Молдова всё чаще перезанимает: почему вопрос уже не только в размере госдолга.

Экономист Вячеслав Ионицэ обращает внимание на интересную, но довольно сложную деталь государственных финансов: правительство, по его оценке, ежемесячно занимает около 5 млрд леев, однако значительная часть этих денег фактически идёт на погашение предыдущих займов.

По его словам, средний срок внутренних заимствований сейчас составляет всего около 260 дней. То есть государству приходится регулярно выходить на рынок за новыми деньгами, чтобы рассчитаться по относительно свежим обязательствам.

На первый взгляд это может выглядеть как схема «взяли новый кредит, чтобы закрыть старый». И вопрос начинается тогда, когда одновременно складываются короткие сроки, высокие процентные ставки и постоянный бюджетный дефицит.

И дефицит действительно есть.

На 2026 год государственный бюджет изначально предусматривал около 79,7 млрд леев доходов и 100,6 млрд расходов. Разница — почти 20,9 млрд леев, или около 5,5% прогнозируемого ВВП.

То есть государство действительно планирует потратить заметно больше, чем получает.

Министерство финансов в своих среднесрочных расчётах оценивает долговую нагрузку как управляемую, хотя отдельно признаёт риски процентных ставок и рефинансирования. Главная проблема, на которую указывает Ионицэ, немного другая: качество самого долга.

Если деньги занимают надолго и под низкий процент, а направляют, например, на инфраструктуру и проекты, способные увеличить экономику, такой долг может быть оправдан.

Если же приходится постоянно занимать на короткий срок, платить всё более высокие проценты и значительную часть новых займов направлять на погашение старых — бюджет становится более чувствительным к стоимости денег.

Поэтому смотреть только на общую сумму государственного долга недостаточно. Важнее понимать: сколько стоит его обслуживание, на какой срок государство занимает деньги, какая часть новых кредитов финансирует развитие, а какая просто перекрывает предыдущие обязательства.

И здесь главный долгосрочный вопрос для Молдовы — не просто «сколько ещё можно занять», а как увеличить собственные доходы экономики и бюджета, чтобы необходимость постоянно занимать постепенно уменьшалась.