Империя курильщика

Война складов. Россия и Украина.
В чью пользу счет?

Уничтоженные склады WB: Электросталь - 250 000 м², СПб (Шушары) - 106 000 м², Пенза - 181 000 м², Новосемейкино (Самара) - 130 000 м², Невинномысск - 94 000 м², Краснодар - 100 000 м², Волгоград - 48 000 м², СПб, Уткина Заводь - 16 900 м², Красный Бор - 154 000 м², Алексин (Тульская область) - 194 500 м², Коледино (Подольск, МО) - 200-250 000 м², Северное Домодедово (МО) -56 000 м², Котовск (Тамбовская область) - 108 000 м²

Итого: 1 663 тыс м².

Атакованные склады ОЗОН:
Чапаевск (Самарская область) - 135 000 м², Оренбург - 40 000 м² (повреждена часть кровли и зоны приёмки, но здание не уничтожено полностью), Посёлок Энем (Адыгея) - 90 000 м², Махачкала (посёлок Тюбе, Дагестан) - 130 000 м², Невинномысск (Ставропольский край) - 93 500 м². 

Итого: 488,5 тыс м²

Так же рядом со складами ОЗОНа сгорели: на Колпинском шоссе склад оператора «Логистер» площадью 82 000 м², Логистический комплекс «Уткина Заводь» площадью 15 000 м².

Итого общая площадь уничтоженных складских помещений составляет: 2,248 млн. м2.

Это в 3,5 раза больше, чем уничтожено на Украине!

Однако и общая площадь складов в России в десятки раз больше.

Площадь только складских помещений класса А и B в России составляет 60 млн м2, из них в Московском регионе 29 млн м2, а до Урала это 38-40 млн м2.

Например, складская инфраструктура одного М-Видео составляет 1,8 млн м2, и это без торговой площади магазинов.

То есть уничтоженные склады составляют менее 5% от общего кол-ва складов класса А, B в Центральной России и 3,7% от общей площади по всей России.

Да, только прямые убытки от потери самих объектов недвижимости около 180-200 млрд. руб. А убытки от сгоревшей на данных складах продукции около 900 млрд. руб.

Однако, этот размер убытков российская экономика и российский бизнес в состоянии будет пережить.

Особенно, если маркетплейсы, государство, банки, страховые компании и предприниматели будут спасать друг друга вместе, осознавая, что задача всех вместе пережить эти сложности и минимализировать банкротства.

Война складов. Россия и Украина.
В чью пользу счет?

Итак, совокупное предложение складской недвижимости на Украине к концу 2021 года составляло 3-3,2 млн. м2.

В период 2022-2026 годов ВКС России было уничтожено около 400 тыс. м2 логистической инфраструктуры.

При этом введено за этот же период в киевском районе около 460 тыс. м2 складской недвижимости, по всей Украине данных нет, но можно предположить, что около 600 тыс. м2.

Итого, к июлю-августу 2026 года общий объем складской инфраструктуры на Украине можно оценивать в 3,2-3,3 млн. м2.

Уничтожено за август:

«Терминал Бровары» (Бровары, Киевская область): 49 000 м2
«Сан-парк» (он же ТЛЦ «Киев‑3»): 50 000 м2
Логистический центр «Новой почты» (Одесса): 22 015 м2
Логистический центр «Новой почты» (Оболонский район, Киев): ~15 000 м2
Логистический центр «Новой почты» (Сумская область): ~12 000 м2
Логистический центр «Новой почты» (Запорожье): ~18 000 м2
Склад «Новой почты» (Белогородская община, рядом с Святопетровским): ~8 000 м2
Транспортно-логистический центр «Фим сервис» (Чайки, Киевская область): ~25 000 м2
Логистический центр в Калиновке (Киевская область): 128 000 м2
Склад ООО «Фаер поинт» (село Милая, Бучанский район): ~10 000 м2
Складской комплекс ООО «Стеллар Джет» (Киевская область): ~15 000 м2
Склад Roshen (посёлок Чубинское, Киевская область): ~12 000 м2
Склад UNICEF (посёлок Чубинское, Киевская область): ~8 000 м2
Склад «Новой почты» (село Святопетровское, Киевская область): ~ 16 000 м2
Транспортно-логистический узел «Пирогово» (Киевская область): ~20 000 м2
Логистические объекты в порту Николаев: ~30 000 м2
Логистические объекты в порту Измаил: ~5 000 м2
Склад «Новой почты» (Одесса): 15 000 м2
Склады АТБ (Киев): 15 000 м2
Склад Varus (Киевская область, рядом с Борисполем): 7 000 м2
Склад сети «Аврора» (Киевская область, село Стоянка): 7 400 м2

Итого: 630-635 тыс. м2

Или 20% от общей логистической инфраструктуры Украины.

Да, были уничтожены самые современные логистические комплексы, на которые была завязана централизованная вертикальная логистика распределения.

Однако, есть большое кол-во распределенных небольших складов, есть торговые площади, которые моментально начинают использоваться как складские.

И это точно не 90%, как заявляют Украинские власти.

Если цель - продукция военного назначения, то она уже точно была передислоцирована в мелкие распределенные склады.

Если цель парализовать экономику Украины, то необходимо будет выбить еще как минимум в 1,5 раза больший объем складского хозяйства.

Экономические выгоды Великобритании от конфликта на Украине. Большая Игра переместилась в Европу.

Выводы

Итого, Великобритания играет на тоненького.

Если бы не поддержка ФРС США, а так же возросший экспорт в Европу вместе с увеличением инвестиции от нее же, экономика Великобритании могла бы посыпаться. Причем повалились бы и доходы населения, и фунт и ВВП в целом.

И все это стало возможным именно благодаря резко возросшему за счет СВО влиянию Великобритании на страны ЕС, особенно на Германию.

