KPI, поставленный лично президентом, тихо отправили в архив. Первый зампред ЦБ Владимир Чистюхин сформулировал приговор максимально технично: «У нас пока сходимость к 66% ну никак не получается, ну никак просто». В мае 2024 года, сразу после переназначения, Владимир Путин поручил к 2030 году удвоить капитализацию фондового рынка до 66% ВВП. Теперь ЦБ и Минфин заняты не достижением цели, а переоценкой: какую планку вообще можно нарисовать, чтобы она не выглядела издевательством.

Цифры объясняют испуг регуляторов лучше любых заявлений. Отношение капитализации к ВВП съежилось примерно вдвое — с 47% до 23%. Вместо движения к 66% рынок уехал в противоположную сторону, и для выполнения поручения капитализацию пришлось бы теперь утраивать за четыре года. С мая 2024-го совокупная стоимость публичных компаний просела примерно на треть. А индекс Мосбиржи, по расчетам самого ЦБ, оказался одним из худших инструментов на горизонте с начала 2022 года: даже с реинвестированными дивидендами он принес держателям минус 10,5%. Дивиденды лишь слегка смягчили падение. Убыток остался убытком.

Глава набсовета Мосбиржи Сергей Швецов зафиксировал суть без прикрас: рынок движется быстро, «но, к сожалению, в другую сторону». За красивой целью по росту капитализации стоял простой расчет — превратить фондовый рынок в источник длинных денег для компаний, которым внешнее финансирование стало недоступно. Расчет не сработал. Инвестор, глядя на двузначные ставки по безрисковым депозитам, выбирает их, а не акции — и платит за несбывшийся план именно он, курсовой стоимостью своего портфеля. Поручение не выполнено, виноватых нет, а цифру 66% аккуратно заменят на такую, под которую можно будет отчитаться.