Целью коммерческого предприятия является генерация достаточно высокой прибыли на единицу инвестированных средств. Чтобы понять, действительно ли такая прибыль достаточна, необходимо понимать какие существуют альтернативы. В экономической теории доходность наилучшей из альтернатив называется альтернативными издержками.
Кстати, когда мы сравниваем ROIC, ROE и прочие показатели доходности с пирами (peers) в индустрии, мы задаем отношение порядка между объектами (что больше, а что меньше). Формально, в математике, такой порядок задается операцией вычитания на множестве вещественных чисел (если А больше Б, где А и Б вещественные числа, то разница между ними тоже будет являться вещественным числом строго большим нуля). А это ни что иное как учет альтернативных издержек. (Даны ROIC по компаниям. Как формально понять что определенный ROIC самый большой? Если из него вычесть наиболее приближенный к нему и разница будет положительной, то ROIC этой компании самый большой)
Однако в реальной жизни существует сложно исчислимое множество альтернатив, причем каждая из них качественно отличается друг от друга с точки зрения риска, доходности и иным показателям (которых может быть много). Такое положение дел затрудняет поиск подходящей альтернативы для сравнения (то есть такого проекта, который стал бы мерой альтернативных издержек). В такой ситуации необходимо прокси лучшей альтернативы. Определение такого прокси задача креативная.
Можно, например, в качестве альтернативной доходности средний или медианой ROIC по отрасли, или среднюю доходность индекса публичного рынка (MOEX, S&P500 и проч.). Почему нет?
Можно попробовать фундаментально оценить прокси альтернативной доходности. Попробуем. В общем случае, рациональный агент не будет брать на себя больший риск без достойной компенсации за него. Значит необходимо понимать чистую стоимость денег, очищенную от риска и к ней прибавлять компенсацию (премию) за риск присущий определенному проекту. Риск - это убыток. Убыток бывает разный, в зависимости от сценариев развития бизнеса. Сценарии наступают с определенной вероятностью, которые могут поддаваться и не поддаваться оценке. Это значит что необходимо ввести понятие ожидаемого убытка конкретного проекта, например. Далее это концепцию можно дальше усложнять. В CAPM, в качестве меры риска проекта приходящихся на единицу рыночной премии за риск выступает beta например. В иной ситуации, можно посмотреть на убыток приходящийся на единицу вложенных средств, вообщем, это зависит от того, что для вас конкретно имеет наибольшее значение.
Проект генерирует дополнительную ценность только тогда, когда его доходность превышает его альтернативные издержки. Иначе, проект, бизнес, экономика в целом не находится на границе производственных возможностей и сжигает ценность, упуская все больше потенциальной прибыли на единицу вложенного капитала, что в долгосрочной перспективе приведет к гибели человека и его культуры в силу неэффективного использования ресурсов.