Инвест-тренер | Максим Акимов

📊Рынок вырос. Но внутри всё намного слабее, чем кажется

На прошлой неделе индекс МосБиржи прибавил 1,23% и в четверг даже поднялся выше 2300 пунктов, обновив максимум месяца.

На первый взгляд - неплохая неделя.

Но если посмотреть внутрь рынка, картина совсем другая.

Из 100 бумаг 63 снизились, медианная доходность составила −1,76%.

То есть индекс рос, а большая часть рынка - нет.

1️⃣ Весь рост сделали нефтяники

Нефть Brent на неделе снова ушла к трёхзначным значениям и прибавила более 8%.

На этом фоне:

Роснефть +9,1%
ЛУКОЙЛ +4,4%
Татнефть +4,3%

Только эти три компании дали индексу примерно +1,29 процентного пункта.

А весь индекс вырос на 1,23%.

То есть без нефтяников российский рынок по сути закончил бы неделю около нуля.

И это важно понимать.

Индекс сейчас выглядит сильнее, чем рынок в целом.

2️⃣ Главное событие недели - ЦБ

В пятницу Банк России оставил ставку на уровне 14%.
Это первая пауза после серии снижений.

Но рынок ждал не столько саму цифру, сколько риторику.

И вот она оказалась жёсткой.

ЦБ впервые прямо указал на рост инфляционных рисков из-за выбытия мощностей в нефтепереработке.

Простыми словами: проблемы с НПЗ уже стали фактором денежно-кредитной политики.

Реакция была моментальной:

индекс МосБиржи −1,21% за пятницу, ОФЗ −0,74%.

Долговой рынок явно рассчитывал на более мягкий сигнал и его не получил.

3️⃣ Получается очень неприятная цепочка

Атаки и остановки НПЗ →

меньше переработки →

дороже топливо →

выше инфляционные риски →

ЦБ дольше держит ставку →

давление на ОФЗ, недвижимость и закредитованный бизнес.

При этом дорогая нефть одновременно поддерживает нефтяные компании.

То есть один и тот же фактор сейчас создаёт две противоположные реальности.

Для нефтяников - плюс.

Для остальной экономики - потенциально минус.

4️⃣ Недвижимость получила настоящий удар

Сектор за неделю потерял около 6,5%.

Самолёт −13,2%.

ПИК объявил о движении к делистингу.

И всё это ещё до окончательной реакции рынка на решение ЦБ.

Почему сектор так чувствителен?

Потому что девелоперы сильно зависят от стоимости денег, ипотеки и рефинансирования долгов.

Пока ставка остаётся 14%, быстрого облегчения здесь ждать сложно.

5️⃣ И впервые за долгое время громко прозвучал долговой риск

ЕвроТранс −32% за неделю.

Компания допустила фактический дефолт по облигациям.

И вот это, на мой взгляд, очень важный сигнал.

Высокая ставка долго действует незаметно.

Компания может месяцами обслуживать дорогой долг, перекладывать кредиты, договариваться с банками.

А потом проблема реализуется практически мгновенно.

И ЕвроТранс сейчас хороший пример того, почему в этом цикле я особенно внимательно смотрю на компании с высокой долговой нагрузкой.

6️⃣ Озон тоже получил свой негатив

Акции потеряли почти 7% после новой волны атак на логистическую инфраструктуру.

Я ранее уже писал: после сильного роста не стоит воспринимать любой отскок как начало нового большого тренда.

Рынок сейчас очень чувствителен к отдельным событиям.

Один негативный фактор - и переоценка происходит буквально за одну сессию.


Что смотрим дальше?

Первое - 2300 пунктов по индексу МосБиржи.

В четверг уровень взяли, в пятницу отдали.

Если рынок снова закрепится выше - значит жёсткий сигнал ЦБ постепенно переваривается.

Если уйдём ниже 2250, это уже будет плохой сигнал.

Второе - Яндекс.

18 сентября дивидендная отсечка. Бумага уже находится возле важной технической поддержки, а сам дивидендный гэп может автоматически отправить её ниже уровня.

Третье - ЛУКОЙЛ.

Рынок ждёт дивиденд около 650 рублей, что при текущих ценах даёт двузначную доходность. А вес ЛУКОЙЛа в индексе уже превысил 18%.

То есть решение по одной компании может заметно повлиять на весь индекс.

Мой вывод

Формально рынок вырос.

Но этот рост пока очень узкий.

63 бумаги из 100 снизились.

Рост держится на дорогой нефти и нескольких тяжеловесах.

А под поверхностью продолжают работать высокая ставка, долговые проблемы и геополитические риски.

Поэтому я бы сейчас не смотрел только на индекс.

Гораздо важнее понимать, какие именно компании его тянут и что происходит с остальной частью рынка.

Пока мой подход остаётся прежним:

акции - выборочно;
долг - проверяем особенно внимательно;
за ОФЗ следим как за ранним индикатором;
на рост индекса без ширины рынка не обольщаемся.

🔥 Ставьте реакцию, если такие недельные разборы полезны.

Не является персональной инвестиционной рекомендацией

🏦 ЦБ сохранил ставку 14%. Но главное - не сама ставка

Банк России сегодня оставил ключевую ставку без изменений - 14%.
На первый взгляд ничего не произошло.
Но если внимательно прочитать пресс-релиз, риторика ЦБ стала заметно жестче.
Главный сигнал такой:

инфляция снова ускорилась, а пространство для быстрого снижения ставки стало меньше. (Центральный банк России)
Что особенно важно.