Именно за счет ЕС поддерживается на приемлемом уровне экономика UK и обязательно должна поддерживаться дальше.

В этом контексте крайняя заинтересованность Великобритании в вечной войне на Украине очевидна.

Чем дольше идет война, тем сильнее расширяется влияние на ЕС, тем сильнее он ослабляется.

Британии не нужна победа в этой войне. Британии нужна сама война, как инструмент, который в конечном итоге позволит UK, как паразиту максимально выпить соки из организма Европы, а в момент крушения, заменить умершее евро, фунтом, а формальный Брюссель на настоящий Лондон.

Именно по этому так честно и просто сказал в свое время Борис Джонсон: «давайте будем просто воевать», ведь это так необходимо Туманному Альбиону для выживания, а если получится, то и для возвращения в ряд великих держав.

Экономические выгоды Великобритании от конфликта на Украине. Большая Игра переместилась в Европу.

«Только, когда все умрут, закончится Большая Игра» Редьярд Киплинг

В середине 2022 года я анализировал экономику Великобритании, ее текущие проблемы, вызовы и приводил свои умозаключения ее мотивации в украинском конфликте.
https://t.me/georgy_ma/487

Так же я высказал умозаключения относительно истинной мотивации США в данном конфликте, где их главная мотивация - экономическое разрушение ЕС (собственно аналогично мотивации UK)
https://t.me/georgy_ma/465
https://t.me/georgy_ma/393

Предлагаю посмотреть динамику основных показателей за 4 года, чтобы понять подтверждаются ли они мои прогнозы того времени.

Динамика роста ВВП UK, %:
2022: 5,1%
2023: 0,3%
2024: 1,0%
2025: 1,3%

Гос долг к ВВП в 2022-2025 сохранялся в диапазоне 95-100%.

Несмотря на топливный кризис, различные другие сложности Европы, UK все эти годы экономика подрастала, а гос долг оставался на приемлемом уровне.

Это тем более удивительно, если посмотреть на Сальдо торгового баланса и Чистый отток капитала:

Сальдо платёжного баланса UK в млрд фунтов £, % от ВВП:
2022: –£108, -3,8%
2023: –£98,3, -3,6%
2024: –£63,2, -2,2%
2025: –£90, -3,2%

Сальдо торгового баланса / Чистый отток капитала в млрд фунтов £:
2022: –£80, –£15
2023: –£75, –£20
2024: –£25, –£10
2025: –£35, –£15

У британцев не только хронический дефицит внешней торговли, но и отток капитала! Двойной дефицит, при котором Банк Англии умудряется эти 4 года сохранять стабильность фунта, не разгонять ставки, не гробить спрос, а балансировать, что даже позволяет 5ый год рисовать какой-то рост ВВП.

Не то, что г-жа Набиуллина и г-н Заботкин. Эти бы давно все угробили.

Динамика инфляции потребительской CPI и промышленной PPI:
2022: 9,1%, пик в октябре 11,1% / 15,1%
2023: 7,3% / 4,3%
2024: 2,1% / 0,9%
2025: 3,4% / 0,1%

В UK смогли справиться в инфляцией при этом ставки Банк Англии не вздувал в 25%, а сохранил ее на приемлемом уровне не выше 4,75%. И это не смотря инфляцию в 11% на пике, и на двойной дефицит на внешнем контуре.

Правда стоит признать, что это стало возможным благодаря СВОП-линиям от ФРС с 2023 года, данные по которым не публикуются.

Более того, британцы смогли увеличить экспорт с £879 млрд до £929 млрд и сильно сократили дефицит торгового баланса.

На за счет кого и за счет чего?

Приведем изменения долей основных стран, куда шел экспорт из UK в 2022 и 2025:
США: 21% / 23%
Германия: 6,9% / 11%
Нидерланды: 6,8% / 10%
Китай+Гонконг: 6,8% / 10%
Швейцария: 4,1% / 8%
Франция: 5,3% / 6%
Ирландия: 6,7% / 5%
Бельгия: 3,1% / 4%
Испания: 2,2% / 2%

США остаются главным торговым партнером UK и за 4 года их доля только увеличилась, но вместе этим посмотрите как резко вырос экспорт в основные экономики ЕС, Германию, Нидерланды, Францию, Бельгию, а так же в Швейцарию и Китай (который снижает закупки у всех остальных стран ЕС).

Особенно в Германию. При этом в самой Германии за эти годы не выросла ни одна отрасль

Причем 1/2 статьей экспорта это услуги, где лидируют финансовые (страховые, брокерские, консалтинговые, банковские) с долей в 27%.
А основные отрасли экспорта товаров: фарма - 16%, химия - 13%, машиностроение - 11%, нефть и нефтепродукты - 7%.

Теперь давайте посмотрим на взаимные накопленные инвестиции, в млрд фунтов £:

Германия:
2021: из UK £35,4, в UK - £42. 
2025: из UK £48,5, в UK - £50,2. 

Франция:
2021: из UK £92,6, в UK - £119. 
2025: из UK £100, в UK - £111. 

Нидерланды:
2021: из UK £84, в UK - £43,4. 
2025: из UK £112, в UK - £200. 

Бельгия:
2021: из UK £12,2, в UK - £91. 
2025: почти без изменений.

Во-первых нет ни одной страны ЕС, которая вкладывала бы в UK меньше, чем UK вкладывала бы в нее.

А во-вторых, если исправлением торгового баланса заняты все основные страны ЕС, то снижением оттока капитала так же активно занимались Нидерланды, увеличив накопленные инвестиции в 2 раза, на £156 млрд!

Дорогие читатели, 4 месяца назад у меня был уведен личный аккаунт и этот телеграм канал. Уведен в первую очередь из-за моей собственной халатности.

Хочу сказать спасибо руководству ТГ и лично Павлу Дурову, за то, что после отказа, внезапно, спустя столь долгий срок, он принял неожиданное решение всё таки вернуть мне этот скромный канал.

