Stifel 上调微软股票评级，看好 AI 业务拉动中长期增长

Stifel 本周把微软股票评级由持有提升至买入，目标价自 530 美元上调至 575 美元，越来越看好公司能够维持中高双位数的营收增长。

Brad Reback 带领的分析师团队认为，微软在 6 月季度财报落地后明显走出低谷，核心利好来自 Azure 业务持续超预期、大模型投入趋缓、OpenAI 相关收益加速释放。机构预测，依托芯片、模型、软件全栈效率提升，Azure 有望再贡献 200 至 300 个基点的增长弹性。微软 CFO Amy Hood 透露，过去一年产品部署上线耗时缩减超 50%，加速产能变现。

第四季度 Copilot 席位达到约 3000 万，环比新增 1000 万，GitHub 消费型定价也带来新增量，能够对冲微软 365 席位增长放缓的压力。市场此前担心利润率下行的观点被判定过度悲观，Azure 提效、取消 OpenAI 收入分成、资产折旧年限延长等因素支撑盈利水平，叠加低成本开源模型发展，微软自研大模型的投入压力有所下降。