⛽️ Остается ли Транснефть дивидендной коровой?

С начала года акции Транснефти упали на 26% и сейчас торгуются в районе 1000 рублей. Разбираемся, в чем причина падения, и интересны ли ее акции на просадке.

💰 Как с деньгами

Сперва взглянем на отчет за первое полугодие:

➖ выручка: 740 млрд руб. (+3% г/г)
➖ операционные расходы: 445,1 (+8% г/г)
➖ EBITDA: 295 млрд руб. (-4% г/г)
➖чистая прибыль: 148 млрд руб. (-3,3% г/г)

Отчет вышел в рамках ожиданий. Выручка компании зависит от индексации тарифов и добычи нефти. В первом полугодии Россия нарастила добычу нефти на 1,2%, а ФАС проиндексировала тарифы по прокачке нефти на 5,1%. При этом операционные расходы выросли на 8%, т.е. рост тарифов не покрывает рост расходов, и это главная проблема компании, которая тянется за ней из года в год.

Еще одна особенность Транснефти — огромная денежная кубышка ~465 млрд руб. Благодаря ей компания зарабатывает хорошие деньги на процентных доходах. Но со снижением ключевой ставки, процентные доходы падают. За первое полугодие они уже опустились на 31% г/г, до 40,1 млрд руб.

Дополнительно Транснефть выплатила дивиденды в размере 148 млрд руб, и купила долю в Газпромбанке за 40 млрд руб. Эти цифры дополнительно снизят кубышку и будут отражены в следующем отчете.

🔼 Дивиденды

Получается, что сейчас для компании ситуация складывается не лучшим образом, поэтому дивиденд за 2026 год скорее всего будет ниже, чем за 2025. За первое полугодие компания заработала около 85 руб. дивидендов на акцию. По итогам года выплаты могут составить 160–180 руб. на акцию, что к текущим ценам составляет 15,6–17,5% дивдоходности.

Мнение IF Stocks:

Проблем у Транснефти сейчас хватает: низкая индексация тарифов, снижение прокачки нефти из-за повреждения инфраструктуры, а также снижение ключевой ставки. И тем не менее, цена акций уже учитывает все эти риски.

Давайте честно, дивиденд хоть и будет меньше, чем в прошлом периоде, но такие солидные цифры своим акционерам может дать ограниченное число компаний.

*Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Рынок — жестокое место.

@IF_Stocks