Инвест-Ракурс | Кузин Матвей

«Венчурная тусовка»

Это такое особое место, в которое многие хотят попасть, но не знают, где это)

Команда brainbox.VC, Чак VC и Московский венчурный фонд организует нетворкинг-мероприятие.

По сути, место, куда можно прийти и познакомиться с интересными людьми и приятно провести вечер.

В рамках мероприятия будет дискуссия на тему «Образование после AI: рынок, где выигрывают алгоритмы, а не школы».

Спикеры на картинке выше. 15 мая в кластере «Ломоносов», «зал Архангельск»

Регистрируйтесь, количество мест ограничено.

Как заглянуть под капот российского венчурного рынка или РВФ 2026

Нашей командой brainbox.VC слетали на пару дней в Казань, где проходил Российский венчурный форум. Это ежегодное мероприятие, где собирается большая часть людей, которым интересны стартапы, инвестиции и, конечно, деньги.

Мы туда ездили укрепить отношения с партнерами, присмотреть интересные проекты и немножко выдохнуть.

Кажется, прошло все очень даже неплохо. Если вы стартап, который ищет деньги, такие мероприятия точно стоит посещать, если вы инвестор, то это хорошая возможность увидеть тех людей, в которых инвестируете, ну а если вы всё и сразу, как мы, то вы точно не пожалеете)

Краткий итог за 2 дня:
- 20+ рукопожатий с классными людьми, которых видишь обычно через экран;
- 50+ новых потенциально интересных знакомств;
- 15+ стартапов, которые могут быть интересны на платформу;
- 1 фотка со звездой;
- 1 классная тусовка;
- 7 часов сна и бесконечность позитивных эмоций.

Рабочая поездка удалась!

А вы любите ездить на профильные мероприятия в своих сферах?

Итак... спустя примерно полгода я снова решил написать сюда.

Когда я начинал вести этот канал, я старался подходить к каждому посту максимально профессионально. И довольно быстро устал от этого — ведь есть ещё основная работа, которая занимает большую часть времени.

Теперь я решил писать сюда свои мысли и наблюдения в более свободном формате. Надеюсь, это тоже будет кому-то интересно.

И первая тема, которую хочу поднять — феномен оценки стоимости компаний.

Немного матчасти:

Любая компания имеет свою цену — капитализацию. Она может быть от пары миллионов рублей до сотен миллиардов долларов. Даже обычный продуктовый магазин имеет свою оценку — цену, за которую владелец готов его продать.

Оценка может определяться по-разному.

В капиталоемком бизнесе её считают через стоимость чистых активов, стартапы часто оценивают по будущим денежным потокам, но самый распространённый способ для средних и крупных компаний по всему миру — годовая выручка, прибыль или EBITDA, умноженные на рыночный мультипликатор.

Мультипликатор зависит от множества факторов: рынок, темпы роста, оценки конкурентов, закредитованность бизнеса и многое другое.

В большинстве случаев этот подход справедлив. Но не всё так просто…

Когда мы говорим про публичные компании, капитализацию определяет рынок — то есть инвесторы. А это физические и юридические лица, на решения которых влияет не только фундаментальный анализ, но и поведенческая экономика.

Так, например, Яндекс в 2021 году заработал 356 млрд рублей, на тот момент их акции стоили на пике 6217 рублей за акцию, а в 2025 Яндекс заработал 1,4 трлн рублей, а их акция стоила максимум 4794 рубля, вот вам и парадокс, компания стала зарабатывать в 4 раза больше, а оцениваться на 30% меньше.

Компания стала зарабатывать в 4 раза больше, а оценивается на 30% дешевле. Парадокс?

Как такое возможно? Всё просто. На Россию давят геополитические факторы. Физические лица боятся и продают актив, даже если на Яндекс эти риски почти не распространяются.

Это пример рынка, где правят физические лица, а не холодный расчет.

На рынках с более развитой инвестиционной культурой такое почти невозможно. Там большую часть сделок совершают институциональные инвесторы, которые опираются на фундаментальный анализ и традиционные методы оценки.

*В России доля ФЛ в общем объеме торгов около 70%, в Америке около 25%.

Скоро расскажу свое мнение на тему оценки компаний на венчурном рынке, ведь это еще сложнее.

