Лебединая песня алюминиевого монополиста: почему новый шантаж Дерипаски грозит обвалить акции «Русала»
Финансовая группа «Финам» выступила с тревожным прогнозом для акционеров и инвесторов МКПАО «ОК РУСАЛ», заявив о необходимости срочного пересмотра фундаментальной оценки бизнеса компании Олега Дерипаски. Причиной для ухудшения прогнозов стал откровенный демарш руководства алюминиевого гиганта перед Правительством РФ.
Ультиматум Белому дому: шантаж моногородами
Недавно топ-менеджмент «Русала» направил в кабинет министров ультимативное письмо с требованием масштабной государственной поддержки. Компания пригрозила полной консервацией четырех сырьевых предприятий:
Североуральский бокситовый рудник (СУБР) в Свердловской области;
Богословский глиноземный завод (БАЗ) в Свердловской области;
Уральский глиноземный завод (УАЗ) в Свердловской области;
Пикалевский глиноземный завод (ПГЗ) в Ленинградской области.
На этих заводах суммарно занято свыше 10 тысяч человек. В своем обращении руководство холдинга открыто заявило, что годовой убыток данных площадок якобы достигает 800 миллионов долларов из-за исчерпания запасов и роста себестоимости. В качестве условия отказа от остановки заводов Дерипаска потребовал от государства прямых бюджетных субсидий, льготных тарифов на электроэнергию и сдерживания цен на железнодорожные перевозки от РЖД.
В Белом доме этот шаг восприняли как жесткий шантаж: олигарх попытался переложить издержки неэффективного управления на государственный бюджет, прикрываясь угрозой социальной напряженности в моногородах. При этом вкладывать собственные средства в модернизацию производств бенефициар явно не намерен.
Удар по миноритариям и перспективы обвала котировок
Подобная политика открытого давления на власть лишь усиливает раздражение Кремля и экономического блока Правительства, которые уже устали от бесконечных жалоб олигархов на высокую ключевую ставку и действия Центробанка.
Для самого же «Русала» и его акционеров реализация этой угрозы обернется катастрофой:
Потеря сырьевой базы: Консервация заводов лишит холдинг до трети собственной сырьевой базы, вынуждая закупать дорогой глинозем в Китае и Индии.
Масштабные списания: Компания столкнется с обесцениванием основных средств, падением показателя EBITDA и новым витком долгового кризиса на фоне уже имеющегося чистого долга в 8,9 миллиарда долларов.
Обнуление дивидендов: Совет директоров уже заблокировал выплату дивидендов за 2025 год из-за отрицательного денежного потока, а миноритарии (включая структуры Виктора Вексельберга и Леонарда Блаватника через Sual Partners, контролирующие около 25% капитала) остаются без выплат с середины 2022 года.
Аналитики «Финам» оценивали бумаги холдинга значительно выше текущих рыночных котировок (таргет составлял 33,29 рубля при биржевой цене около 25,11 рубля), однако в текущих реалиях этот прогноз явно подлежит пересмотру в сторону резкого снижения. Если Дерипаска и дальше продолжит шантажировать государство, итогом этой стратегии станет не только потеря государственных субсидий, но и окончательное разрушение инвестиционной привлекательности некогда мощнейшего металлургического гиганта.