1️⃣ Устойчивый рост цен ускорился до 5-6%
ЦБ прямо пишет, что текущее ценовое давление в последние месяцы заметно усилилось.
В июле рост цен с поправкой на сезонность составил 11,6% в годовом выражении, базовая инфляция - около 7%.
Отдельно регулятор снова отметил топливо и плодоовощную продукцию, но подчеркнул, что рост цен на бензин уже начал проникать и в устойчивую инфляцию. (Центральный банк России)
То есть проблема уже не только в разовом скачке топлива.

2️⃣ Инфляционные ожидания остаются высокими

Население, бизнес и участники рынка по-прежнему ждут высокой инфляции.
Для ЦБ это очень важно.
Потому что высокие ожидания сами поддерживают рост цен: бизнес быстрее переносит издержки, а население меньше склонно откладывать покупки.
Именно поэтому ставка 14% сейчас для ЦБ выглядит не такой уж жесткой. (Центральный банк России)

3️⃣ Экономика не падает

Это тоже важный момент.
ЦБ не видит глубокого спада.
Экономика в 3 квартале растет умеренно, потребительский спрос замедляется, но остается высоким, инвестиционная активность восстанавливается.
На рынке труда напряжение постепенно снижается, но безработица всё еще около исторических минимумов. (Центральный банк России)
То есть у регулятора пока нет необходимости спасать экономику резким снижением ставки.

4️⃣ Кредитование снова ускорилось.

Корпоративное кредитование в последние месяцы остается повышенным.
Это тоже мешает быстрому снижению ставки.
Чем быстрее растет кредит, тем больше денег попадает в экономику и тем выше риск нового инфляционного импульса. (Центральный банк России)

5️⃣ И самый неприятный момент - бюджет
Вот это я бы выделил отдельно.

ЦБ прямо пишет: если бюджетный дефицит окажется выше базового сценария, денежно-кредитная политика может потребоваться более жесткая.

И это очень важный сигнал для рынка ОФЗ и акций.
Потому что вопрос теперь не только в инфляции.
Если государство будет занимать больше, давление на облигационный рынок сохранится, а ЦБ может дольше удерживать высокую ставку. (Центральный банк России)

Что это значит для рынка?

Мой вывод такой.

Ставку сегодня не повысили - это уже плюс.
Но и сигналов к быстрому снижению мы не получили.
Сценарий на ближайшие месяцы становится примерно таким:
инфляция начнет замедляться - ЦБ сможет снова снижать ставку;
инфляция останется высокой - будет пауза;
бюджетный дефицит и спрос снова ускорятся - нельзя исключать более жесткую политику.

Для ОФЗ это значит, что длинный конец кривой пока остается под риском.
Для акций - давление высокой ставки тоже никуда не исчезло.

А вот флоатеры и короткие качественные облигации пока по-прежнему выглядят логично.

Главный вывод: сегодня ЦБ не сделал ничего резкого, но пресс-релиз очень четко показывает - расслабляться регулятор не собирается.

Следующее заседание - 23 октября.
И теперь главный вопрос не «когда ставка станет ниже», а успеет ли инфляция снова начать устойчиво замедляться к этому заседанию. (Центральный банк России)

Не является персональной инвестиционной рекомендацией.

Что происходит на рынках сейчас и куда смотреть инвестору дальше?

В этом видео разбираю текущую ситуацию на российском фондовом рынке, криптовалютах и драгоценных металлах.
Говорим о том, что сейчас происходит с индексом МосБиржи, какие факторы продолжают давить на рынок и что может стать триггером для следующего движения.

Отдельно разбираю крипторынок: Bitcoin, его доминацию, общую капитализацию рынка и вероятность более сильного движения альткоинов.

Смотрим, есть ли уже признаки нового импульса или рынок пока остаётся в переходной фазе.

Также затрагиваю:

• денежную массу и почему за ней важно следить инвестору;
• геополитику и её влияние на российские активы;
• золото и серебро;
• связь между долларом, ликвидностью и спросом на реальные активы;
• ключевые уровни и индикаторы, которые сейчас могут дать рынку направление.

Главная задача этого обзора - не угадать каждое движение, а понять, где сейчас находится капитал и какие процессы могут определять рынок в ближайшие недели и месяцы.

Если следите за акциями, криптовалютами, золотом и макроэкономикой - этот обзор поможет собрать картину в одно целое.

Не является персональной инвестиционной рекомендацией.

₿ Что сейчас происходит с крипторынком?

Посмотрел свежий срез по крипте на сентябрь 2026 года. Картина, на мой взгляд, сейчас интересная: рынок пытается перейти в новый восходящий цикл, но подтверждения пока нет.

Главный уровень по общей капитализации крипторынка - около $2,65 трлн.

Если рынок закрепится выше, следующей зоной может стать $3,1 трлн и выше. Если не удержится - вполне возможен откат в район $2,4 трлн. То есть мы сейчас буквально стоим возле важной развилки.

Что говорит Bitcoin?

У Bitcoin показатель MVRV около 1,5.
Простыми словами: большинство держателей уже снова находится в прибыли, но рынок пока не выглядит перегретым до экстремальных значений.
Это скорее нейтрально-позитивный сигнал: прибыль у участников есть, но массовой эйфории пока не видно.