Пишите, что вам было бы интересно почитать и свои мысли на тему оценок компаний.

Зачем вообще нужно инвестировать?

Этот вопрос задаёт себе почти каждый, кто начинает формировать капитал.
Честно? Даже спустя 4 года инвестиций я иногда задаю его себе — особенно после неудачных сделок, когда теряю деньги.
Но стоит немного разобраться в сути — и ответ становится очевидным.

Мы все хотя бы раз думали:
- Как стать богатым?
- Как обрести финансовую свободу?
- Где взять «много денег»?

Единого ответа нет, по крайней мере, я его не знаю. Но есть несколько путей, которые работают:

💼 1. Бизнес
Классика. Нужны идея, стартовый капитал и много воли. Быстрых успехов почти не бывает — можно прогореть, а потом начать сначала. Но именно через бизнес большинство состояний и создаются.

🚀 2. Инвестиции в чужие проекты
Можно не запускать свой бизнес, а вкладываться в чужие — да, в стартапы.
Но для этого нужно работать, зарабатывать и формировать капитал. Риски тут тоже есть: “светлые головы” иногда ошибаются. Поэтому важно либо доверять профессионалам (фонды, венчурные площадки), либо самому учиться анализировать и диверсифицировать.

📈 3. Агрессивная торговля
Фьючерсы, крипта, трейдинг. Можно начать с небольшой суммы, но риск потерять всё за день — очень реален. Поэтому — только холодная голова, очень глубокое изучение вопроса, ограниченный риск и понимание, что это спекуляция, а не инвестиция.

🧑‍💻 4. Карьера и управление капиталом
Можно стать топ-менеджером в корпорации, зарабатывать хорошие деньги — но если их тратить только на тусовки и бренды, финансовой свободы не будет.
Неимоверно важно, эти деньги откладывать, формировать “свой капитал”, а через что это надо делать? Опять же, через инвестиции, потому что если класть их под подушку, их безжалостно съест тетушка инфляция, она никого не щадит…

“За 10 лет картофель в России подорожал на 325%, сливочное масло — на 260%, говядина — на 141%. В целом продуктовая корзина для россиян взлетела в цене более чем в 2 раза.”

📍Вывод:
В каждом из путей к свободе так или иначе присутствуют инвестиции: в бизнес, в чужие проекты, в фондовый рынок — неважно.

Инвестиции — это не способ “разбогатеть быстро”, это инструмент, которые позволяет не зависеть от обстоятельств.

Все богатые люди так или иначе инвестируют.

А какой из 4 путей к финансовой свободе вам ближе? Голосуйте реакциями и пишите комментарии, если хотите что-то обсудить, я буду рад.

Чек-лист инвестора: 5 ключевых факторов при выборе облигаций

От венчурного рынка переходим к фондовому. Подготовил краткий чек-лист того, на что стоит обращать внимание при выборе облигаций. На мой взгляд, сегодня облигации — инструмент, который должен быть в портфеле каждого инвестора (просто в разных долях), поэтому решил посвятить отдельный пост именно им.

1️⃣ Надёжность эмитента
Сначала смотрим на рейтинг компании. Проверить можно на сайтах ведущих рейтинговых агентств — АКРА, Эксперт РА. Обычно я рассматриваю бумаги с рейтингом не ниже «A-».

2️⃣ Тип купона
Фиксированный — ставка не меняется. Пообещали 20% — будут платить 20%, независимо от ключевой ставки. Особенно актуально в периоды, когда ожидается снижение ставок.

Плавающий — привязан к ключевой ставке ЦБ. Если ставка растёт — растёт и купон, если падает — падает вместе с ней. Актуально при ожидании ужесточения денежно-кредитной политики.

3️⃣ Оферта
Начинающие инвесторы часто пропускают этот пункт.

Кейс: инвестор Валера покупает облигацию на 10 лет с доходностью 20% годовых и думает, что зафиксировал доходность надолго. Но у бумаги стоит оферта через 1 год, которую Валера не заметил. В момент оферты эмитент может пересмотреть условия в одностороннем порядке: изменить ставку купона или предложить выкуп по номиналу. В итоге Валера может получать уже не 20%, а, например, 13%.

Начинающим инвесторам лучше выбирать бумаги без оферт.