Это выглядит тем более удивительно, на фоне того, что я знаю какая сторона у меня его увела и какие взаимоотношения у Павла с государством моей Родины.

Видимо Родина у нас с Павлом одна, несмотря на разногласия.


Да, вынужден дописать, что, кажется, Павла Дурова признали террористом и экстремистом в РФ.

История рынка интернет-торговли в России. От самого прозрачного рынка к самому не прозрачному рынку.

Дату возникновения маркетплейсов в России установить сложно. Когда в 2017 году я переехал в Китай открывать торговый дом для продаж товаров наших заводов в ЮВА, в Китае уже гремели Taobao (Tmall) и JD, в Японии Rakuten, а в Штатах Amazon. А на российском рынке были тысячи магазинов, и ни о каких маркетплейсках никто еще не слышал.

При этом Wildberries был основан в 2004 году Владиславом Бакальчуком и его женой Татьяной, основан как интернет-магазин, где перепродавалась одежда из немецких каталогов Otto и Quelle. 

Функция маркетплейса с кабинетом поставщика и возможностью заливки цен появилась на ВБ в 2010 году, но она была актуальна только для множества мелких торговцев и производителей обуви и только потому, что данный рынок был в высшей степени непрозрачен.

Функция маркетплейса на ОЗОН с возможностью для поставщиков самостоятельно размещать карточки товаров появилась только в июле 2018 года, до этого ОЗОН тоже был обычным (достаточно коррупционным) интернет-магазином с той только разницей, что он через инвестиционный фонд имел бесконечный поток инвестиций.

Но, когда же провести новую веху рынка интернет-торговли? Что считать датой смены эпохи интернет-магазинов на эпоху маркетплейсов?

Я считаю, что это дата, когда Владислав Бакальчук придумал функцию «соинвест». Маркетплейс начал за свой счет давать скидку на товары продавцов (мерчантов), опуская цену на выделенные товары существенно ниже комиссии, которую продавцы платили маркетплейсу.

Эта функция впервые была запущена в 2021 году на ВБ и, буквально, за считанные месяцы была скопирована ОЗОНом.

Эта функция убила целостную прозрачную картину для потребителя и перевернула рынок интернет-торговли с ног на голову. Она же, по моему мнению, и сделала ВБ фактически самой крупной компанией в России. Оборот ВБ за 2025 год составил 3,1 триллион рублей.

Почему же перестал работать Яндекс.Маркет, который обеспечивал инфраструктуру транспорентности? Потому, что ценовые предложения там выставляли сами интернет-магазины, и ту самую целостную картину создавали все вместе, а ОЗОН и ВБ карточки на ЯМ не размещали.

Яндексу нужно было прикрутить парсер ценовых предложений маркетплейсов, нужно было продолжать инвестировать в Яндекс.Маркет как в Яндекс.Товары и не дать сломать то, что было выстроено за 20 лет.

Но Яндекс пошел другим путем, он фактически добровольно продал важнейшую функцию рынка за место в гонке маркетплейсов.

Итак, общий оборот интернет-торговли в России за 2008 составил уже 129 млрд руб.,то есть занял 0,9% доли от общего розничного рынка, который составил 13,8 трлн руб. за тот же период.

Все еще небольшой обьем, но уже не погрешность. Если же брать долю только в продаже электроники и бытовой техники, то доля интернет-продаж могла достигать уже 7-10%.

Яндекс.Маркет продолжал обеспечивать транспоретность и целостную картину не только в Москве, но и по всей России и последующие 10 лет были годами максимальной региональной экспансии.

Развивались сервисы доставки, технологии обслуживания, скрипты, воронки, ПО.

Возникли новые гиганты, такие как Ситилинк, открытый Мерлионом в 2008 (по совпадению сразу после Ultra Computers).

Интернет торговля стала захватывать и другие товары, которые ранее казалось невозможно было продавать в интернете, например, одежду, аксессуары, сантехнику, электрику и др.

К 2019 году на Яндекс.Маркет было уже более 25 тыс. различных интернет магазинов, а общий оборот интернет-торговли составил 2,1 трлн руб. (при общем обороте розничной торговли в 164,5 трлн. руб. ). То есть доля составила 1,3%.

Озон в 2019 году вошел в ТОП-30 крупнейших компаний Рунета по версии Forbes c оборотом 700 млн USD.

Примечательно, что в рейтинг 1й и последний раз попал еще один известный демпингер, компания «Плеер.ру».

Но, об этом знаменитом магазине, история которого как лакмусовая бумага изменений рыка за 20 лет, я расскажу позже.

Далее стоит рассказать как и кем была разрушена та самая прозрачная картина, которая сформировалась в 2001-2005м.

История рынка интернет-торговли в России. Самый прозрачный рынок.

Благодаря Яндекс.Маркет (а потом и price. ru) в России у потребителя сформировалась единая целостная ценовая и сервисная картина. Возник по моему мнению самый прозрачный рынок в мире, который своим существованием держал в тонусе и все остальные каналы сбыта.

Средняя наценка интернет-магазинов была не более 25%, опускаясь местами и до 5% и до 2%. Яндекс.Маркет выступая как сервис, не пытаясь монополизировать торговлю, стремился дать максимально объективные данные по товарам, предложениям и продавцам.

Одной из первых компаний, которая подошла к пониманию того как заработать на демпинге с помощью эффективности капитала и склада, на моей памяти, была компания Ultra Computers.

Основаная в 2001 году, она за 2006 год достигла оборота в 800 млн. USD или 20 млрд руб., что было тогда просто фантастической суммой!

Модель бизнеса была построена на максимально возможной оборачиваемости при минимальной наценке.

Уже тогда бывший коммерческий директор Ультры в 2008 году мне, молодому, дал такой ответ, который помню до сих пор.

