Что такое exit liquidity и как мы с вами ей становимся на примере проекта Celestia.

Рынок, по сути, игра с нулевой суммой: если кто-то купил, значит, кто-то продал. И, вероятно, мы купили у людей, у которых была гораздо лучшая точка входа в актив. Следовательно, об нас вышли. То есть мы стали выходной ликвидностью, exit liquidity.

И давайте поговорим о том, как мы вообще становимся выходной ликвидностью именно для фондов, а не для ритейл-инвесторов. С ритейлом всё более-менее понятно: мы с ними в одном поле, в одной лодке. А вот преимущество, как правило, на стороне фондов.

Возьмём, к примеру, проект Celestia. В него инвестировал фонд Polychain. Первое, что делает криптоинвестор, смотрит, кто инвестировал, по какой оценке, в какое время и сколько денег. Мы видим, что в Celestia зашёл Polychain. Далее мы видим, что у фонда есть lock-up: монеты заблокированы на определённое время, а затем начинается линейный вестинг. То есть сначала монеты не могут быть проданы, а потом они постепенно разблокируются.

Это сделано для того, чтобы фонды не слили все монеты сразу в стакан и не убили цену токена. Но…..

Первое. Фонд может продать свою аллокацию даже тогда, когда монеты формально заблокированы. Существуют разные способы, например передача сид-фраз другому фонду. По сути, происходит продажа: договариваются о цене, передаётся контроль над монетами, и на этом этапе фонд уже фиксирует прибыль, несмотря на блокировку.

Если посмотреть на график Celestia, мы увидим в начале сумасшедший ап-тренд. Новая технология, хайп, плюс тогда весь рынок был растущий, и сектор оценивался совершенно иначе.

Не забываем про то что фонды так же разгоняют хайп в соц сетях чтоб создать спрос на токен (его ведь надо кому-то продавать)и завысить его цену.

Насколько мне известно, в данном случае Polychain не продавал свои монеты на ОТС (внебиржевой рынок). Монеты были заблокированы, но у фондов была возможность стейкать токены.

Проект имеет инфляционную модель: вы блокируете монеты и получаете доходность за счёт эмиссии новых токенов. Предложение постоянно увеличивается. Логично было бы предположить, что если монеты заблокированы, то и доходность со стейкинга тоже должна быть заблокирована. Но в тот момент этого не было: награды за стейкинг не блокировались, и их можно было свободно продавать.

А так как речь идёт не о стейкинге на 100 долларов, а на миллионы, доходность там была колоссальная. Насколько я помню, они вложили порядка 50 миллионов долларов, а только на наградах за стейкинг продали токенов примерно на 250 миллионов.

Смотрел интервью с одним из разработчиков Celestia, который с пеной у рта доказывал, что Celestia станет супер-мега-блокчейном и войдёт в топ-3 CoinMarketCap по капитализации. Естественно, этого не произошло. На вопрос, почему не была заблокирована возможность продажи токенов фонда во время стейкинга, ответ был примерно такой: «Это не было приоритетной задачей, мы билдили и разрабатывали протокол».