headlines MACRO

🟠Нетто-покупки иностранной валюты физическими лицами продолжили снижаться. Их объем составил 74.0 млрд руб. или $881 млн (в июле – 97.2 млрд руб. или $1.1 млрд), что немного ниже среднего уровня за предыдущий год (87.9 млрд руб. или $1 млрд).

🟠В целом с начала года физические лица купили валюты на 597 млрд руб. ($7.1 млрд) , за сопоставимый период 2024 и 2025 гг. – на 1106 млрд ($13.2 млрд) и 673 млрд руб. ($8 млрд) соответственно.

headlines M

🟠Разница между покупкой и продажей валюты в августе составила $6.1 млрд — заметное снижение по сравнению с предыдущим уровнем около $10 млрд.

🟠Хотя показатель всё ещё остаётся положительным, его сокращение означает, что дисбаланс на валютном рынке существенно уменьшился: чистый спрос на валюту, вероятно, ослаб, либо объём её продаж вырос.

headlines M

Совокупный спрос на иностранную валюту со стороны нефинансовых компаний в августе, напротив, вырос на 7.4% по сравнению с июлем, до 1.1 трлн руб. ($13 млрд), оставшись немного ниже среднего значения за предыдущий год.

headlines M

⚠️ France CPI (YoY):

▫ +2.4% (ожид. +2.4%)
▫ пред. значение: +2.1%

* справка: ИПЦ - это ориентир для будущих решений ЦБ по ставкам. Исторически ИПЦ во Франции в среднем (с 1959 года) составлял 4.17%, при таргете в 2%.
Рост CPI обычно поддерживает евро и доходности гособлигаций еврозоны, повышает вероятность сохранения жесткой ДКП ЕЦБ. Снижение инфляции, особенно базовой (Core CPI), напротив, усиливает ожидания снижения ставок и смягчения политики регулятора.
Отклонение фактических данных от прогноза на 0.1 п.п. обычно считается незначительным, тогда как сюрприз на >0.3–0.5 п.п. способен вызвать заметные движения в EUR и на рынке облигаций еврозоны.

Средние цены на нефть в августе выросли, но с учетом лага поступления валютной выручки на российский рынок в 1-2 мес. и снижения цен в прошлые периоды объем нетто продаж валюты нефинансовыми компаниями в августе сократился на 15.3% по сравнению с предыдущим месяцем и составил $18.8 млрд (при среднем показателе за предыдущие 12 месяцев – $19.4 млрд). Снижение продаж было связано с выплатой долгов рядом экспортеров.

headlines M

🟠Согласно прогнозам, ФРС повысит ставку 4 раза (по 0.25% каждый раз) до конца 2027 года.

🟠Трейдеры полностью заложили еще 3 повышения ставки ЕЦБ (по 0.25% каждое) к концу 2027 года.

🟠Ожидается 5 повышений ставки Банка Англии (по 0.25% каждое) к концу 2027 года.

headlines M

⚠️ Canada CPI (YoY):

▫ +3.0%
▫ пред. значение: +3.0%

* справка: ИПЦ - это ориентир для будущих решений ЦБ по ставкам. Исторически ИПЦ в Канаде в среднем (с 1990 года) составлял 2.1%, при таргете в 2%.
Рост CPI поддерживает канадский доллар и доходности гособлигаций, повышает вероятность сохранения высоких ставок или ужесточения ДКП ЦБ Канады. Снижение инфляции, особенно базовых показателей, напротив, усиливает ожидания смягчения политики регулятора.
Отклонение фактических данных от прогноза на 0.1 п.п. обычно считается незначительным, тогда как сюрприз на >0.3–0.5 п.п. способен вызвать заметные движения в CAD и на рынке облигаций.

⚠️ Canada CPI (YoY) через 15 минут

🟠ИПЦ (CPI) США ускорился на 0.40% м/м с учетом сезонности после +0.07% в июле. Базовый ИПЦ (Core CPI) вырос на 0.29% м/м после +0.22% в июле. Годовая инфляция осталась (CPI) на 3.4%, а базовая (Core CPI) замедлилась с 2.5 до 2.4%.