Я спросил: «Как можно заработать на товаре с наценкой 2%», на что он мне сказал: «Если у тебя отсрочка от поставщика 1 месяц, а ты оборачиваешь склад за 1 день, то за месяц ты зарабатываешь не 2%, а 60%, полностью пользуясь деньгами поставщика».

Гениальная ПО Ульры считало все, полностью автомотизировав закупки, продажи и отгрузки, тогда (да и сейчас наверное) это было невероятное ноу-хау.

Парни, создавшие этот бизнес были молоды и креативны: продажи первых бандлов «ящик пива + жесткий диск», «ноут-бук+виски» я до сих пор вспоминаю как пример неожиданной и дерзкой работы с ЦА.

Давайте сразу, все разговоры про торговлю серым и черным импортом оставим в покое. Тогда им торговали все в России, но Ультра не импортировала товар, не занижала коносаменты и не возила в черную, копируя для продажи одинаковые ГТД. По этому вопрос к черному товару нужно задавать дистрибьюторам, каким-то сетям, которые тогда имели прямые поставки. Ультра не импортировала товар и соответственно была в общих условиях.

Причина ее низких цен была исключительно в супер эффективности без учета черных-лебедей, которые всегда приходят из-за угла. И вот так из-за угла и вышло управление «К», которое закрыло на 3 месяца Ультру. На 3 месяца разбирательств, по итогу которых обвинения были сняты. Но этих 3 месяцев хватило, чтобы подорвать бизнес, остановив маховик бешеной оборачиваемости.

Потом Ультра переродиться в Юлмарт в помощью питерского поставщика, который заберет 1 магазин, программу и ТОП-менеджмент, но это будет уже немного другое предприятие.

По слухам управление «К» было наведено на Ультру тем самым Санрайз Компрьютерс, которое и было основным бенефициаром от ее падения.

Так же, по слухам «скидывалась» на закрытие Ульры самая крупная дистрибьюторская компания в России, «Мерлион».

Как бы то ни было Санрайз забрал рынок, забрал магазины, но не учел другой риск. Риск гораздо более фундаментальный, чем остановка деятельности на пару месяцев, риск резкого падения рынка. Максимально вложившись в рывок Санрайз не учел конец 2008 года, рост курса рубля с 23 до 36 и временное резкое падения спроса. Вот так возможная карма буквально за год настигла тоже старейшую компанию интернет-торговли в России.

Потому что, если в начале 2008 Армен Джамгарян в Мерлионе мог сокращать по 10% ФОТ в месяц, устроив конкурс на вылет самого слабого мереджера, то Санрайз с новыми постоянными издержками от забранных магазинов Ультры действовать так быстро не мог. Соотвественно за 2009 год внезапно был обанкрочен.

Тем не менее, не смотря на очень отрезвляющее падение двух гигантов рынок интернет-торговли в России и после 2008 года оставался очень высоконкурентным и прозрачным, где все работали на низких наценках.

Кстати, в это время оборот ОЗОНа, который вышел за пределы рынка книг, добавив в свой ассортимент электронику, бытовую технику и другие товары достиг 45 млн USD или 1,5 млрд. руб., не самый большой оборот по сравнению с другими игроками рынка.

История рынка интернет-торговли в России. Когда и как возник рынок?

Первые интернет-магазины в России стали возникать во второй половине 90х как отдельные проекты и как торговые сайты уже действующих компаний. Например, компания DEPO Computers была открыта в 1995 году, открыла интернет-магазин в 98-99гг, и, кстати, работает до сих пор в отличие от, например, гремевшего когда-то Санрайз Компьютерс, который был учрежден вообще в 1991 годах.

Тот самый знаменитый ОЗОН был основан 9 апреля 1998 года как интернет-магазин торговли книгами, DVD, фильмами и играми.

Рынок зарождался, и к 2000 году в России было уже более нескольких сотен проектов интернет-торговли таких как Библио-Глобус, Biblion, Boomerang и Porta на одном рынке с ОЗОНом. А так же Altech, XXL, E-shop и так далее.

Отрылись даже такие опередившие свое время проекты, как интернет-магазин живых цветов с доставкой mmogo. ru и первый интернет-магазин парфюмерии aromat. ru.

Однако конечно все эти проекты вместе взятые по объему были на уровне погрешности даже относительно московского розничного рынка, не говоря уж о российском.

Тогда только-только поднимался русский сетевой ритейл. Магазины «Партия» еще не обанкротились, а у «Евросети» было не более 100 салонов. Евгений Чичваркин еще сам закупал товар, а Максим Ноготков еще не переименовал «Maxus» в «Связной».

За 2001 год весь рынок интернет-торговли составил не более 300 млн. USD (не более 0,9 млрд руб.), при этом общий оборот розничной торговли в РФ тогда был 3,05 трлн руб. То есть доля интернет-торговли составила менее 0,3%. Рынка не было.

Датой основания рынка можно считать либо 30 ноября 2000го, когда был открыт Яндекс.Товары, либо когда его в начале 2002 года назвали Яндекс.Маркет. Сразу после этого или в это же время рынок начал расти отвесно.

В 2001 году были открыты такие знаменитые в свое время интернет-магазины, как Плеер.ру, Ultra-computers и многие многие другие.

Размышляя над полученной информацией, я вдруг понял, что удивительным образом моя трудовая деятельность началась как раз во время возникновения рынка интернет-торговли в Росиии.

И я все эти 23-24 года был связан с этим рынком непрерывно.
И все эти 23 года полны интересных воспоминаний, наблюдений, вех, которые вероятно стоит зафиксировать на бумаге, ведь 20 лет это уже история.

В январе 2026 года случилось событие, которое вероятно станет важной вехой в истории российского бизнеса. Об этом не было официальных заявлений, не было статей в деловых СМИ, возможно это смогут заретушировать статистикой, но случившееся действительно знаковое событие.

