В октябре 2023 г. США смягчили санкции против Венесуэлы, после чего Индия оперативно возобновила закупки нефти. Первые партии прибыли на индийские НПЗ в январе 2024 г., а всего за 2 месяца было импортировано 0,64 млн т (1,5% импорта Индии за январь-февраль). Битуминозный сорт Merey-16 купили сразу три индийские компании – HPCL-Mittal Energy (84 тыс. т), Indian Oil (200 тыс. т) и Reliance Industries (352 тыс. т). Этим компаниям принадлежат сложные НПЗ с большим набором установок вторичной переработки, что позволяет им перерабатывать даже такие тяжелые сорта, поэтому до 2018 г. Венесуэла была крупным поставщиком для Индии.
Эксклюзивным экспортером тяжелой венесуэльской нефти Merey-16 стал швейцарский трейдер Vitol, а не государственная PdVSA. На индийские НПЗ нефть поступает с почти фиксированным дисконтом $10-11/барр. к Brent. Во сколько обошлась нефть самой Vitol, и сколько трейдер заработал на посредничестве между PdVSA и индийскими НПЗ, остается загадкой. Зачем в этой схеме нужен трейдер? Из очевидных вариантов – защита от резкого введения санкций США, более надежные торговые связи и прочие доводы, часто не имеющие отношения к действительности. История знает множество примеров, когда крупнейшие трейдеры – Trafigura, Vitol и др. за солидные взятки получали доступ к нефти в «странах третьего мира». Только за последние три месяца стало известно о расследованиях коррупционных кейсов против международных трейдеров в Эквадоре и Бразилии. Какова вероятность, что Венесуэла – аналогичный случай?
Несмотря на то, что Merey-16 является одним из наиболее трудных для переработки на НПЗ сортов, индийские НПЗ платили за эту нефть лишь на $3-3,5/барр. меньше, чем за российскую Urals, ставшую в последние 2 года бенчмарком для индийских НПЗ. Возможно, что «более дорогой» Merey-16 делает как раз Vitol, тогда как продавцы Urals вынуждены реагировать на любые изменения на споте, увеличивая/сокращая дисконт. Поэтому цена сделки с Urals день ото дня может отличаться на $5-10/барр.! И дифференциал для Urals, который часто обсуждается в публичном поле, сейчас является достаточно волатильным индикатором, а не константой.
Реальный кейс: 23 февраля 2024 г. средняя цена Urals, рассчитанная на основе реальных сделок, составила $76,4/барр. (ликвидность – 0,62 млн т), 24 февраля – $71,5/барр. (0,05 млн т), 26 февраля – $74,5/барр (0,34 млн т), а 27 февраля – уже $78,0/барр. (0,2 млн т).