🟠Значительный вклад в рост ИПЦ (CPI) внесло топливо: после августовского отскока оно подорожало на 22.2% с начала года, а его накопленный вклад оценивается около +0.84%, т.е. примерно 1/3 всей инфляции в США YTD.

🟠ИПЦ (CPI) США превышает таргет в 2% уже 66-м месяц подряд, что, вероятно, говорит о недостаточной жесткости ДКП. Но августовские данные по ИПЦ (CPI) пока не подтверждают широкую волну.

headlines M

🟠Ожидается, что ФРС повысит ставки на 0.25% на заседании 16 сентября. Рынок оценивает вероятность такого решения в 86%.

🟠Тем временем, Трамп настойчиво призывает к смягчению ДКП, вновь заявляя, что в США должны быть самые низкие процентные ставки в мире.

headlines M

Календарь выходных:

Пн (14.09):
-

Вт (15.09):
-

Ср (16.09):
-

Чт (17.09):
-

Пт (18.09):
-

След. Пн (21.09):
Рынки закрыты: Япония

Экон. календарь:

Пн (14.09):
15:30 - Canada, CPI

Вт (15.09):
09:00 - UK, Unemployment rate

Ср (16.09):
09:00 - UK, CPI
15:30 - US, Retail sales
21:00 - US, FOMC economic projection
21:00 - US, Решение по процентной ставке
21:30 - US, Пресс-конференция FOMC

Чт (17.09):
12:00 - EU, CPI
14:00 - UK, Решение по процентной ставке

Пт (18.09):
02:30 - Japan, CPI
06:00 - Japan, Решение по процентной ставке
09:00 - UK, Retail sales
09:30 - Japan, Пресс-конференция BoJ

След. Пн (21.09):
Рынки закрыты: Япония
04:15 - China, Решение по процентной ставке

⚠️ Russia GDP (QoQ) - final (Q2):

▫ +1.3% (ожид. +1.3%)
▫ пред. значение: -0.2%

⚠️ Russia CPI (YoY):

▫ +6.3% (ожид. +6.3%)
▫ пред. значение: +6.0%

* справка: ИПЦ - это ориентир для будущих решений ЦБ по ставкам. Исторически ИПЦ в России в среднем (с 1991 года, без учета периода гиперинфляции 90-х) составлял 9.8%, при таргете в 4%.
Рост CPI поддерживает доходности ОФЗ и повышает вероятность сохранения высоких процентных ставок или их дальнейшего повышения ЦБ. Снижение инфляции, особенно устойчивое замедление базового ИПЦ, напротив, усиливает ожидания смягчения ДКП.
Отклонение фактических данных от прогноза на 0.1 п.п. обычно считается незначительным, тогда как сюрприз на >0.3–0.5 п.п. способен вызвать заметную реакцию на рынке ОФЗ, в рубле и акциях.

⚠️ Russia CPI (YoY) через 15 минут

▫ ожидается: +6.3%

⚠️ U.S. CPI (YoY):

▫ +3.4% (ожид. +3.4%)
▫ пред. значение: +3.4%

U.S. CPI Core (YoY):

▫ +2.4% (ожид. +2.4%)
▫ пред. значение: +2.5%

Эльвира Набиуллина:
11.09.2026

🟠Предметно рассматривалась только пауза, снижение содержательно не обсуждалось.

🟠 Пространство для снижения ставки в дальнейшем будет уточнено в октябре, но проинфляционные риски выросли.

🟠По прежнему оцениваем проинфляционные риски, как превалирующие.

youtube.com

⚠️ U.S. CPI (YoY) через 15 минут

▫ ожидается: +3.4%

Эльвира Набиуллина:
11.09.2026

🟠Ускорение роста цен в летние месяцы в основном было вызвано ситуацией на рынке топлива. Инфляционные ожидания остаются высокими.

🟠По параметрам бюджета станет более понятно до конца сентября.

🟠Нужно больше времени для оценки временных факторов.

🟠Для снижения ключевой ставки нужна уверенность в том, что снижение устойчивой инфляции возобновилось.

youtube.com

ЦБ РФ (сигнал):
11.09.2026

«Банк России будет принимать дальнейшие решения по ключевой ставке в зависимости от динамики инфляции и инфляционных ожиданий, а также от оценки рисков со стороны внутренних и внешних условий».

cbr.ru