А что с альткоинами?

Вот здесь интереснее.
Доминирование Bitcoin пока держится в диапазоне примерно 58,5-60%.
Именно за этим показателем я бы сейчас следил особенно внимательно.
Если доминация пойдёт вниз - деньги могут начать сильнее перетекать в альткоины.
Если пробьёт диапазон вверх - Bitcoin продолжит забирать ликвидность на себя.
При этом индекс альтсезона сейчас около 36. Это ещё не альтсезон. Скорее рынок пока находится в переходном состоянии.
Где уже виден реальный приток денег?
В DeFi.

Показатель TVL снова начал расти вслед за восстановлением капитализации рынка.
Это хороший сигнал, потому что показывает не просто рост котировок, а возвращение капитала непосредственно в блокчейн-протоколы.

А вот по стейблкоинам динамика пока слабая. То есть новая мощная волна ликвидности в рынок ещё явно не пришла.

И вот это сейчас самое важное
Крипта по-прежнему очень зависит от мировой ликвидности.

Баланс ФРС с начала года остаётся относительно стабильным с тенденцией к медленному сокращению.
То есть большого денежного импульса со стороны ФРС пока нет.

Поэтому рост крипты сейчас идёт скорее на ожиданиях будущего смягчения финансовых условий, чем на уже пришедшей новой ликвидности.

Что в итоге?

Я бы описал рынок сейчас так:
Bitcoin силён.
Альткоины ещё не проснулись полноценно.
DeFi начинает оживать.
Жадность на рынке уже появилась.
Но настоящего мощного притока новой ликвидности пока нет.

Поэтому я бы не говорил, что "поезд уже ушёл".
Но и агрессивно залетать во всё подряд сейчас точно не стал бы.
На мой взгляд, главный сигнал ближайшего времени - это выход общей капитализации выше $2,65 трлн и одновременно снижение доминации Bitcoin.
Вот тогда разговор об альтсезоне станет гораздо серьёзнее.

Пока же рынок выглядит как ранняя стадия возможного нового импульса, а не готовая эйфория.

🔥 Ставьте реакцию, если сделать следующим постом отдельно: какие именно индикаторы покажут начало настоящего альтсезона.
Не является персональной инвестиционной рекомендацией.

🧠 Ожидания действительно могут создавать реальность

Есть интересная вещь, которую мы часто недооцениваем.

Если достаточно большое количество людей начинает ждать какого-то события, само это ожидание начинает менять их поведение. А поведение уже меняет реальность.

В экономике это видно особенно хорошо.

Допустим, большинство начинает ждать роста цен.

Что происходит дальше?

Люди стараются купить нужные вещи заранее, пока они не подорожали. Кто-то идёт покупать технику. Кто-то машину. Кто-то недвижимость. Кто-то валюту.

Бизнес думает примерно так же.

Если предприниматель уверен, что через полгода его продукция будет стоить дороже, ему проще решиться на кредит сегодня. Долг зафиксирован в рублях, а будущая выручка, как он рассчитывает, будет уже выше.

И получается интересная цепочка:

люди ждут инфляцию → начинают больше покупать и занимать → спрос увеличивается → цены действительно растут.

То есть ожидание частично само себя реализует.

В этом и заключается одна из главных проблем ЦБ

Можно снизить фактическую инфляцию.

Можно держать высокую ставку.

Можно несколько лет проводить жёсткую денежно-кредитную политику.

Но если население всё равно уверено, что цены будут быстро расти, победа ещё не достигнута.

Сейчас ключевая ставка уже снизилась с 21% до 14%.

При этом инфляционные ожидания остаются очень высокими - около 11–12,5%, а ожидания населения по росту цен на год вперёд держатся примерно возле 13%.

Получается парадокс.

Ставка снижается, а вера людей в высокую инфляцию почти не меняется.

И для ЦБ это серьёзное ограничение.

Потому что ставка 14% при ожиданиях инфляции в 12–13% психологически воспринимается совсем иначе, чем ставка 14% при ожиданиях инфляции в 5%.

И здесь мне нравится более широкая мысль

Мы привыкли смеяться над всякой «визуализацией желаний».

Мол, представляй себе Ferrari, и она однажды материализуется возле дома.

Конечно, так это не работает.

Но массовые ожидания действительно способны менять реальность, потому что они меняют действия миллионов людей.

Если все уверены, что доллар будет расти - люди идут покупать доллар. И этим сами толкают его вверх.

Если все ждут дефицита бензина - начинают запасаться бензином. И дефицит действительно становится сильнее.

Если все уверены, что недвижимость завтра подорожает - покупатели спешат заключить сделки сегодня. И цены получают дополнительную поддержку.

А если бизнес уверен, что впереди тяжёлые времена - он отменяет инвестиции, сокращает расходы и нанимает меньше людей. В результате экономика действительно начинает замедляться.

Ожидание → действие → результат.

Вот где настоящая «визуализация» работает гораздо лучше любых карт желаний.

Что это значит для инвестора?

Следить нужно не только за тем, что происходит сегодня, но и за тем, во что начинает верить большинство.

Потому что финансовые рынки вообще живут будущим.

Акции могут начать расти задолго до улучшения экономики, если инвесторы поверят, что худшее позади.

