История с поставщиком, которому «М.Видео» 3 месяца не платит 17 млн рублей, крайне показательна. И конечно же не суммой, как все уже поняли, так как для такой компании это, по сути, копейки. Больше важен факт того, что у крупного ритейлера возник дефицит денег на базовую операционную деятельность — оплату товара.

В 2025 году «М.Видео» получила 63,6 млрд рублей чистого убытка, EBITDA ушла в минус 8 млрд, а операционный денежный поток оказался на уровне минус 58,2 млрд рублей. Собственный капитал также стал отрицательным.

Как мы считаем, проблема не только в дорогих кредитах. Старая бизнес-модель перестала генерировать достаточно денег.

«М.Видео» сначала платит за товар, потом ждет покупателя и только после продажи возвращает деньги в оборот. Если кредит дорогой, маржа низкая, а товар продается медленнее, огромный объем капитала оказывается просто заморожен на складах и в магазинах.

Дальше начинается цепная реакция, когда при нехватке денег задерживаются платежи поставщикам, после чего поставщики сокращают лимиты или требуют поменять условия. В итоге становится сложнее поддерживать ассортимент и ухудшаются продажи.

В этой связи «М.Видео» пытается разорвать данную цепочку. Компания сокращает собственные товарные запасы и переводит поставщиков на агентскую модель. И в итоге ритейлер пытается стать менее капиталоемким.

На перестройку бизнеса нужны деньги, поэтому компания одновременно реструктурирует долг, привлекает новое финансирование и получает средства от акционеров. Получается, что «М.Видео» сейчас покупает себе время. И довольно много за это платит.

Новая бизнес-модель компании должна успеть заработать раньше, чем закончится финансовый ресурс. В этой связи возможное банкротство «М.Видео» даже уходит в чем-то на второй план. Сейчас важнее понять, сможет ли компания перестать занимать деньги для поддержания бизнеса и начать генерировать их сама.