#GOOGL

Я тут построил продвинутую модель оценки ROIC - конкретно для попытки оценить эффективность вложений CAPEX со стороны гиперскейлеров.

👆 Стрелками выделены обычный ROIC (желтая линия) и Incremental ROIC.

И вот что я обнаружил:

1. Самый важный сигнал — снижение marginal ROIC.

Incremental ROIC 12Q: 21,06%.
Incremental ROIC 8Q: 16,18%.
Incremental ROIC 4Q: 11,63%.
WACC: 9%.

Мы видим, что отдача на более свежие инвестиции хуже, чем на инвестиции предыдущих лет.

Incremental ROIC 16,18% измеряет отдачу только на капитал, добавленный за последние восемь кварталов. Отсюда, старые активы Google остаются чрезвычайно прибыльными, но новые AI-инвестиции пока дают более низкую наблюдаемую отдачу.

2. Capex действительно экстремальный

Capex / D&A: 4,75×.
Capex / Revenue: 25,98%.
D&A / Revenue: 5,47%.
CFO / Capex: 1,59×.

Capex почти в пять раз превышает текущую амортизацию. Именно такую ситуацию индикатор и должен выявлять: денежные расходы уже выросли, а бухгалтерская амортизация ещё запаздывает 🤷‍♂️

❓ Хотите полное описание модели и подробный разбор по всем гиперскейлерам? Или слишком заморочено? 😂👇

Индикатор не дам - не просите = там 1000 строк кода = меня TV убьют за рост нагрузки 🤦‍♂️