И наоборот, рынок способен падать при хорошей текущей статистике, если большинство считает, что через полгода ситуация ухудшится.

Поэтому инфляционные ожидания, ожидания по ставке, валюте и экономике - это не абстрактные опросы.

Это один из факторов, который способен сам формировать будущую реальность.

И пока россияне продолжают ждать высокой инфляции, Банку России будет очень сложно быстро снижать ставку.

Особенно если к этим ожиданиям добавляются ослабление рубля, проблемы с топливом и общая неопределённость.

Иногда экономика - это не только цифры.

Это ещё и то, во что верит большинство.

📊 Что отчёты компаний говорят о реальном состоянии экономики России?

Начался сезон отчётности за 2 квартал 2026 года. Пока отчитались 53 компании из 216, поэтому выводы предварительные. Но уже сейчас видны несколько очень интересных процессов, которые происходят внутри российской экономики.

И главный из них такой:
экономика бизнеса, похоже, перестала резко ухудшаться. Но полноценного восстановления прибыли пока нет.

1️⃣ Выручка растёт. А прибыль почти нет

Медианная выручка компаний за квартал прибавила +1,8%, а медианная динамика прибыли составила −1,62%.
То есть компании продолжают продавать больше, деньги через бизнес проходят, но до акционеров они доходят всё хуже.

Куда исчезает прибыль?
➖В значительной степени её съедают:
➖дорогие кредиты;
➖обслуживание старого долга;
➖рост издержек;
➖давление на рентабельность.

Это очень хорошо показывает последствия высокой ключевой ставки уже не на графике ЦБ, а непосредственно в бухгалтерии российских компаний.

2️⃣ Долг сейчас буквально решает судьбу бизнеса
На мой взгляд, это вообще самая интересная цифра сезона.
Компании, которые увеличили долю кредитов, показали медианное падение прибыли на −11,4%.
Компании, которые долг сокращали, наоборот, прибавили около +2,1%.
Разрыв почти 13,5 процентного пункта.
Вот вам реальная цена ставки около 14%.
Высокая ставка действует на экономику не мгновенно. Сначала дорожают новые кредиты. Потом компании рефинансируют старые. Затем растут процентные расходы. И только спустя время мы видим это в прибыли.

Сейчас этот эффект уже очень хорошо проявляется в отчётности.

3️⃣ Бизнес начинает не инвестировать, а копить деньги.

Есть ещё один показательный момент.
Медианная доля денежных средств на балансах выросла с 11,37% до 12,8%, а доля собственного капитала тоже увеличилась.
То есть компании становятся осторожнее.
Вместо стратегии:
заняли → инвестировали → расширили производство
всё чаще получается:
погасили долг → накопили кеш → пережидаем.

Для отдельной компании это разумно.
Но если так начинает вести себя значительная часть бизнеса, инвестиционная активность экономики замедляется.
А это уже один из механизмов, через который высокая ставка охлаждает экономический рост.

4️⃣ Крупные переживают этот период намного лучше

Вот здесь отчётность показывает ещё один важный процесс - расслоение экономики.
12 крупнейших отчитавшихся компаний показали медианный рост прибыли +2,74%.
Остальные 41 компания - −1,73%.

Почему?
Крупному бизнесу проще:
➖получить финансирование;
➖договориться с банками;
➖размещать облигации;
➖сокращать расходы;
➖перекладывать инфляцию в цены;
➖переживать несколько слабых кварталов.
Поэтому высокая ставка постепенно усиливает преимущество крупнейших игроков.

Крупный бизнес адаптировался. Среднему и небольшому намного тяжелее.

5️⃣ И очень хорошо видно, где сейчас слабое место экономики.

Металлургия выглядит откровенно плохо.
Из пяти отчитавшихся компаний сектора ни одна не показала улучшения прибыли.
Северсталь перешла от прибыли к небольшому убытку. У ММК убыток углубился. Общая медианная динамика сектора крайне слабая.

И это интересно именно с макроэкономической точки зрения.
Металлургия очень чувствительна к инвестиционному циклу, строительству, стоимости денег и внутреннему спросу.
Поэтому слабость металлургов может быть ещё одним индикатором того, что инвестиционная часть экономики пока чувствует себя тяжело.

А вот технологические компании и банки выглядят заметно лучше.
Из трёх технологических компаний выросли все три. Медианная динамика прибыли там +26,2%.
Банковский сектор пока тоже держится достаточно уверенно: медиана около +5%.

6️⃣ И ещё один очень важный момент для инвестора.

Акции за квартал сильно подешевели.
Медианное снижение цены составило около −15,7%.
На первый взгляд:

Отлично! Рынок стал дешевле.

Но медианный P/E снизился всего примерно на −1,7%.

Почему?
Потому что вместе с котировками снижалась и прибыль.
То есть далеко не каждая акция, которая упала на 20–30%, действительно стала дешевле фундаментально.
Интересное исключение пока дают Озон, Яндекс и Совкомбанк: у них прибыль выросла настолько сильно, что оценка действительно стала привлекательнее, несмотря на снижение котировок.

Что всё это говорит об экономике?

На мой взгляд, очень хорошо видно несколько процессов одновременно.

Первое. Резкого обвала корпоративных прибылей уже нет.
Четыре квартала подряд медианная динамика находится около нуля.
Можно сказать так:
экономика компаний легла на дно и пока идёт по этому дну.

