💰 17 августа прошла Q&A-сессия для инвесторов Strategy с Майклом Сэйлором и CEO Фонгом Ле. Чтобы вы лучше понимали, как устроена Strategy и что она делает на рынке, Евген собрал главное в формате «короткий вопрос — короткий ответ».

❓Что сегодня представляет собой Strategy? Strategy хочет стать крупнейшим эмитентом цифрового кредита, обеспеченного BTC.

❓Что такое STRC? Бессрочные привилегированные бумаги с плавающей дивидендной ставкой, выпускаемые компанией. В Strategy их называют — "цифровой кредит", то есть доходный инструмент, который должен торговаться около $100 и быть намного стабильнее биткоина.

❓Почему STRC так важен? Через STRC Strategy привлекает деньги примерно под 10–10,5% годовых и покупает на них биткоин. Владельцы STRC получают заранее установленный доход, но не участвуют во всём росте BTC.

Если BTC растёт сильнее, чем проценты по STRC, всё, что остаётся сверх этих выплат, остаётся внутри Strategy. А владельцы MSTR — это владельцы самой компании, поэтому именно им принадлежит этот дополнительный рост её стоимости.

Правда, рост стоимости идёт в основном из-за увеличения BTC на акцию, если акционеров не размывают в акциях 🫤

❓Будут ли дивиденды по MSTR? Нет. MSTR остаётся ставкой на рост BTC и кредитного бизнеса Strategy. Для денежного потока предназначены привилегированные инструменты типа STRC.

❓Почему Strategy выпускает новые MSTR? Компания продаёт новые акции, когда рынок оценивает их дороже стоимости биткоина на балансе. На полученные деньги Strategy покупает ещё BTC. В результате акций становится больше, но при удачной сделке количество биткоина на одну акцию тоже увеличивается.

Пример: предположим, что у Strategy есть биткоина на $100 и 10 акций MSTR. Получается по $10 биткоина на акцию, а условно на бирже одна акция MSTR стоит $20 — то есть вдвое дороже приходящегося на неё BTC. Компания выпускает ещё одну акцию за $20 и покупает на эти деньги биткоин. Теперь у неё $120 в BTC и 11 акций — уже по $10,9 биткоина на акцию.

❓Почему MSTR падает сильнее BTC? Сэйлор считает, что это «усиленный биткоин»: в бычьем рынке MSTR должна расти быстрее BTC, в медвежьем — падать сильнее. Лучший инвестиционный горизонт в бумаги, который называет компания — минимум четыре года, лучше 7–10 лет.

❓Может ли Strategy продавать биткоин? Да. Компания готова продавать BTC для поддержания ликвидности, выплаты дивидендов и выкупа своих кредитных инструментов.

❓Зачем Strategy держит $4,8 млрд в долларах? Это резерв на случай падения BTC. Поэтому не все привлечённые деньги будут сразу направляться в биткоин.

❓Что будет, если STRC отклонится от $100? Ниже номинала Strategy готова его выкупать, выше $100 — выпускать дополнительный объём. Цель STRC — стабильность и доходность, а не рост цены.

❓Будет ли Strategy агрессивно покупать дно BTC? Необязательно. В бычьем рынке компании легче привлекать капитал, поэтому она может покупать больше. В медвежьем спрос на MSTR и STRC снижается — покупок может быть меньше.

❓В чём главный риск? Strategy должна платить владельцам STRC около 10–10,5% годовых независимо от того, растёт биткоин или падает. Если BTC будет расти медленнее этой ставки, компании придётся покрывать выплаты из резервов, продавать биткоин или выпускать новые акции MSTR. Это может ослабить баланс и привести к размытию акционеров, а ещё запустить "спираль смерти".

📲 IF Crypto — MAX