Парадокс на рынке: нефть вроде бы есть - а нефтепродуктов нет

Мировые цены на нефть, возможно, растеряли почти весь рост, полученный во время активной фазы войны США и Израиля с Ираном, но ситуация на рынках нефтепродуктов вызывает все больше опасений.

В начале июля Международное энергетическое агентство предупредило, что маржа, которую нефтеперерабатывающие заводы получают от переработки нефти в такие продукты, как бензин, дизельное топливо и авиакеросин, достигла самого высокого уровня с 2022 года. Причин две: сокращение экспорта с Ближнего Востока и украинские удары по российским НПЗ.

Поскольку актуальная ситуация с проходом через Ормузский пролив неясна, то можно оперировать показателями прошлой недели. После временного соглашения с Ираном экспорт нефти из Персидского залива резко восстановился. В июне совокупные поставки из региона выросли на 6,5 млн баррелей в сутки, до 16,1 млн, хотя всё ещё оставались ниже довоенных 24 млн. Причём 85% прироста обеспечили сырая нефть и конденсат. Но поставки нефтепродуктов и СПГ из Персидского залива остались менее чем на половине довоенного уровня.

Нефть можно хранить, перенаправлять между континентами и смешивать. Переработку невозможно так же быстро перенести. НПЗ — это стационарный промышленный объект, настроенный под определённые сорта сырья и выпуск конкретного набора продуктов. Если экспортные заводы Персидского залива повреждены или простаивают, саудовскую либо эмиратскую нефть приходится везти в Индию, Южную Корею, Европу или США, перерабатывать там, а затем отправлять готовое топливо потребителю. Это занимает недели и требует свободных мощностей.

МЭА оценивает, что мировая загрузка НПЗ в июне выросла на 1,5 млн баррелей в сутки по сравнению с маем, но всё равно оставалась на 6 млн баррелей ниже прошлогоднего уровня. За весь 2026 год глобальная переработка может сократиться на 2,4 млн баррелей в сутки, а восстановление на 3,1 млн ожидается только в 2027 году. Маржа переработки и крэк-спреды в начале июля достигли максимума за четыре года.

Одновременно начинает возвращаться спрос. После провала до 97,9 млн баррелей в сутки в мае МЭА ожидает, что к октябрю он увеличится более чем на 8 млн баррелей в сутки — прежде всего за счёт сезонных поездок и реализации отложенного спроса. Особенно напряжёнными агентство называет рынки бензина и дизеля; дефицит авиакеросина несколько ослаб после наращивания его выпуска.

То есть рынок входит в лето с крайне неудачным сочетанием. Сырая нефть поступает быстрее, переработка восстанавливается медленно, резервы истощены, потребление сезонно растёт, часть российских НПЗ выбывает из-за ударов, азиатские заводы работают ниже нормальной загрузки.

Не то, чтобы это заставило мировое сообщество ополчиться на Украину, но голоса в пользу урегулирования конфликта, в первую очередь путём давления на Россию, явно станут громче.