Второе. Высокая ставка работает.
Она действительно охлаждает кредитование, инвестиции и прибыль компаний.

Третье. Экономика становится всё более неоднородной.
Крупные, технологичные и финансово устойчивые компании проходят этот период значительно лучше бизнеса с высокой долговой нагрузкой.
И именно поэтому сейчас я бы особенно осторожно относился к подходу:

«Акция сильно упала - значит она дешёвая».
Нет.
В условиях высокой ставки главное сейчас - не то, насколько сильно упала цена.
А:
растёт ли прибыль, сколько у компании долга, хватает ли ей собственного денежного потока и способна ли она пережить ещё несколько кварталов дорогих денег.

Пока сезон отчётности только начинается. Особенно интересно будет посмотреть на нефтегаз, строительство и горнодобывающий сектор - по ним данных пока практически нет.
Но первые 53 компании уже дают важный сигнал:
мы, вероятно, близко к дну корпоративного цикла. Но доказательств нового большого цикла роста пока нет.

🔥 Ставьте реакцию, если сделать отдельно пост с 5–7 компаниями, которые на фоне этой отчётности выглядят наиболее интересно, и отдельно разобрать главных аутсайдеров.
Не является персональной инвестиционной рекомендацией.

🏦 Почему россияне снова уходят в наличные? И чем это опасно для банков

За последние недели всё больше людей начали забирать деньги из банков и переводить их в наличные.
На первый взгляд кажется: ну и что такого? Деньги просто поменяли форму.

Но для банковской системы это очень важный процесс.
По данным Банка России, сейчас в секторе уже сформировался структурный дефицит ликвидности около 2,3 трлн рублей, а прогноз ЦБ на конец года - 2,4–3,6 трлн рублей.

При этом спрос банков на операции РЕПО с ЦБ остаётся огромным: по последним аукционам речь идёт о триллионах рублей.

Что вообще происходит?

Важно не путать прибыль банка и ликвидность.
Банк может быть очень прибыльным на бумаге, но при этом испытывать нехватку свободных денег прямо сейчас.
Примерно как бизнес, у которого много активов и прибыли по итогам года, но сегодня нечем заплатить поставщику.
Для банка это особенно чувствительно.

Вкладчики могут в любой момент потребовать свои деньги назад. Значит, банк должен постоянно иметь доступ к ликвидности: собственным деньгам, межбанковскому рынку или займам у ЦБ.

И если население начинает массово уходить в наличные, деньги физически выходят из банковской системы.

Почему люди забирают деньги?

➖Причин может быть много.
➖Кто-то опасается блокировок и ограничений.
➖Кто-то хочет иметь запас наличности.
➖Кто-то просто перестаёт доверять безналичной инфраструктуре.

Сам Банк России признаёт, что рост наличных в июле оказался заметным. При этом регулятор подчёркивает: ликвидности банковскому сектору в целом пока достаточно.
То есть никакого банковского кризиса сейчас нет.
Но тенденция сама по себе неприятная.

Почему это важно для нас?

Первая проблема - деньги для банков становятся дороже.
Если свободной ликвидности меньше, банки начинают активнее конкурировать за средства вкладчиков и занимать друг у друга и у ЦБ.

Это поддерживает высокие ставки на денежном рынке.

Вторая проблема - кредитовать экономику становится сложнее.

Чем дороже фондирование банка, тем осторожнее он выдаёт новые кредиты бизнесу и населению.

Третья - и самая интересная для инвесторов - ОФЗ.
Минфину сейчас нужно много занимать для финансирования дефицита бюджета.

А кто является одним из крупнейших покупателей государственного долга?
Банки.

Если у банков становится меньше свободной ликвидности, возникает простой вопрос:
на какие деньги они будут покупать новые выпуски ОФЗ?

И здесь всё снова упирается в ЦБ.

Регулятор может предоставлять банковской системе дополнительную ликвидность через РЕПО, а банки уже направляют часть этих средств дальше в финансовую систему.

Получается цепочка:

люди забирают деньги → ликвидности в банках меньше → банки больше занимают → деньги становятся дороже → кредитование замедляется → спрос на новые ОФЗ становится сложнее поддерживать.

Значит ли это, что начинается кризис?

Нет.

Пока это точно не выглядит как банковская паника.
У банковской системы есть доступ к ликвидности Банка России, а сам ЦБ ситуацию контролирует.

Но я бы этот показатель сейчас очень внимательно отслеживал.

Потому что если отток наличных продолжится одновременно с большим дефицитом бюджета и крупными заимствованиями Минфина, давление может постепенно передаваться и на ставки, и на ОФЗ, и на кредитование экономики.

И вот здесь уже становится понятно, почему рынок облигаций сегодня настолько важен для понимания всей российской экономики.

Катастрофы нет. Но ещё один предупреждающий сигнал появился.

🔥 Ставьте реакцию, если разобрать следующим постом, почему люди вообще начали так активно уходить в наличные и что может развернуть этот процесс обратно.

💳 Цифровой рубль: удобство или контроль?

Про цифровой рубль сейчас много говорят как про очередной способ оплаты.

Но на самом деле вопрос гораздо шире.

Если обычные деньги на карте находятся в коммерческом банке, то цифровой рубль - это уже совершенно другая инфраструктура, напрямую связанная с Банком России.

