За счет чего TON может выиграть суд против SEC. Часть 3

В прошлом посте мы выяснили, что компании судятся с SEC по вопросу того, является ли их деятельность продажей ценных бумаг, уже более 70 лет.

В итоге для четкого разрешения этого спора используют тест Хауи, названный в честь одноименной калифорнийской компании, которая первой судилась с SEC по этому вопросу. О ней мы также рассказали в прошлом посте.

Теперь, собственно, разберем сам тест Хауи.

Его краткая формулировка проверяет, имеются ли признаки:
1. инвестирования денег,
2. в общее предприятие,
3. с ожиданием доходов,
4. которые появляются преимущественно от результатов деятельности промоутеров и третьих лиц.

Впоследствии из-за частого обращения к этому тесту и несоответствия многих компаний всем требованиям полностью, он был модернизирован (увеличили число пунктов). За каждый пункт начисляются баллы, затем баллы суммируются, и исходя из значения этой суммы суд принимает решение является деятельность компании продажей ценных бумаг или нет.

Вот полный список признаков теста, которые применяются на текущий момент:

1. Принцип распространения токенов. Продаются физическим лицам (простым американцам) или только квалифицированным инвесторам?
2. Продукт, токены которого продаются, уже готов или деньги собираются на его реализацию?
3. На каких условиях пользователи получают экономическую выгоду из работы сети? Нужно ли им прикладывать усилия, чтобы заработать? Или это пассивный доход?
4. Могут ли владельцы токенов оказывать влияние на принятие решений в компании (голосующие токены)?
5. Как сама компания, которая продает свои токены, позиционирует их в рекламных материалах?

Пройдем по этим пунктам подробнее.
Первый пункт. Напомним главную цель SEC, которую мы объясняли в первом посте этого цикла: не дать мутным компаниям возможность продавать ценные бумаги простым американским гражданам, иначе вероятно они потеряют свои инвестиции. Соответственно, первый пункт теста создан для того, чтобы понять, пытается ли компания продать свои ценные бумаги (токены) физическим лицам? Если токены продаются только квалифицированным инвесторам, то по данному пункту компания набирает 0 баллов.

Второй пункт: наряду с тестом Хауи в прошлом в ряде штатов проводили также тест на рисковость капитала. Он появился из-за компании, которая решила построить гольф-клуб и собрала деньги за членство в еще непостроенном клубе. Покупатели этих абонементов не получали право на принятие решений в управлении клубом, либо на долю от его заработков. Тем не менее, они извлекали некую выгоду от этого приобретения: после запуска клуба абонементы наверняка подорожали бы или вовсе не продавались бы (все места проданы заранее). При этом покупатели абонементов несли риски при вложении средств: клуб мог быть вовсе не построен, запущен позже или проект реализован не по изначальному плану (урезан). В результате анализа этого договора по покупке абонементов в еще непостроенный объект суд Калифорнии признал его инвестиционным и оштрафовал компанию. С тех пор анализ рискованности капитала также был добавлен в расширенный тест Хауи и используется SEC для доказательства в суде.

В случае блокчейна он работает следующим образом: если вы продаете свои токены с целью того, чтобы получить деньги на реализацию нового проекта, то ваши инвесторы несут риски, что у вас ничего не выйдет, а их деньги сгорят. В случае, если вы продаете токены для использования в уже готовом продукте, например, видеоигре, то вы получите по этому пункту 0 баллов.

Разбор оставшихся 3 пунктов теста Хауи смотрите в следующей статье.