4️⃣ Амортизация
Слово чуть более страшное, но по факту, менее опасное для инвестора. По сути, амортизация сокращает период получения вами полной доходности, за счет регулярного частичного погашения тела облигации. То есть ваш капитал возвращается не в конце, а частями, и проценты начисляются на уменьшающуюся сумму.

Пример: вложили 100 тыс в облигацию под 20% на 3 года. По условиям эмитент гасит по 10% тела долга ежегодно. В первый год получите 20 тыс + 10 тыс основного долга, а во второй доход уже будет считаться от 90 тыс, а не от 100.

5️⃣ Долговая нагрузка
Если хочется более глубоко проанализировать эмитента (мы не готовы просто доверять рейтинговым агентствам), смотрим показатель Debt/EBITDA (долг / прибыль до налогов, процентов и амортизации). В среднем по рынку нормальным считается уровень ниже 3. Хотя он и отличается в зависимости от отрасли.

📊 Бонусом, в комментариях оставлю статистику по шансам дефолта в зависимости от рейтинга. Это хорошо показывает, почему я сам выбираю облигации от A- и выше.

А ещё — могу поделиться конкретными облигациями из своего портфеля: длинные, без оферт, с фиксированным купоном. Если интересно, напишите об этом в комментариях, я вам лично их пришлю.

Сохраняйте чек-лист на будущее и задавайте свои вопросы.

«Со всех ракурсов»: Хинтед

Такого никогда не было и вот опять

Запускаем вторую постоянную рубрику на канале — «Со всех ракурсов». Здесь я разбираю конкретные компании и активы: от акций Северстали до стартапов с площадок. Сегодня под лупой — Хинтед, проект, который недавно открыл раунд на brainbox.VC.

Что делает Хинтед?

Это платформа пошаговых интерактивных подсказок для сотрудников и клиентов.
Пример: вы устроились в новую компанию и работаете с незнакомой CRM. Вместо коллеги вас обучает надстройка на экране: подсвечивает кнопки и ведёт по процессу. Быстро, удобно и без ошибок.

Плюсы компании:
- Клиенты — крупные корпорации: Теле2, Мегафон, ВТБ, Уралсиб, HeadHunter.
- 2 года в плюсе — редкость для стартапа.
- Среди инвесторов — венчурный фонд Softline (сильный сигнал качества).
- Есть понятная стратегия выхода: продажа институционалам в 2027–2028.

Как основной недостаток, я бы выделил один момент - низкие темпы роста, для стартапа средний рост в 30% годовых, это не очень хороший показатель, компания оправдывает это тем, что с 2022 года развивалась без инвестиций, но все же. По сути, весь рост, что они показывали - это индексация их тарифов, они просто повышали цены на свои услуги, а их клиенты продолжают платить, потому что продукт действительно полезен для них.

📈Финансовые показатели:
- Оценка компании: 265 млн ₽ (pre-money)
- Выручка 2024: 31,2 млн ₽
- Прогноз выручки 2025: 61,1 млн ₽
- Прибыль 2024: +7,4 млн ₽
- Прогноз прибыли 2025: –4 млн ₽

*судя по всему, хотят полностью реинвестировать прибыль + вложить привлеченные средства, чтобы удвоиться по выручке, вполне рационально

📊 Оценка:
P/S 2024 — 8,5 (дороговато)
P/S 2025 — 4,3 (если цели выполнят, уже адекватно)

*для стартапов на стадии A норма мультипликаторов на рынке от 2,5 до 6 P/S

Итог

Общая привлекательность: 7,5/10.
Это уже зрелый и относительно надёжный стартап. Можно ждать 100–150% доходности за 2,5–3 года.
Риски ниже, чем у большинства венчурных проектов, но темпы роста остаются главным вопросом.

Для венчурного инвестора это скорее «консервативная часть» портфеля. А для новичка — неплохой первый шаг на венчурном рынке.

⚠️ Пост не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией, только моё мнение.

💬 А вы бы вложились в HintEd? Пишите в комментариях свое мнение и задавайте вопросы.

📈 Да, выглядит интересно
🚀 Да, но только как часть венчурного портфеля
❌ Нет, проект не нравится

Какой следующий актив вы хотите увидеть в рубрике “Со всех ракурсов”?

