Зима близко

⛽️Глава «Газпрома» Алексей Миллер выдал Европе традиционную осеннюю «черную метку», предупредив о тяжелом отопительном сезоне.
И, похоже, впервые за последние годы это звучит не как штатный геополитический троллинг, а как констатация математически просчитанного факта.

🇩🇪Главный индикатор боли — Германия, локомотив европейской экономики, которая заходит в зиму с заполненностью подземных хранилищ газа (ПХГ) всего на 57%.
⛽️В целом по Европе цифры ненамного лучше — около 70–72% - худший результат для начала октября за 15-лет, а по некоторым странам и в истории.

Раньше европейские трейдеры жили по простой и прибыльной схеме: летом покупали дешевый газ, закачивали в хранилища, а зимой продавали с премией. Сейчас эта модель сейчас окончательно сломана.
Летом 2026 года спотовые цены не падали до комфортных уровней из-за глобальной конкуренции за СПГ с Азией и геополитических премий. Трейдеры физически не могли закупить объем без того, чтобы не взорвать рынок и не уйти в минус.

Немецкие 57% — это красная черта.
Германия — это не Венгрия и даже не Италия, где главное назначение газа именно обогрева домов.
В ФРГ газ — это сырье для BASF, металлургии, станко-, авто-, авиастроения и химической промышленности.
При уровне 57% и отсутствии транзита через Украину (который исторически страховал Восточную Европу), немецкая индустрия входит в зиму без «подушки безопасности» совсем.
Единственное, что может спасти – аномально тёплая погода.
А любой затяжной холодный фронт в январе-феврале моментально приведет к принудительным веерным отключениям промышленных потребителей.

Европа диверсифицировала поставки, заменив трубу на танкеры. Но глобальный рынок СПГ в 2026 году — это ни разу не эластичный рынок. Любые сбои (от ураганов в Мексиканском заливе до перекрытия Ормузского пролива, о которых мы уже писали в контексте нефти) моментально оттягивают танкеры в Азию, где платят больше. Хранилища пусты, а спотовый рынок слишком волатилен, чтобы на него можно было опереться в морозы.

На европейском холодоужасе наживаются глобальные трейдеры СПГ – Vitol, Trafigura и, кстати, Gunvor.
Они будут продавать Европе газ «с колес» по спотовым ценам, которые при первых же морозах улетят в космос.

Для европейских политиканов рост цен на энергоносители — отличный повод для введения новых «зеленых» субсидий и налогов на сверхприбыли для энергетических компаний, которые пойдут на латание бюджетных дыр.

«Газпром» в выигрыше виртуально.
Скажем так, победа эта моральная.

А платят за всё, конечно, европейские потребители, в первую очередь, как обычно, пресловутый средний бизнес. Им придется оплачивать экстренные спотовые закупки через тарифы ЖКХ и корпоративные контракты.

Совсем тревожно за тяжелую промышленность.
Маржа BASF и ThyssenKrupp будет сожрана дорогим газом, что ускорит их релокацию в тот же Китай.

Физика неумолима: заменив предсказуемый трубопроводный газ на «рыночный» СПГ без достаточного запаса в хранилищах, Брюссель и Берлин сделали свои экономики заложниками метеорологов и господа Бога.

🥶Если зима будет мягкой — пронесет. Если ударят морозы — европейский промышленный сектор ждет еще один виток деиндустриализации, потому что работать при спотовых ценах на газ в $1000+ за тысячу кубов просто нерентабельно.
В общем, Европа подошла к зиме 2026 года не с триумфом энергонезависимости, а с синдромом выжившего, у которого кончились патроны.

Впереди нас ждет не просто «тяжелая зима», а зима экстремальной чувствительности. Любая искра на Ближнем Востоке, любой шторм в Атлантике или банальные морозы в Баварии вызовут ценовой шок.

Финансовый караульный в ТГ | в МАХ