За счет чего TON может выиграть суд против SEC. Часть 4

В третьей части мы по пунктам начали разбор расширенного теста Хауи для определения ценных бумаг. Нам осталось разобраться еще с тремя пунктами.

Третий пункт определяет степень участия покупателя токенов в том, чтобы получать прибыль. Если вы просто купили токен и ждете роста его цены в будущем в результате деятельности продавца, то это в любом случае является инвесторским договором, то есть ценной бумагой. На английском это именуется securities – это первая буква в аббревиатуре SEC. Также есть utilities токены, цель которых – дать доступ к продуктам компании, то есть не получить прибыль в виде денег, а обменять токены на услуги компании.

Все тот же пример из видеоигр: если вы покупаете игровое золото, чтобы купить себе более крутой танк в World of tanks, и при этом вы не можете обменять это золото обратно на рубли или доллары, то это считается utilities токенами. Для них есть два главных правила: они могут быть обменяны только на услуги и товары компании, которая выпустила токены, и они не могут выводиться вовне, то есть обмениваться на любые другие валюты или товары за пределами экосистемы компании, которая их создала. Немаловажным фактором того, будут ли токены признаны utilities, является то, как вы их рекламируете при продаже: если вы обещаете прибыль, то токен гарантированно будет признан ценной бумагой. Если ваш токен признан utilities, то вы получаете 0 баллов по этому пункту.

Четвертый пункт отталкивается от принципа акционерных обществ разного типа. Если вы покупаете ценную бумагу, такую как акции, то при достаточно большом объеме вы можете принимать участие в совете директоров и голосовать за те или иные управленческие решения в компании. Если вы получите доступ к 51% акций компании, то вы сможете ей управлять полностью. Правда стоит отметить, что это работает не в 100% случаев и зависит от устава компании.

Как это работает в случае блокчейн-компаний? Чаще всего они запускают свой блокчейн, который децентрализован, то есть не имеет конкретного владельца, который принимает и ответственен за решения. Тот, кто поддерживает транзакции в сети, то есть обеспечивает мощности для вычислений (как в случае Биткоина) или просто владеет большим числом монет, делегированных в узлы блокчейна (как в случае TON), тот и контролирует весь блокчейн. В том случае, если кто-то из участников завладеет 51% голосующих узлов блокчейна, то он получит контроль над всем блокчейном. Это так называемая атака 51%.

В итоге лицо, которое получит управление в блокчейне, сможет отменять транзакции, блокировать их и так далее. То есть получит полный доступ над сетью.
Обычно большая часть ICO проектов получает 0 по этому пункту, так как продает токены огромному числу физических лиц, вероятность у которых договориться об атаке 51% крайне мала. Но в случае TON число инвесторов достаточно ограничено, и они владеют большими пакетами токенов. Но при этом на текущий момент суммарно инвесторам продано лишь 44% от всех токенов Gram. Так что даже в теории они не смогут организовать атаку 51%.

Пятый пункт является самым важным из всех. Это то, как сама компания позиционирует свои токены в рекламных материалах и СМИ. Если компания обещает получение прибыли в результате покупки своих токенов, при этом утверждая, что покупателю для этого ничего не потребуется делать, то это обстоятельство перечеркнет все 4 предыдущих пункта, даже если по всем ним компания набрала нули. Если при этом компания еще и врет о положении дел в своем бизнесе или недоговаривает о рисках, то она однозначно будет классифицироваться как финансовая пирамида – и SEC как минимум потребует вернуть уже собранные деньги инвесторам, зарегистрировать свои ценные бумаги и пройти полный независимый аудит бизнеса с предоставлением его результатов потенциальным инвесторам.

В следующем посте разберем примеры уже прошедших судебных дел SEC против блокчейн-проектов и оценим TON через тест Хауи.