«Актив на актив» первая постоянная рубрика на канале!

В прошлый раз вы выбрали сравнение долгосрочных инструментов с доходностью выше, чем у консервативных. Поэтому запускаю рубрику «Актив на актив» — регулярные сравнения активов «лоб в лоб».

Сегодняшний кейс:
У инвестора Васи есть 1 млн ₽. Он хочет вложить его на 5 лет, «положить и забыть», а через несколько лет забрать уже не миллион, а несколько.

Какие варианты для него? На инфографиках выше, я показал три основных инструмента, которые могут ему подойти:

📈 Фонд на индекс МосБиржи — около 132% за 5 лет при среднем риске;

🚀 Венчурный фонд — потенциально до +437% за 5 лет, но риск значительно выше среднего;

🏠 Фонд коммерческой недвижимости — около 110% за 5 лет при минимальном риске.

Там есть описание, плюсы, минусы, средняя доходность и уровень риска — всё, чтобы увидеть картину целиком.

Представьте, что это ваш миллион. Куда бы вы его вложили на 5 лет? Голосуйте под постом реакциями и комментариями.

А если есть вопросы по конкретным инструментам или хотите примеры реальных фондов, в которые вы можете вложиться — пишите в комментарии, все расскажу.

Карта инвестиционных возможностей в России: от вклада до венчурного рынка

Как и обещал — делюсь обзором. На инфографике выше я собрал основные инструменты, которые доступны большинству инвесторов в России и могут наполнить ваш инвестиционный портфель.

Важно: задача этого поста — показать весь спектр возможностей, а не выбрать «лучший инструмент». Сравнивать акции с депозитом или облигации с долей в стартапе — всё равно что сравнивать круглое с солёным. У каждого инструмента своя цель и свой инвестор.

Дальше в канале будем сравнивать похожие решения между собой. Например:

🏦Для консерваторов, желающих пассивного дохода: вклад / накопительный счёт / облигации;

📈Для долгосрочных вложений с более высокой доходностью: индекс МосБиржи / венчурный фонд / фонд недвижимости;

🚀Для готовых рискнуть ради сверхприбыли: brainbox.vc / Запуск / Rounds / Zorko;

💼Для тех, кто готов на увеличение риска, ради небольшой прибавки к прибыли: JetLend / Вдело / Поток / bizmoll.

Голосуйте реакциями, какой разбор вам интереснее всего — начнём с него.
А если есть вопросы по инфографике или хотите обсудить конкретный инструмент — пишите в комментарии, разберём вместе.

Всем привет! Меня зовут Матвей Кузин, и я тот самый человек, который помогает инвесторам находить общий язык с инвестициями.

📌 Немного о себе:

- Руководитель отдела по работе с инвесторами в brainbox.VC;
- Член инвестиционного комитета компании;
- Выпускник Финансового университета при Правительстве РФ (Корпоративные финансы);
- Квалифицированный инвестор на фондовом рынке.

В инвестиции я влюбился ещё в 18 лет. Сначала это был фондовый рынок, позже добавился венчур. И чем глубже я уходил в тему, тем яснее понимал: на российском рынке инструментов намного больше, чем принято думать. Проблема в том, что 90% инвесторов о них просто не знают.

Из-за этого деньги часто лежат на вкладах, под подушкой или «сгорают» в неудачных сделках (да, тот самый Сбер по 330 рублей).

🔎 Поэтому я запускаю «Инвест-Ракурс». Здесь не будет скучной теории. Будет суть:

- Честное сравнение финансовых инструментов: венчурный фонд или индекс Московской биржи?
- Разбор портфелей под разные цели и уровень риска;
- Мои наблюдения о глобальных экономических трендах и их влиянии на российский рынок.

Главная мысль, которую я хочу донести: самый выгодный актив для каждого свой. Моя работа — помогать его находить.

Первый большой пост будет обзорным: «Полная карта инвестиционных возможностей в России — от вклада до венчура». Это будет стартовая точка для всех последующих разборов.

Спасибо, что вы здесь 🙌 Пишите в комментариях, какие темы вам наиболее интересны. Ваши вопросы и предложения помогут сделать этот канал максимально полезным.

Channel photo updated

Channel created