И отсюда возникает масса вопросов:

• чем цифровой рубль отличается от обычных денег на карте;

• сможет ли государство видеть движение денег;

• можно ли будет ограничивать, на что их тратить;

• станет ли цифровой рубль обязательным;

• что изменится для бизнеса;

• какие реальные плюсы получает обычный человек;

• и где заканчивается удобство и начинается контроль.

Сам по себе цифровой рубль я не считаю ни абсолютным злом, ни революцией.

Это инструмент. И всё будет зависеть от того, какие правила вокруг него выстроят.

Я подробно разобрал эту тему в большой статье: без страшилок, но и без розовых очков.

👉 Цифровой рубль: что он изменит и чего действительно стоит опасаться

Почитайте. Здесь история гораздо интереснее, чем просто «ещё одна банковская карта».

P.S. обязательно подпишитесь на канал в ДЗЕН.

❗️Снижение цен!

По данным Росстата, в России с 28 июля по 3 августа зафиксирована дефляция — с 0,04% до 0,02%.

Всего с начала 2026 года потребительские цены выросли на 4,84%.

🚨 Криптовалюту в России легализовали. Но свободы станет меньше.

Владимир Путин подписал закон «О цифровых валютах и цифровых правах». Это уже не законопроект, а Федеральный закон № 282-ФЗ от 4 августа 2026 года. Основная часть норм начнёт действовать с 1 сентября.

Главный вывод простой:

Криптовалюту в России не запрещают. Но постепенно переводят под контроль государства и Банка России.

Что изменится?

С 1 сентября 2026 года:
• появятся официальные правила для брокеров, обменников, бирж и цифровых депозитариев;
• неквалифицированные инвесторы смогут покупать разрешённую криптовалюту после тестирования;
• лимит составит до 300 тысяч рублей в год через одного посредника;
• платить криптовалютой за обычные товары и услуги внутри России по-прежнему нельзя.

С 1 июля 2027 года основные операции россиян с криптовалютой должны будут проходить через лицензированных посредников.
Банки начнут блокировать переводы в адрес компаний и лиц, которые фактически работают как нелегальные обменники.
То есть привычный P2P не запрещается одной строкой, но работать через незнакомых людей и серые обменники станет значительно рискованнее.

С 1 сентября 2027 года для части крупных переводов появится период охлаждения на 48 часов.
Это объясняют защитой от мошенников, но одновременно крупные криптовалютные переводы станут менее свободными и менее быстрыми.

Самый неприятный нюанс
Многим инвесторам не так важно купить криптовалюту через российского брокера.
Главный вопрос другой:
можно ли будет вывести купленные монеты на собственный аппаратный кошелёк?
И вот здесь пока всё сложнее.
Закон разрешает владеть криптовалютой и личными кошельками, но вывод из российской регулируемой инфраструктуры будет зависеть от правил Банка России. Основным разрешённым маршрутом могут стать верифицированные счета на иностранных лицензированных биржах, а прямой вывод на произвольный некастодиальный кошелёк может оказаться ограничен. Окончательная практика ещё будет зависеть от нормативных актов регулятора.
А здесь возникает санкционный тупик.
Крупная иностранная биржа может отказаться принимать активы из российской регулируемой системы. А централизованные стейблкоины вроде USDT и USDC технически могут быть заблокированы самим эмитентом.
Получается, что легально купить криптовалюту станет проще, а свободно распоряжаться ею за пределами российского контура - потенциально сложнее.

Что в итоге?

С одной стороны, это легализация рынка:
• появятся официальные посредники;
• станет понятнее ответственность;
• усилится защита от мошенников;
• владение криптовалютой останется законным.
С другой стороны:
• анонимности станет меньше;
• P2P усложнится;
• переводы будут контролировать;
• свободный вывод криптовалюты может оказаться главным узким местом.

Крипторынок в России не закрывают. Его превращают в ещё один регулируемый финансовый рынок.


Подробно разобрал новые правила, личные кошельки, зарубежные биржи, P2P, USDT и сроки вступления закона в силу в большой статье:
👉 Читать полную статью в Дзене
Не является инвестиционной рекомендацией.

Бензин

Цена бензина по Москве, если дальше пойдет вниз в столице и в целом по РФ – можем увидеть дефляцию по ИПЦ (индексу потребительских цен).

В этом случае снижение цен на бензин станет "топливом" для роста ОФЗ и даже акций.

Ждем, наблюдаем!

📊 Прогноз на неделю: акции, ОФЗ и валюта

На прошлой неделе мы промахнулись с валютой.

Налоговый период должен был поддержать рубль, но новый санкционный фактор оказался сильнее. В итоге доллар и юань начали двигаться вверх.

А вот по акциям и ОФЗ сценарий пока реализуется: рынок понемногу восстанавливается на отсутствии нового негатива и постепенном снижении инфляционного давления.

Что жду от этой недели?

1️⃣ Акции: рост возможен, но пока он хрупкий

На рынке продолжается активное закрытие коротких позиций.

Ранее я показывал этот эффект на примере ЕвроТранса, но сейчас вынос шортов заметен уже во многих бумагах.

Сильных фундаментальных причин для мощного роста пока нет. Но рынок иногда способен расти просто потому, что закончились плохие новости.

Проблема в том, что такой рост остаётся неустойчивым. Любой новый негатив может быстро вернуть продавцов.

