Вот выжимка из вчерашнего семинара — про Дэвида Свенсена, портфельного управляющего, который начал управлять фондом Йельского университета в 1985 году. Он поработал на Уолл-стрит, но портфельным управлением никогда не занимался. И вдруг оказался с миллиардом долларов — тогда это была огромная сумма.

Для начала он сделал довольно очевидную вещь: посмотрел, что делают все остальные управляющие. Выяснилось, что 50 % активов были вложены в акции США, 40 % — в облигации и валюту и около 10 % в какие-то альтернативы. Дэвид повтыкал в эту тему и подумал: что-то это немного странновато. Половина всех средств вложено в один класс активов — акции американских компаний, ещё 40 % — в американские облигации и американские же доллары, то есть 90 % вложений так или иначе связано с финансовыми рынками США, и только 10 % вложено в недвижимость, венчуры или в частные компании. Это диверсификацией не назовёшь! Дэвид кардинально изменил систему управления эндаумент-фондами и преобразил всё портфельное управление.

Дэвид настолько преуспел, что сейчас этот подход к управлению активами называется «йельской (в РФ – нежелательной) моделью». Свенсен исследовал три основных инструмента, которые доступны почти каждому, и институциональному инвестору, и частному. Но для нас сейчас важен принцип. Итак, эти инструменты: 1) распределение активов; 2) время входа в рынок; 3) выбор ценных бумаг.

Первый — распределение активов — это просто-напросто на какие классы активов разложен ваш портфель и в каких пропорциях. Второй — время входа (тайминг) — это краткосрочные отклонения от долгосрочных распределений ваших активов. И третий — выбор ценных бумаг, то есть как вы управляете каждым классом активов внутри портфеля. Будете ли вы держать рыночный портфель и изменять пропорции соответственно индексу, чтобы получить доход по рынку? Или вы хотите обыграть рынок и сгенерировать дополнительную доходность?

#портфели #стратегии #AssetAllocation #хулиномика