По итогам января 2026 года впервые в своей истории ОЗОН зафиксировал месячное снижение выручки более чем на 14%, а ВБ более чем на 11%.

Еще предстоит выяснить что это было. Доля маркетплейсов в общем объеме розничной торговли в России достигла такого объема, что сезонные факторы снижения спроса стали отражаться на общей выручке. Или сама доля маркетплейсов перестала расти и начала снижаться, в следствие оттока потребителей к профильным интернет-магазинам, таким как ДНС, Всеинструменты и тд.

Нестандартный пост для этого канала, не про экономику и политику, а про их последствия.

Стихи «В руинах Мариуполя».

Написаны мной во время раздачи 1ой партии обогревателей в качестве гуманитарной помощи в Мариуполе, Донецке и Северодонецке в октябре 2022 года.

В тот момент наши войска отошли от Изюма почти к Лисичанску и готовилась эвакуация из Херсона.

Кто большая угроза для США в противостоянии с Китаем, Канада или Австралия?

Кажется на первый взгляд, что Канада с ее «наглым» премьер-министром Марком Карни, который помимо речи в Давосе за неделю до этого в Пекине подписал 8 меморандумов с Китаем и снизил пошлины на китайские электромобили со 100% до 6,1%.

Однако последние годы товарооборот между КНР и Канадой неуклонно снижался. В 2023 экспорт из Китая упал на 12% до 64 млрд USD, в 2024 он снизился еще на 2% и составил 62,6 млрд. Экспорт же Канады в Китай в 2023 был 22 млрд, в 2024 - 21,1 млрд USD.

А вот с Австралией у Китая совсем другие отношения.
Австралия в отличие от Канады входит в ТОП-5 крупнейших экспортеров.

Товарооброт между странами растет каждый год и в 2024м достиг 202 млрд USD, причем австралийский экспорт в Китай составил 141 млрд USD. Больше только сами США, Япония и Южная Корея.

Но, посмотрите в структуру экспорта: 70% экспорта - это железная руда. А так же медь, цинк, сера, минеральное топливо, и тд.

Австралия имеет долю более 60% от всего китайского импорта руды. Остальные 40% делят Бразилия, Гвинея, Индия, Иран, Россия и другие.

Более того, в отличие от Канады, которая сподобилась на демарш только сейчас, Австралия и Китай подписали соглашение о свободной беспошлинной торговле еще в декабре 2015 года.

Очень интересно, когда и как текущая администрация США обратит внимание на китайскую ресурсную базу, не менее важную, чем Иран, Венесуэла или Россия.

Как пластик может сломать Китай

Все по какой-то причине фокусируются на чипах из Южной Кореи и Тайваня или на китайских редкоземельных металлах в качестве мер противостояния Штатов и КНР. А в части нефти из Венесуэлы и Ирана фокусируются только на топливе для транспорта.

В этом ключе у китайцев все действительно не плохо и в части производства чипов и в части развития электротранспорта. Но, я вижу ситуацию совершенно иначе.

Конкурентоспособность китайского экспорта уже давно не зависит от стоимости рабочей силы, она зиждиться безусловно на эффекте масштаба и кооперации, но так же на конкурентной стоимости сырья.

Сырья, которое Китай закупает за рубежом, и, кстати это совсем не только нефть.

42% импорта КНР - это сырье, где нефть - 13%, природный газ - 3%, различное сырье, такое как медь, железная руда, энергетический и коксующий уголь - 14%, органическая и не органическая химия - 11%.

Структура китайского экспорта:
-Бытовая и промышленная техника и электроника - 28%
-Пром оборудование, насосы, двигатели, станки и зап части - 17%
-Транспортные средства - 6%
-Плассмассы и изделия из них - 5,5%
-Одежда - 4,8%
-Мебель, осветительные приборы и тд - 3%
-Органические хим соединения - 3,1%
-Черные металлы и изделия из них - 2,6%
-Игрушки и спортивный инвентарь - 2,4%
-Обувь - 1,5%
-Фарма - 1%

Посмотрите, 45-50% всего экспорта это не приборы сложной переработки, со структурой себестоимости, где цена сырья не существенно влияет на конечную цену.

Да конечно, редкоземельные металлы и эффект масштаба это все очень здорово, но у половины экспорта львиная доля себестоимости это очень прозаичные сталь и пластик, сырье для которых Китай импортирует, причем импортирует по ценам ниже мировых, что и делает китайские товары в тч такими дешевыми.

Кажется, ну поднимется цена на нефть для КНР на 20%, это повысит импорт всего на 2,6%, сальдо торговли не изменится.

Посмотрите на ЕС как на самом деле это работает.

Например, все бесчисленное кол-во бытовых товаров вокруг нас сделано из АБС пластика, который в Китае стоит на 30% дешевле, чем в среднем в мире. Более того, его цена весь 2025 падала в КНР, потому что были введены безумные новые мощности компаний Yulong Petrochemical, Daqing Petrochemical, Yike Chemical и Jilin Petrochemical.

Перепроизводство для внутренних заводов толкнуло экспорт пластиковых гранул, который вырос на 70% за год.

Основная часть себестоимости пластика - это акрилонитрил, по которому Китай тоже лидер, цена на который тоже самая низкая в мире и по которому тоже избыток мощностей.

Основной компонент акрилонитрила - это пропилен и аммиак.

Пропилен, который производится из нефти, и который составляет 50-70% стоимости пластика. По пропилену, кстати, мощности в Китае тоже выросли на 68%, что так же оказало давление на цены.

Закупаешь нефть дешевле мировых цен, получаешь пропилен дешевле всех, получаешь пластик дешевле всех, получаешь любые продукты из пластика дешевле всех в мире, получаешь профицит внешней торговли в триллион.

То же самое по стали. Китай имеет долю в 50% от общемирового производства. Он же по сути определяет цены на LME.