Из позитивного: на этой неделе инвесторам должны поступить крупные дивиденды Сбербанка. Часть этих денег может вернуться на рынок и поддержать покупки.

Мой сценарий: плавный рост.

Технически важная зона по индексу Мосбиржи - 2240-2250 пунктов. Если рынок сможет закрепиться выше, появится пространство для дальнейшего движения.

Но пока воспринимаю происходящее скорее как восстановление после сильного падения, а не как подтверждённый долгосрочный разворот.

2️⃣ ОФЗ: всё решит инфляция

Главное событие для рынка облигаций - данные по недельной инфляции в среду.

Базово ожидаю показатель в пределах 0,1%.

Если снова увидим около 0,04% или ниже, длинные ОФЗ могут ускорить рост.

Отдельно продолжаю следить за ситуацией с бензином. Если к концу августа топливный рынок окончательно нормализуется и появится сезонная дефляция, это может стать серьёзным триггером для переоценки облигаций.

В таком случае доходности ОФЗ теоретически могут пойти в район 15% и ниже.

Пока это именно сценарий, а не свершившийся факт. Поэтому здесь не угадываем, а внимательно следим за статистикой.

3️⃣ Валюта: давление на рубль сохраняется

На этой неделе жду продолжения роста доллара и юаня.

Причин несколько:

• в ближайшие две недели пройдут крупные погашения валютных облигаций;

• снижаются доходы от экспорта нефти;

• действует запрет на экспорт части нефтепродуктов;

• продолжается отпускной сезон и сохраняется спрос на валюту.

Отдельно важно решение Минфина по объёму валютных операций.

Средняя цена Urals за июль оказалась около 59 долларов за баррель, то есть рядом с уровнем бюджетного правила. Поэтому Минфин может уменьшить закупки валюты или вообще временно их отменить.

Получается интересная ситуация.

В начале недели валюта может продолжить рост, но ближе к концу возможна коррекция, если Минфин резко сократит покупки.

По августу в целом жду высокую волатильность и разнонаправленные движения. Но к концу месяца курс, вероятно, окажется выше текущих значений.

Что в итоге?

📈 Акции: плавный рост возможен, но он пока держится в основном на закрытии шортов и отсутствии негатива.

🏛 ОФЗ: ждём инфляцию. Слабые данные по росту цен способны заметно поддержать длинные выпуски.

💱 Валюта: на этой неделе скорее вверх, но решение Минфина может вызвать коррекцию ближе к пятнице.

Неделя снова будет непростой. Поэтому сейчас особенно важно не пытаться угадать каждое движение, а понимать, какие события действительно могут изменить рыночный сценарий.


Не является персональной инвестиционной рекомендацией.

📈 Вверх или вниз? Разворот рынка или просто отскок?

Друзья, продолжаю разбирать главный вопрос последних дней:

российский рынок действительно разворачивается вверх или мы наблюдаем лишь временный отскок после сильного падения?

Однозначного ответа пока нет. Но уже можно понять, что поддерживает рынок и какие риски способны снова развернуть его вниз.
Что сейчас говорит в пользу роста?

Индекс Мосбиржи продолжает восстанавливаться.
Мы с участниками клуба удачно воспользовались снижением и докупили по привлекательным ценам акции Сбербанка и привилегированные акции Сургутнефтегаза.

Одним из главных поводов для отскока стало решение Банка России снизить ключевую ставку с 14,25% до 14%.
Снижение небольшое, но для рынка важна не только сама цифра.
ЦБ показал, что цикл смягчения денежно-кредитной политики пока продолжается. Для инвесторов это сигнал, что высокая ставка не навсегда, а давление на облигации и акции со временем может ослабнуть.

Есть и ещё один позитивный момент.
Топливный кризис постепенно затихает
В большинстве регионов ситуация с бензином начинает нормализовываться. Ограничения на продажу топлива постепенно снимаются, а цены перестают расти прежними темпами.
Это важно не только для автомобилистов.
Рост стоимости топлива передаётся дальше по всей экономике:
бензин дорожает → растёт стоимость перевозок → увеличиваются расходы бизнеса → повышаются цены в магазинах.

Если ситуация действительно стабилизируется, давление на инфляцию должно начать ослабевать.
В ближайших данных по недельной инфляции мы уже можем увидеть первые признаки улучшения. А более спокойная инфляция даёт Банку России возможность продолжать постепенное снижение ставки.
На первый взгляд картина начинает складываться позитивно:
✅топливная проблема ослабевает;
✅ЦБ начал снижать ставку;
✅рынок сильно перепродан;
✅инвесторы соскучились по хорошим новостям.

Но расслабляться пока рано.
Главный риск находится в бюджете
На мой взгляд, основная угроза сейчас - не бензин и даже не отдельные корпоративные новости.
Главный риск - рост дефицита бюджета.
Когда расходы государства заметно превышают доходы, возникает необходимость занимать больше денег или увеличивать их количество в экономике.
И здесь появляется важный показатель, за которым я сейчас внимательно слежу: денежная база.
Последние данные показывают, что её рост снова начинает ускоряться.

Почему это важно?
Я провёл небольшое исследование прошлых периодов и увидел интересную закономерность.
Каждый раз, когда рост денежной базы заметно ускорялся, на горизонте примерно года Банк России в итоге переходил от снижения ставки к её новому повышению.

