🇺🇸 #рынки #США

👆Эпичный график: как деньги перетекают из "одного кармана S&P500 в другой".

👉 По сути, внутри индекса работает почти замкнутая система. Есть компонент А — гиперскейлеры: Microsoft, Amazon, Google, Meta и Oracle. И есть компонент Б — производители оборудования и полупроводников: NVIDIA, Broadcom, Micron, Applied Materials.

👉 Первые направляют триллионы долларов в строительство ИИ-инфраструктуры, частично привлекая новый долг. Вторые получают эти деньги в виде выручки уже сегодня. Значительная часть выручки превращается в прибыль и немедленно увеличивает совокупные доходы S&P500.

НО СИММЕТРИЧНОГО УДАРА ПО ПРИБЫЛИ ГИПЕРСКЕЙЛЕРОВ ПОКА НЕ ВИДНО.

👉 Капитальные расходы не списываются сразу: они попадают на баланс и затем годами проходят через отчётность в виде амортизации. Дополнительно часть инфраструктурных затрат переносится на посредников и внешние структуры финансирования — поэтому реальная экономическая нагрузка может проявляться ещё медленнее.

🤔 В результате сегодня мы видим почти идеальную бухгалтерскую картину:

❗️ ПОЛУПРОВОДНИКОВЫЕ КОМПАНИИ УЖЕ ПРИЗНАЛИ ГИГАНТСКУЮ ВЫРУЧКУ И ПРИБЫЛЬ, А ОСНОВНАЯ ЧАСТЬ РАСХОДОВ ПОКУПАТЕЛЕЙ ЕЩЁ НЕ ПРОШЛА ЧЕРЕЗ ОТЧЁТ О ПРИБЫЛЯХ И УБЫТКАХ.

👉 Поэтому заявленный рост корпоративных доходов может заметно переоценивать реальный прирост экономической эффективности. После корректировки на инфляцию, долг и будущую амортизацию итоговая картина, вероятно, окажется значительно скромнее...