Анализ ESG это не просто формальность, а важный элемент оценки терминальной стоимости предприятия.
Бизнес-Кейс:
————————
Более того, в частном случае, ESG политика компании может напрямую влиять на ее краткосрочные или среднесрочные показатели. Так например, компания Best Buy создала женский лидерский форум, который показывает сотрудникам -женщинам, как они могут помочь компании путем генерации новых идей. Эти идеи в основном касались того, как сделать товары и магазины компании более привлекательными для женщин. Данная инициатива снизила текучку среди женщин-сотрудников на 5% (что уменьшило средние затраты на привлечение одного сотрудника) и увеличила продажи клиентам-женщинам без снижения продаж мужчинам. Это в совокупности увеличило ROIC (через увеличение выручки и снижение издержек), увеличив стоимость капитала акционеров.
Терминальная стоимость - это ожидаемая добавленная стоимость, которую может принести бизнес на бесконечном, то есть очень длинном, горизонте.
если мы предполагаем, что деньги в будущем мы ценим меньше чем сейчас, то терминальная стоимость конечна.
ESG - это факторы, определяющее устойчивое (долгосрочное) развитие компания по трем направлениям: окружающая среда, социальная сфера и корпоративное устройство.
Развитие грамотной социальной политики и строительство инклюзивной корпоративной структуры имеют прозрачный положительный эффект на финансы компании.
Пример:
—————-
Грамотная соц политика, например, обычно приводит к увеличению лояльности клиентов, увеличивая LTV при тех же CAC, что приводит к росту ROIC или, например, включение в совет директоров независимых экспертов снижает риск конфликта интересов между менеджментом и акционерами, что тоже положительно сказывается на ROIC повышая оценку предприятия при прочих равных.
Однако, долгосрочные экологические факторы, часто не учитываются. Терминальная стоимость подразумевает под собой долгосрочную добавленную стоимость, которую генерирует бизнес, значит, влияние долгосрочных экологических факторов на сколь угодно долгом горизонте могут значительно влиять на текущую стоимость актива повышая или снижая устойчивый уровень капитальных затрат.
Бизнес кейс:
————————
Компания Seven & I в своем отчете 2024 года приводит детальный анализ двух сценариев влияния повышения температуры Земли на бизнес: (1) Декарбонизация - на Земле удастся сохранить температуру, превышающую до индустриальный уровень на 1.5-2 C, (2) Глобальное потепление - средняя температура повысится на 2.7-4 градуса по сравнению с до индустриальным уровнем.
По мнению компании, реализация второго сценария может привести к физическому ущербу магазинов компании и увеличению капитальных затрат на поддержание технологической инфраструктуры (увеличение затрат на охлаждение дата центров, поддержания холодильников и проч.), что приведет к устойчивому снижению долгосрочного ROIC, как следствие, кратному снижению терминальной стоимости. С учетом того, что для зрелых компаний, терминальная стоимость составляет около 60% общей стоимости бизнеса, то можно заметить, что снижение долгосрочного ROIC на 1% приведет к значительной потере в EV фирмы.
Однако, снижение среднего уровня температуры, например (об этом подробнее в бизнес кейсе выше), требует одновременного снижение уровня выбросов для большинства крупных компаний. Если одна компания увеличит затраты на снижение выбросов CO2, а другие нет, то она при прочих равных проиграет им, ведь увеличив затраты она никак не повлияет на экологическую ситуацию в мире, а значит не защитит себя от снижения терминальной стоимости. Поэтому, в общем случае, она этого делать не будет.
Но здесь в игру вмешивается арбитр в виде государства или международной организации, который может обязать все компании сокращать выбросы, что в конечном счете позволит снизить среднюю температуру до нужного уровня, увеличив тем самым терминальную стоимость игроков, снизив устойчивый уровень затрат в терминальном периоде при прочих равных.