Недавно вышли сразу две новости о текущих дисконтах на Urals:

- Центр ценовых индексов: дисконт Urals к Brent на FOB составляет $14/барр.
- Reuters: дисконт Urals к Brent на CIF Западная Индия составляет $3-3,5/барр.

Соотносятся ли эти два значения?
- Дисконт в Индии - $3,5/барр.
- По данным Центра ценовых индексов, текущие ставки фрахта из Балтики в Западную Индию примерно $8,5/барр.
- Учтем скрытые издержки на маркетинг (маржа трейдера) и конвертацию валюты - $2/барр
Итого: $14/барр - все сходится!

*Важно: считая дисконт обратным счетом от CIF, получается значение с отставанием на время транспортировки.

Есть ли потенциал для дальнейшего снижения дисконта?

По мнению ЦЦИ, падение ставок фрахта носит сезонный характер. Под сезонностью подразумевается выход НПЗ с сезонных ремонтных работ к концу мая-началу июня. Это увеличивает внутренний спрос на нефть и ограничивает экспорт. Дополнительное сокращение добычи в рамках ОПЕК+ также снижает доступный объем нефти для экспорта.

Обычно ставки фрахта снижаются до конца июля-начала августа. Однако 2024 год имеет несколько особенностей: 1) действующие договоренности по сокращению добычи в ОПЕК+ 2) низкий мировой спрос на топливо, ограничивающий потребность в морской транспортировке нефти. Поэтому ставки фрахта вполне могут остановить падение в августе или даже к началу сентября. Мы оцениваем возможный потенциал падения ставок фрахта на уровне 20-30% от текущих значений, т.е. на $1,5-2/барр., в зависимости от направления.

С учетом потенциального снижения ставок фрахта еще на $1-2/барр., дисконт на FOB может сократиться до $12/барр. Однако дальнейшее снижение дисконта ближе к $10/барр. труднодостижимо, так как дисконт на "CIF Индия" $3/барр уже близок к оптимальному значению, а ставки фрахта скоро "достигнут дна".