Что такое mNAV на примере Strategy?

mNAV показывает, насколько дорого рынок оценивает компанию относительно её криптовалюты

У Strategy есть огромный запас биткоина. Поэтому многие смотрят на акции MSTR как на биткоин в виде акции или как на биткоин с плечом.

Какие есть форматы подсчета mNAV?

Первый - расчёт через рыночную стоимость компании.
Стоимость компании на бирже делим на стоимость её биткоинов
Например: биткоины на балансе стоят $100 млрд.
Компания на бирже стоит $120 млрд.
Значит mNAV = 1.2.
То есть рынок платит $1.20 за каждый $1 биткоина внутри компании.
Сейчас такой вариант для MSTR около 1.02x.
То есть по простой рыночной оценке MSTR торгуется почти рядом со стоимостью своих биткоинов.

Второй - расчёт через полную стоимость компании.
Сейчас на сайте Strategy mNAV - 1.33
Там учитывают не только стоимость акций, но и долги.
Формула примерно такая:
стоимость компании на бирже + долги − деньги на счетах / стоимость биткоинов

Почему долги добавляются?

Потому что если кто-то захочет купить всю компанию к нему также перейдут обязательства компании.

Поэтому полная стоимость компании - это не просто цена акций на бирже, а цена акций плюс то, что компания должна кредиторам.

Наверное тяжело сразу осознать, что долги увеличивают стоимость компании а кеш наоборот отнимается из этой формулы…

Поэтому когда кто-то говорит:
“MSTR торгуется по mNAV 1.3”
нужно уточнять: это расчёт через рыночную стоимость компании или через полную стоимость компании?

https://www.strategy.com/
https://bitcoinquant.co/company/MSTR