Механизм понятен.
В экономике становится больше денег. Спрос начинает расти быстрее предложения. Это создаёт давление на цены, и через некоторое время ЦБ приходится снова бороться с инфляцией высокой ставкой.
Это не означает, что ставку обязательно начнут повышать уже завтра.
Но это важный предупреждающий сигнал, который рынок пока может недооценивать.
Облигации начали предупреждать раньше акций
Есть ещё один индикатор, который подтверждает осторожный сценарий.
Рынок длинных ОФЗ начал снижаться ещё в начале июня, задолго до основной волны падения акций.
Облигационный рынок нередко замечает проблемы раньше фондового. Его участники очень чувствительны к инфляции, бюджетному дефициту и ожиданиям по ключевой ставке.
Поэтому текущий рост акций сам по себе ещё не доказывает, что все риски остались позади.

Для настоящего разворота хотелось бы увидеть несколько вещей одновременно:
✅стабилизацию длинных ОФЗ;
✅устойчивое замедление инфляции;
✅снижение темпов роста денежной базы;
✅уменьшение бюджетных рисков;
✅ослабление геополитической напряжённости.

Пока этого набора нет.
Почему рынок всё равно может расти?
Потому что рынок способен расти не только на сильном позитиве.
Иногда ему достаточно отсутствия нового негатива.

После сильного падения многие инвесторы уже продали акции. Часть спекулянтов открыла короткие позиции. И когда рынок перестаёт снижаться, начинается обратное движение:
➖продавцов становится меньше;
➖шортисты закрывают позиции;
➖спекулянты начинают покупать;
➖инвесторы боятся пропустить восстановление.

Так рождается сильный технический отскок.
Но технический отскок и начало нового долгосрочного роста - это не одно и то же.
Особенно осторожно нужно относиться к бумагам, которые внезапно взлетают на десятки процентов без серьёзных фундаментальных причин.
Часто это не возвращение большого капитала, а обычный шорт-сквиз, когда продавцы вынуждены срочно выкупать акции для закрытия коротких позиций.
Такой рост может быть резким, красивым и очень недолгим.


Как действую сейчас я?
Пугать никого не хочу.
Рынок действительно может продолжить восстановление. Более того, после такого сильного падения отскок выглядит вполне закономерным.
Но и заходить в акции на весь капитал сейчас считаю опасным.

Моя стратегия остаётся осторожной:
основа капитала - в защитных инструментах;
акции - выборочно и небольшими долями;
спекуляции - только с заранее понятным риском;
никаких попыток угадать абсолютное дно.
Сейчас можно понемногу наращивать позиции в крепких компаниях, которые переживут сложный период и сохранят бизнес.
Но не стоит покупать любую сильно упавшую акцию только потому, что она выглядит дешёвой.
Иногда акция упала на 50%, а потом способна потерять ещё 50% от новой цены.
Мой вывод
Сейчас рынок получил несколько поводов для восстановления:
ЦБ снизил ставку, топливный кризис ослабевает, а инвесторы готовы покупать на любом намёке на улучшение ситуации.
Поэтому рост может продолжиться.
Но фундаментальные риски никуда не исчезли.
Дефицит бюджета, ускорение денежной базы, слабость длинных ОФЗ и геополитическая неопределённость пока не позволяют уверенно говорить о начале полноценного бычьего рынка.

Поэтому мой ответ такой:
сейчас мы наблюдаем сильный и вполне логичный отскок, который со временем может перерасти в настоящий разворот.
Но подтверждений разворота пока недостаточно.
Аккуратно покупать можно.
Терять осторожность - рано.
И уж точно сейчас не тот момент, когда стоит залетать в рынок на всю котлету.
🔥 Ставьте реакцию, если продолжать такие разборы рыночных сигналов и индикаторов.
Не является персональной инвестиционной рекомендацией.

В очередном макропрогнозе ЦБ дает план по ставке до конца года от 13,7% до 14%, что означает длительную паузу до конца года в снижении ставки, либо лишь 1 снижение на 0,25% за этот период.

На 27 год также повышен прогноз по ставке, но выглядит лучше средних ожиданий рынка. Диапазон 10,5-12,5 означает, что на конец 27 ставка может быть уже 8-10%, что уже выглядит, как возвращение к нормальной экономической активности со всеми вытекающими положительными последствиями для рынков.

В целом решение ЦБ и довольно нейтральный прогноз (лучше ожиданий) говорит нам о том, что ЦБ пошел по сценарию, который я описывал выше: необходимо сбить градус паники на облигационном рынке, чтобы МинФин смог спокойно пройти процесс размещения 6 трлн. облигаций на этот год.

А дальше будем смотреть, как будет развиваться ситуация с инфляцией в реальности.

❗️ЦБ повысил диапазоны средней ключевой ставки в новом макропрогнозе.

Теперь это 14,5-14,6% на 2026 год и 10,5-12,5% на 2027-ой

💱Прогноз по средней ключевой ставке на 2026 год изменился с 14-14,5% на 14,5-14,6%. В 2027 году этот показатель ожидается на уровне 10,5-12,5% (ранее был 8-10%).

💱Прогноз по инфляции на 2026 год повышен с 4,5-5,5% до 6-7%.

💱ЦБ понизил прогноз по цене на нефть для налогообложения на 2026 год с $65 до $60 за баррель.