высокой ставке. Дело в том, что рост ставки является ответом на рост инфляции, а не наоборот. Экономика развивается даже быстрее, чем предполагал ЦБ, что видно по прибылям корпораций. Однако ЦБ стремится избежать перегрева ростом ставки. Компании с низкой долговой нагрузкой или отрицательным чистым долгом являются бенефициарами роста ставки и инфляции, либо как минимум нейтральны к ней. Акции позволяют «переваривать» инфляцию. Поэтому фондовый рынок остается привлекательным, за исключением высокозакредитованных компаний. Также отметим, что помимо акций уже привлекательно выглядят облигации, особенно с учетом нейтрального сигнала ЦБ. Это значит, что потолок по ставке либо уже достигнут, либо очень близко, что исторически является хорошей точкой входа в широкий спектр облигаций с фиксированным купоном.


🙂 Курилка у Goldman Sachs