Однако, на 2024 год более 80% потребностей в железорудном сырье и более 15% потребностей в коксующемся угле Китай покрывал за счет импорта.

Китай планирует снизить к 2030 году потребности в коксующемся угле на 25% за счет перехода на электродуговые печи, но зависимость от импорта железной руды не решаемы.

Я все это к чему. Задача Штатов не обогнать Китай в технологиях нано-метров, точнее не только она.
Главная задача - это провернуть с Китаем то, что они смогли сделать с ЕС.

Если удастся снизить конкурентоспособность китайского экспорта за счет повышения базовой себестоимости через повышение стоимости сырья, то Китай схватит кризис перепроизводства и пирамида обязательств, выстроенная на расчете будущего выпуска товаров рухнет.

И в этой связи во что бы то ни стало нужно оторвать от Китая его сырьевые базы. Это и Иран, и Венесуэла. Да, и Россия, но в меньшей степени, чем другие, кстати, вроде дружественные США страны, например Австралия (ей приготовиться)

Обзор экономической ситуации в Китае

За 2025 год номинальный ВВП КНР составил 140 трлн RMB или 20 трлн USD. Рост составил 5%, где промышленность выросла на 4,5%, а сфера услуг на 5,4%.

При этом денежная масса М2 за этот же период выросла на 8,5% до фантастических 340,3 трлн RMB и достигла 240% ВВП. Однако инфляция в Китае за 2025 год составила всего 0,7% при такой огромной денежной массе (привет ЦБ).

Гос долг КНР по проекту бюджета установлен на уровне 41,86 трлн RMB. Лимит обычного муниципального долга 18,6 трлн RMB, а лимит целевых долгов муниципалитетов 39,9 трлн. Совокупный долг центрального и региональных правительств оценивается от 69% (Fitch) до 88% (Trading Economics) от ВВП.

Если добавить к ним долги гос предприятий, а так же различные обязательства, гарантии банковскому сектору, то национальный долг КНР около 125% от ВВП. Если же добавить к нему корпоративный, то совокупный долг КНР уже за 300% от ВВП.

Однако, несмотря на такую долговую нагрузку система работает и не валится. Такая долговая нагрузка - это огромная пирамида обязательств, сформированных под прогнозы роста, который и позволяет ей функционировать, окупая совокупные инвестиции в инфраструктуру, новые производственные мощности и РнД.

Все слышали новость про рекордное сальдо внешней торговли КНР составило 1,08 трлн USD за 2025?

Если быть точным, то импорт в Поднебесную составил 18,48 трлн, а экспорт 26,99 трлн RMB. Экспорт за 2025 вырос 6%, а импорт всего на 0,4%.

За счет ежегодной этой разницы в 8,5 трлн RMB и финансируется пирамида инвестиционных обязательств Поднебесной.

«Строй, детка, строй!»

Марат Хуснуллин в феврале 2025 года дал такие оценки общему вкладу стройки в экономику:

«По итогу 2023 года вклад (стройки в ВВП) достиг 22 триллиона, или 14%. По итогу 2024 года он будет точно не меньше. Мы ждем сейчас пересчет, он будет выше. Объем налоговых поступлений около 7 трлн рублей, или почти 13% всех налогов нашей страны".

По острожной оценке г-на Хуснуллина мультипликатор отрасли 3,5. Однако, например, по расчету Института
экономики и организации промышленного производства СО РАН мультипликатор 4,94. В целом разброс оценок от экономистов составляет от 4 до 7.

То есть по факту 4% стройки превращаются в 16%-25% общего вклада в ВВП. Соответственно, снижение строительной отрасли на 10% превращается в снижение ВВП на чрезвычайные 1,5%-2,5%! Аналогичный эффект и от роста.

Теперь посмотрим, что случилось в строительстве за 2025 год.

По итогам 11 месяцев 2025 число проданных в России первичных квартир и апартаментов снизилось за год на 6,3%, а за два года — на 15%. И это шикарный результат в условиях фронтального падения ипотечного кредитования.

Однако колличество новых разрешений на строительство снизилось в 2025 году на 22%. Нет разрешений на строительство - нет строек, нет строек, нет производства огромного кол-ва других производимых в России товаров и услуг.

«Технониколь» лидер индустрии кровельных материалов по итогам 2025 года прогнозирует снижение выручки на 10% и официально бюджетирует в 2026 повторение 2025, но это официальный и очень оптимистичный прогноз.

Рынок панельных радиаторов, который на 80% представлен каналом первичных продаж в новостройки упал в 2025 году по различным оценкам на 18-25%, и дело не только в снижении кол-ва новых проектов, но и в заморозке текущих.

Рынок DIY, как косвенное подтверждение разворачивающего падения стройки, снизился в 2025 году по оптимистичным оценкам на 6,5%, а по пессимистичным на 17%.

И, например, Лемана Про неофициально на переговорах прогнозирует, что 2026 будет хуже 2025 и ожидает снижение рынка еще на 10-20%.

Если же говорить про промышленное строительство, то новых мега-строек, типа АГХК и БХК, особенно не предвидится в России, как в последние годы.

Это я к чему. Все указывает на снижение строительства на 10-20%, что имеет негативный эффект в районе 2-4% от ВВП. И причина тому очень простая и очевидная - это стоимость фондирования, для компаний и для потребителей.

Для начала нужно поменять отношение к строительным компаниям у большого кол-ва чиновников, чтобы это неофициальный нарратив про какой-то «пузырь» на рынке строительства уже перестали транслировать. Ну, что сдули «пузырь» в 2025, хороший эффект?

Чтобы вытащить экономику в рост без инфляции, нужно строить, много много всего и по-больше. Стройка будет абсорбировать денежную массу.

