🤑AI 반도체 투자는 끝났다 (Goldman Sachs) source

1. 골드만삭스의 최근 시장 토론에서 AI 투자 내러티브가 반도체 중심의 설비투자에서 추론 경제와 AI 앱으로 확장되고 있다는 분석이 등장함

2. 현재 시장은 2027년까지의 AI 설비투자에 대해서는 상당한 가시성을 확보했지만, 2028년 이후에도 성장이 지속될 수 있을지는 의문을 제기하고 있음

3. 최근 반도체 기업들의 밸류 압축 역시 이러한 불확실성을 반영한다는 것.
이에 따라 투자자들의 관심이 반도체에서 AI를 실제로 활용하는 산업으로 확장되고 있음

4. 특히 추론 경제, 사이버보안, 데이터 인프라 등이 새로운 수혜 영역으로 거론됨. 시장은 에이전트가 얼마나 빠르게 확산하고, 얼마나 큰 소비자 시장을 창출할 수 있을지 주목하고 있음

5. 결국 이번 3분기 실적 시즌의 핵심은 AI의 실질적 경제 가치가 될 전망. 기업들의 AI 도입에 따른 비용 절감, 신규 매출 창출, 하이퍼스케일러의 투자수익률이 중요 기준

6. 한편 미국 증시의 상승 종목 집중도는 닷컴버블 이후 극단적인 수준. S&P500 중위 종목은 15% 하락했지만, 골드만은 기업 실적과 가벼운 투자자 포지션 등을 근거로 연말까지 상승할 가능성을 높게 평가함

7. 핵심은 인프라 투자가 끝난다는 이야기가 아니라, 시장이 그다음 단계의 성장을 선반영하기 시작했다는 것

8. 지난 투자의 핵심이 얼마나 많은 GPU와 HBM이 필요한가였다면, 앞으로는 '그 막대한 컴퓨팅 자원을 활용해 누가 얼마나 많은 경제적 가치를 창출하는가'로 확장됨

9. 이러한 내러티브의 이동이 반드시 반도체에 부정적이라고 단언할 순 없음. 에이전트와 앱이 수요를 창출한다면 이는 컴퓨팅, 메모리, 전력 인프라 수요를 다시 정당화하는 근거가 될 수 있기 때문

✍️결국 AI 투자의 다음 단계는 앱의 경제적 가치가 다시 인프라 투자를 정당화하는 선순환 구조가 실제로 성립하는지 검증하는 과정이 될 것