ЦЕНЫ НА УГОЛЬ: ПРЕВОСХОДЯ ОЖИДАНИЯ

Рост цен на энергетический уголь в 1 пол. 2021 г. был неожиданным для экспертов. Аналитики Argus, например, каждый месяц недооценивали возможный рост цен, постоянно ожидая быстрого отскока вниз. И сейчас они продолжают придерживаться мнения, что текущий рост – это временное явление и к 2 кв. 2022 г. цены вернутся к средним уровням 2020 г.

В целом, такое постоянство в ошибках прогноза выглядит логичным, поскольку текущий рост цен на уголь вызван в большей степени сочетанием краткосрочных факторов: забастовки в Колумбии, ливни в Австралии и Индонезии, ремонт на ж/д путях в ЮАР и РФ (Восточный полигон), которые наложились друг на друга и дали такую амплитуду.

В результате, консенсус состоит в том, что эти факторы со стороны предложения постепенно уйдут, рынок сбалансируется и цены вернутся к своему прежнему уровню (аналогичная история наблюдается и для природного газа, цены которого взаимосвязаны с ценой на уголь).

Однако, на наш взгляд, есть важный фактор декарбонизации, который не позволит предложению угля расти быстрыми темпами (усложнение доступа к финансированию, законодательные ограничения и т.д). Спрос на уголь, безусловно, будет сокращаться в долгосрочной перспективе, но пока растет за счет развивающихся рынков, которые не могут позволить себе всё более дорогой природный газ, а рост платы за выбросы будет увеличивать спреды между углем и газом. Предложение может систематически не успевать за спросом, что приведет к сохранению относительно высоких цен на более длинный период.

#уголь