Нужно максимально расширять концессионные программы в России, чтобы формировать развитие новой инфраструктуры. Надо расширять нац проект «Инфраструктура для жизни». Но главное, чтобы не свалиться в стагфляцию в 2026 нужно срочно снизить ставку. Срочно! И эти подуги в 0,5% раз в 2 месяца вообще не решают проблему.

Еще раз, не опять открыть программу субсидированной ипотеки для населения, не расширить промышленную ипотеку для бизнеса (хотя тут можно), а сделать стоимость кредита адекватной.

Однако вместе с этим (сейчас скажу ужасную вещь) нужно ограничить потребительский импорт, чтобы весь сформированный спрос пошел в российское производство с высокой локализацией.

А это могут сделать 2 инструмента:
-Ужесточение (или введение там, где еще не введено, есть еще такие категории) ГОСтов четко под российское производство
-Масштабное повышение таможенных ставок на импортную продукцию по всему спектру товаров, производимых в России.

Я понимаю, что пахнет это все Аргентиной и Ираном, но других вариантов в текущем военном положении нет.

Одновременный ввод тарифов и снижение ставки, кстати, требует взаимодействия Правительства и ЦБ, а не как сейчас. Может ключевое в поручении Президента то, что он назначил ответственными сразу и Михаила Мишустина, и Эльвиру Набиуллину?

«Строй, детка, строй!»

Итак, ЦБ можно понять. Его основная задача, подтвержденная Президентом, это инфляция.

С одной возможность наращивать гос долг есть только через рублевые инструменты. Денежная масса М2 растет и на 1 декабря 2025 года М2 составила 124,9 трлн руб. То есть где-то 62-64% от ВВП (на номинальный ВВП России за 2024 год составил около 171 трлн рублей).

Боится ЦБ денежной массы, по этому всеми силами загоняет ее в депозиты и душит ставкой спрос, так как боится дефицитного сальдо платежного баланса.

Действительно, экспорт российской продукции затруднен, санкции влияют как на стоимость экспорта нефти, о чем много где написано, так и не не нефтегазовый экспорт.

По данным ЦБ, в 3 квартале 2025 года объём экспорта товаров сократился на 1% год к году. Но прогнозы 4 квартала еще менее радужные, так как 22 октября США ввели новый пакет санкций против российского нефтяного экспорта.

Импорт товаров в 3 квартале 2025 года сократился на 5%.

Положительное сальдо счёта текущих операций РФ в 3 квартале 2025 составило 8,2 млрд USD. Профицит торгового баланса увеличился до 33,8 млрд долларов США, но при этом дефицит баланса услуг вырос до 15,4 млрд USD.

ЦБ делает все, чтобы не допустить даже намеков на турецкий сценарий, мотивация очень логичная. Однако его действия - это как антибиотик, чтобы убить вирус, гробится в целом организм, и, если переборщить, можно окончательно угробить.

Что же делать?

А давайте ответим себе на вопрос, почему же в Китае, у которого М2 за 2024 год выше 230% от ВВП, а совокупный долг еще в 2022 превысил 300% от ВВП, годовая инфляция за ноябрь 2025 года составила всего 0,7%?

Скажете, все дело в рекордном профиците платежного баланса, который за 11 мес 2025, который составил рекордные 1,08 трлн USD? Да, это стабилизирует совокупный долг, но не влияет на инфляцию напрямую.

Основная причина в том, что в потребительской корзине китайца прямой импорт составляет менее 3-5%, а косвенный импорт как составная себестоимости не превышает 20% в рамках уровней локализации.

Иными словами китайцы покупают только китайские товары созданные из китайских компонентов в основном на китайских станках из в большей степени китайского сырья.

Как это применимо к нам?

Чтобы обеспечить экономический рост, не разгоняя инфляцию, нужно как-то сделать так, чтобы импорт не рос и остался на прежних уровнях, а весь спрос в экономике был сфокусирован на отраслях с максимальной локализацией и максимальным мультипликатором.

Отраслью с самым высоким уровнем локализации и с самым высоким мультипликатором ВВП является «Строительство» (если исключить атомную энергетику и авиастроение).

Доля строительной отрасли в ВВП в 2024 году составила 4%.

Однако, строительство - это еще и производство строительных и отделочных материалов, производство металлоконструкций, кровли, инженерных систем и материалов.

Гражданское строительство - это весь рынок DIY, это мебель, бытовая техника, декор и все товары для дома, которыми обставляют новые квартиры. Это малый бизнес, который открывается на 1х этажах новых ЖК.

Любые новые российские заводы, которые после запуска начинают производить российскую технику, сначала это тоже строительство.

Мосты и дороги - это тоже строительство, вокруг которых опять же возникают магазины, кафе, заправки, а потом предприятия, заводы и ЖК.

Любая новая экономика сначала это строительство.

Так что, 4% от ВВП, это только то, что напрямую записано в эту отрасль официальной статистикой.

При этом уровень локализации строительных и отделочных материалов к 2025 году достиг 72%, в инженерных системах превысил 60%. По прогнозам в 2026 году будет достигнут уровень в 80% по локализации.

Есть только одна проблемка для ЦБ: все выводы-то сделали.

И бюджеты 2026 года будут совершенно другие.
Стоки кое-как за 2025 год расчистились, и прогнозы все делают теперь реалистично пессимистичные.

Во-первых все занялись оборачиваемостью, снижая нормативные остатки на 20-50% на тот же оборот, так что при рекордном объеме введенных складских помещений рынок в ноябре ушел в -27% по сделкам.

Так что ждем снижения арендных ставок на 5-10% минимум.

В-вторых и самое главное, в новых реалиях бизнес уже не ждет адекватных ставок фондирования, а это значит, что все наценки будут выровнены с реальностью. Плюс рост НДС. Так что все цены будут подняты на 10-15% в 1 же квартале. Уже в декабре по всем рынкам полетели новые прайс листы.

Во-третьих во 2 половине года по мере выхода компаний из шторма операционной деятельности все начали оптимизировать персонал, что особенно ярко стало видно к ноябрю 2025.

