💥 МТС рост в 24 раза. Но где здесь подвох?

У МТС получился очень сильный квартал — но если смотреть только на чистую прибыль, можно сделать неправильные выводы.

📈 Фундамент выглядит заметно лучше
Во II квартале выручка выросла на 9,2% г/г, до 213,5 млрд руб., а OIBDA — сразу на 16,3%, до 84,6 млрд руб. Маржинальность поднялась до 39,6%.

Главный плюс — рост обеспечивают не только традиционные услуги связи. Телеком прибавил 12,2%, B2B — 16,6%, а направление услуг для других операторов — почти 37%. Одновременно МТС продолжает контролировать расходы.
Особенно важно снижение финансовых расходов — на фоне более дешевого фондирования процентные затраты сокращаются, что поддерживает прибыль по мере смягчения денежно-кредитных условий.

☝️ А вот с чистой прибылью есть нюанс
На первый взгляд результат впечатляет: 66,9 млрд руб., рост в 23,9 раза. Но почти весь скачок связан с разовым эффектом от продажи 49,9% башенной компании БИК.
То есть считать такую прибыль новой нормой нельзя. Более того, деньги от сделки в отчетности пока не полностью материализовались в денежном потоке.

Есть и другой момент — капитальные затраты за полугодие выросли до 76 млрд руб., а чистый долг достиг 474,1 млрд руб. При этом Net Debt/OIBDA остается комфортным — около 1,6х.

🎯 Главный вопрос теперь — дивиденды
Именно дивидендная политика остается главным драйвером инвестиционной истории МТС. Прежняя политика закончилась, а новую компания обещает представить совету директоров осенью 2026 года. И здесь рынок ждет конкретики — насколько высокими будут выплаты и позволит ли растущий OIBDA поддерживать их без дополнительного давления на баланс.

💡 Наше мнение:
Отчет МТС действительно сильный, но не из-за взрывного роста чистой прибыли. Основная ценность результата — в устойчивом увеличении OIBDA, расширении маржи и снижении стоимости обслуживания долга. Это гораздо важнее разовой прибыли от продажи актива.

При этом рост капитальных затрат и отсутствие окончательной дивполитики пока ограничивают переоценку акций. На наш взгляд, ключевой триггер для бумаги теперь находится не в следующем квартальном отчете, а именно в параметрах новых дивидендов. Если компания закрепит выплаты на уровне около 37–38 руб. на акцию, МТС может сохранить статус одной из самых интересных дивидендных историй российского рынка.

💬 А как вы оцениваете отчет МТС? Готовы покупать акции в расчете на новую дивидендную политику или предпочитаете дождаться ее параметров? Делитесь своим мнением в комментариях 👇

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

Мы в ВК | Мы в Дзен | Мы в MAX