РосТех спустил команду -20% по численности сотрудников. Сибур -25% по ФОТ, даже Сбер -20%.

Про девелоперов не говорю, как и про ритейлеров, там сокращения начались еще летом в размерах 30-50% от ФОТ.

Итого, 2026 год - это будет год идеального шторма для ЦБ, потому что инфляция вообще никак не сможет быть ни 4%, ни 8%, ни 10%. Никак.

И никакое повышение ставок никак не поможет, оно в целом сомнительно помогает в долгосрочной перспективе.

Деньги, как одна из статей затрат в P&L, универсальная статья для всех, будет включена в цену. Должна была быть включена в цену в 2025, но стоки и споткнувшиеся рынки не позволили, ну так в 2026 бизнесмены отыграются.

Проблема в том, что экономика России рискует попасть в стагфляционную спираль, когда снижение ВВП и снижение доходов населения будет гарантировано сопряжено с инфляцией.

И все это сделал ЦБ. Понятно, что не только он, санкции, война, это все понятно, но он основной автор.

Однако в текущей ситуации есть и плюс. Наконец-то те экономические теоретики, которые годами рассказывали что при количественном смягчении на высоких ставках экономика начнет «переть» и будут пальмы расти, получили реализацию своих теорий и доказательство, что ничего нигде расти не будет.

Осознание реальности лучший способ ее изменения и улучшения.

2025 был идеальным штормом для предпринимателей, 2026 будет идеальным штормом для ЦБ.

В 2025 в России случился удивительный кризис, кризис предпринимателей.

ЦБ через безумную ставку рефинансирования и переукрепленный рубль, как Робин Гуд забрал всю прибыль у «богатых» предпринимателей. Вот только отдал он ее не бедным, а еще более богатым Банкам.

Весь 2025 год Россия была разделена на 2 мира.

Один мир сотрудников, где буйствует дефицит кадров в 1,5 миллиона человек, что толкало зарплаты вверх.

За 2025 медианная ЗП рабочих на производствах увеличилась на 10-15%, маляров и штукатуров на 40%, монтажников на 35% и так далее.

А другой мир - это мир предпринимателей, которых бытие, во многом устроенное ЦБ, зажало в тиски.

Где с одной стороны фронтально росли издержки, и ФОТ, и логистика, и конечно стоимость фондирования.

При этом с другой стороны наценка так же фронтально падала, так как все пытались любыми способами распродать резко и дико выросшие стоки продукции, образовавшиеся из-за подорванного ставкой спроса.

И как результат по данным Росстата за 9 месяцев 2025 года убыток российских компаний вырос на 24,8% год к году и достиг 6,5 трлн. По итогам года можно ожидать 7,5-8 трлн. руб.

Понятно, что на ситуацию повлиял так же переукрепленный рубль, который совместно с санкциями убил маржинальность экспортеров.

Для чистоты картины приведу, известные компании, показавшие убытки в 2025:

Мечел. Убыток вырос в 2,5 раза год к году и составил 40,5 млрд рублей. Причины: падение цен на продукцию, рост расходов, в тч процентных на 59%, до 39 млрд руб.

ПМХ. Убыток за 1 полугодие 2025 года вырос в 5 раз, до 9,8 млрд руб. 

ММК. Прибыль за 1 полугодие 2025 года упала почти в 9 раз год к году, на 89%. Во 2 кврт расходы превысили поступления на 4,9 млрд руб., то есть возник операционный убыток.

Северсталь. За 1 полугодие в минусе по денежному потоку на 29,1 млрд рублей. Выручка снизилась на 16% год к году, а ЧП упала 2 раза.

Компании в сфере лесоводства и лесозаготовок. По данным Росстата, за девять месяцев 2025 года убыточность в этой отрасли возросла более чем на 50%. 

Модный континент. Производство одежды. В июне 2025 года бренды Incity и Desfero прекратили существование. Компания объявила себя банкротом из-за долгов при двукратном падении выручки. 

Orby. Производитель детской одежды. В июле 2025 было подано заявление о банкротстве. 

Softline. Убыток за 9 месяцев почти 1 млрд рублей. Операционный убыток за 3 квартал 261 млн рублей. Причины: спад продаж, влияние макроэкономических факторов на заказчиков, сокращение импорта.

Форте. Крупный производитель радиаторов отопления. Предбанкротное состояние, допустил дефолт по облигациям, дефолт по международным обязательствам перед поставщиками. Долг компании достиг 90% от оборота.

И так далее.

И я не говорю про крупных ритейлеров, например, Спортмастер, Кари, МВидео и тд. Тут так же сказалось влияние маркетплейсов, но они требуют отдельного поста.

Это я все к тому, что низкая инфляция большей половины потребительской корзины была достигнута полностью за счет бизнеса.

Самое печальное, что на макроуровне такой убыток даже близко не покрывается прибылью банковского сектора, который по прогнозам сформирует за 2025 прибыль в 3,5 трлн, но даже если 5 трлн сделает, это не покроет убыток всех остальных отраслей в России.

Так что подводя итоги 2025 года могу сказать всем предпринимателям, управляющим и генеральным директорам, всем руководителям. Мы пережили дикий год. Спасибо всем за стальные нервы и железные яйца.

Дорогие читатели этого канала.

Спасибо Вам огромное за то, что Вам интересны мои умозаключения.

А так же за то, что прощаете мне этот рваный ритм, с которым я их выпускаю.

Желаю Вам в новом году, чтобы Ваш личный успех зависел только от Вас, а не от внешних факторов.

Желаю, чтобы все задачи, которые Вы перед собой ставите, выполнялись и выполнялись в срок.

Душевных и физически сил Вам. И немного удачи!
С Наступающим Новым Годом!

В ближайшее время поделюсь скопившимися за время основной деятельности наблюдениями.